三维之后，谁将接力？
沿着算力和数据的双重逻辑，我们重点挖掘#铜牛信息（300895）：智算为基，数据要素新领军。
逻辑有三：
（1）#北京国资算力主力，远期算力翻倍：北京国资唯一算力和云服务上市公司，存量机柜近3000，北京国资云承担者。重点发力智算和超算，在北京密云新增6000机柜（3000超算+3000云数据）。
（2）#数据要素新军，数据特区先行者：2030年北京市数据要素产业规模将达2000亿，公司定位为数据特区先行探索者。近期北京市围绕数据要素中的“资产登记评估，公共数据授权运营，流通设施建设等”展开先行试点，建设数据特区。#公司已经获得数据资产登记权限，公司将围绕公共数据和国资云数据开展登记评估核验业务，成为数据入表前置。
（3）#远期政策强化产业趋势：国家数据局成立后，高质量发展本质是数字经济当头，我们认为算力和数据制度和产业建设迎来新的规划，政策将更加强化产业趋势，公司在北京卡位优势明显，或将率先突围。

瑞纳智能点评：不惧调整，长期成长逻辑不变！

#低估值、高成长用热侧响应标的—瑞纳智能，行业智能化渗透率极低，年均市场规模高达800亿，龙头集中度有望持续提升！
今日大跌主要系短期资金层面的博弈，公司招标集中在三季度，90%以上收入确认在四季度，行业长期发展趋势以及公司成长逻辑不变。
#低估值、高增长的AI应用标的，主业为软硬件一体化的AI用热侧响应，公司拥有8个大类，高达50种以上的自主研发模型，结合用热习惯、墙体保温差异、建筑距离以及天气等多因子融合计算预测用热负荷，实现“按需供热”，大幅降本增效。#瑞纳为业内唯一软硬件一体化公司，营收CAGR30%+ ，扣非CAGR40%+；
1）长期逻辑：a)行业智能化改造处于0到1的起步阶段，渗透率极低，年均接近800亿的市场规模空间巨大；b)瑞纳竞争优势凸显，新市场开拓顺利+订单颗粒度逐年增大，后续有望受益于行业渗透率+瑞纳市占率双重提升！
2）短期催化：目前在手订单6.9亿元，公司即将进入8-9月订单集中释放期；同时，近期地产及专项债政策积极变化有望进一步加速订单释放！
盈利预测：预计23/24年营收9.2/13.1亿元，归母净利润2.8/3.9亿元，对应PE15/11x，25年看20亿收入，6亿利润，180亿目标市值。

保利物业：压舱石业务平稳推进，关注增值服务后续抓手
公司公布2023年上半年业绩：营收同比增长11%至71.4亿元，略低于市场预期，主要系非业主增值服务及社区增值服务收入增长放缓所致；归母净利润同比增长22%至7.6亿元，大体符合市场预期。
基础物管规模和第三方拓展均实现稳健增长。截至2023年上半年末，公司在管及合约面积分别同比增长24%和15%至6.50亿平米和8.42亿平米，管理规模实现稳步扩张；上半年内公司延续核心城市和核心业态深耕的拓展战略，新中标第三方项目金额13.9亿元（同比增长12%），其中新签约第三方项目中重点48城市占比超过80%，非居业态金额占比达84%。
聚焦产品、调整结构致社区增值服务发展承压。上半年公司社区增值服务实现收入12.7亿元，同比下降9%，其中社区资产经营服务收入同比增长5%，社区生活服务及其他同比则下降14%；一方面公司逐步退出疫情期间开展的部分生鲜物资保障类业务，另一方面公司主动调整、更多聚焦优势领域的产品打造，优化细分产品服务较为分散、一定程度缺乏竞争力的状况。
利润率持续改善，现金流整体表现良好。2023年上半年公司综合毛利率同比提升0.9个百分点至21.2%，其中基础物管、社区增值及非业主服务分别同比提升0.5、6.2和0.9个百分点；上半年销售管理费用率同比下降0.7个百分点至7.3%，主要系公司持续加强项目全周期的成本管控、推动片区管理提效、扩大业务集采范围等因素所致。若剔除车位代销业务的保证金影响，公司截至上半年末的在手现金较去年末增加约9.4亿元，高于上半年的净利润规模；上半年贸易应收款较去年末新增约7亿元，其中公服项目回款率同比略有下降，但整体风险可控。
料公司未来聚焦有质量的增长。公司目标2023年收入和净利润实现20%左右的增速，考虑到上半年社区增值服务的结构调整，我们建议关注下半年公司在增值服务端的业务进展及恢复情况。展望未来，考虑到公司的品牌品质，我们预计在深耕聚焦、高质量外拓的推动以及保利集团的持续协同支持下，公司未来有望实现有质量的稳健增长（公司股票激励计划的考核标准中包含2019-22/2020-23/2021-24年的归母净利润复合增速均不低于25.5%，隐含2023、24两年归母净利润复合增速不低于22.6%）。
考虑到经营环境压力及社区增值服务业务结构调整，我们分别下调2023年和2024年收入预测6%和7%至161.3亿元和196.3亿元（同比增长18%和22%），下调归母净利润预测2%和2%至13.7亿元和16.8亿元（同比增长23%和23%）。维持跑赢行业评级，下调目标价12%至52.6港元（对应18倍2023年目标市盈率，隐含42%上行空间），主要反映盈利预测调整及未来收入增长的确定性降低。公司当前交易于13倍2023年市盈率。

山西汾酒公布2023年上半年中报：
1H23实现营业总收入190.11亿元，同比+23.98%；实现归母净利润67.67亿元，同比+35.00%；实现扣非归母净利润67.67亿元，同比+35.01%。
2Q23实现营业总收入63.29亿元，同比+31.75%；实现归母净利润19.48亿元，同比+49.57%；实现扣非归母净利润19.46亿元，同比+49.80%。
分地区看，1H山西省内实现营收75.37亿元，同比+33.77%；山西省外实现营收113.51亿元，同比+18.33%。2Q山西省内实现营收25.15亿元，同比+41.28%；山西省外实现营收37.49亿元，同比+26.42%。
分销售渠道看，1H直销（含团购）渠道实现营收2.25亿元，同比-6.36%；代理渠道实现营收178.28亿元，同比+25.18%；电商平台渠道实现营收8.35亿元，同比+12.18%。2Q直销（含团购）渠道实现营收0.21亿元，同比-72.74%；代理渠道实现营收59.00亿元，同比+31.44%；电商平台渠道实现营收3.43亿元，同比+91.97%
分产品看，1H中高价酒类实现营收139.95亿元；其他酒类实现营收48.94亿元。2Q中高价酒类实现营收44.99亿元；其他酒类实现营收17.66亿元

【桂林三金】中报Q2收入短期承压，产品基本面依旧，生物药减亏+核心品种量价齐升+二三线品种放量，成长性充足
【事件】
23H1收入11.9亿+20%，归母净利3.8亿+25.3%，扣非净利润3.7亿+26.3%
【简评】
Q2短期承压，核心品种逻辑不变：Q2单季度实现收入4.8亿-0.1%，归母净利2.1亿+15%，扣非净利15.5亿+15.5%，收入基本持平，我们预计新冠后公司短期有部分库存消化承压，未来随着核心品种量价齐升，公司产品有望回归正增长；
生物药减亏：生物药子公司上海三金23H1亏损1.05亿，亏损减少9%，Q2有望延续，22全年亏损3.3亿，23年有望减亏至2亿左右，利润端影响可逐步忽略；
不受院内反腐影响，二三线品种开始放量：公司核心品种西瓜霜主要在院外，三金片作为低价药+基药受影响有限，公司同时利用优势积极布局二三线品种，放量潜力巨大，部分品种有望进入基药；
投资建议：考虑生物药亏损的影响下，预计23-24年利润为4.5亿/6.5亿，不考虑生物药亏损23年利润预计6.5-7亿。

珍酒李渡23H1业绩发布会速递20230824
23Q2业绩高增原因：①需求释放；②上市的积极影响；③强调经销商赋能，经销商专注动销，回报率较高。
中秋国庆情况：主要动销方式为“线上扫码双向红包”，中秋节前45天进货，目前预计销售大增。
产能：目前外采基酒存量3000-4000吨，珍酒基酒6.5万吨。预计2024年9月珍酒基酒产能达4万吨，预计李渡未来扩产至1万吨，湘窖扩万5000吨。
产品结构：上半年正式推出年份酒，砍去次高端支线产品和定制产品。高档酒增长较快，中档酒部分产品实现增长，得益于品牌梳理（①品牌基础强，为产能、市占率、收入贵州前三的酱酒②李渡为中国最古老的窖池）珍15占比50%左右，未来聚焦500元以上价格带，以主品牌和光瓶酒为主，预计未来3-5年次高端占比85%左右。
下半年发力点：下半年预计呈完整复苏趋势，公司将在以下几点发力：①次高端继续发力，布局中等价位带②优化渠道及团购客户③开展线下体验营销活动④发力千元价格带光瓶酒⑤重点开发广东、湖南市场，加大省会城市开发力度⑥注重商务宴请场景⑦实现专业队伍多兵作战。
业绩展望：全年营收同比增速20%，净利润16亿元，信心充足。

恩捷股份交流要点-0824
1、 销量：上半年出货22亿平，预计23Q3略微增加，23Q4增加较为明显（产线新增较多），维持今年65，明年80亿平的目标（现有产能交付能力）。
2、 产能：现有产能70多亿平，在建60多亿平，今年全年新增20多条产线，下半年新增10多条线释放，23/24年底产能达100/130亿平，今年干法10亿平会释放（已通过大客户验证，在批量供应）。铝塑膜4条新产线已经安装好。
3、 价格：3月份开始调整价格，降价导致公司Q2单位盈利下降，往下半年看，隔膜中低端结构性供给过剩，预计价格继续下行。
4、 恩捷战略：继续降本（新设备单线产出达2亿平，预计24H2交付，原材料国产化）、优化产品结构（目前涂覆发货量占比有50%），加大海外发展（在匈牙利建设了基地，也和欧美客户有着长期交流）。
5、 产品结构：1）涂覆：6月涂覆占比50%，23H1涂覆占比40%多；2）海外：23H1出货量占比20%。
6、 一二线成本差距：高端产品成本差在拉大，比如四层涂覆，快充产品，中低端产品成本差有缩小。
7、 反腐问题：之前是烟草业务跟新能源没有关系，董事长本人已经在公司全职工作了5个多月，预计近期会有一些好的结果消除投资者顾虑。

航天彩虹2023半年报点评
事件：2023年8月24日晚，公司发布2023年半年度报告。2023年H1公司实现营业收入11.37亿元（同比-22.44%），实现归母净利润1.14亿元（同比+57.43%）。
海外需求及订单上升明显，无人机业务毛利率增强。23H1，无人机出口市场保持火热态势，公司国际业务需求对接、产品演示次数明显增多，公司国外业务实现营收5.14亿元（同比+334.56%），而国内收入有所下降，实现营收6.23亿元（同比-53.77%）。分产品来看，公司无人机及相关产品实现营收4.97亿元（同比-36.97%），毛利率40.52%（同比+23.48pct）；背材膜及绝缘材料实现营收3.87亿元（同比-8.13%），毛利率7.15%（同比-8.13pct）；光学膜实现营收2.11亿元（同比-4.80%），毛利率15.32%（同比+1.27pct）。
盈利水平稳步向好，净利率创近年新高。23H1，公司实现毛利率24.64%（同比+8.12pct）。实现销售费用0.16亿元（同比-15.84%），对应销售费用率1.42%；实现管理费用1.33亿元（同比+3.14%），对应管理费用率11.69%（同比+2.9pct）；实现财务费用-0.46亿元（同比-67.89%），对应财务费用率-4.08%（同比-2.2pct），主要系汇率变动，汇兑收益增加所致；研发投入0.91亿元（同比-9.15%），研发费用率4.84%（同比+1.16pct）。公司2023年H1实现净利率10.03%（同比+4.83pct）。
存货稳步提升，合同负债增长明显。23H1，公司应收账款24.89亿元，较2022年末+31.55%；存货8.59亿元，较2022年末+8.46%，主要系自制半成品及在产品增长明显，对公司未来收入将产生有效支撑；合同负债1.29亿元，较2022年末+1.19亿元，体现需求端景气。
科创能力有所提升，研发投资持续跟进。23H1，公司新增专利 8 项，内容主要涉及飞行平台性能提升。相比22年末，CH-4增强型无人机科研项目投资进度58.53%→67.63%；无人倾转旋机系统研制项目投资进度26.13%→29.74%；隐身无人机系统研制项目投资进度18.00%→19.22%。在研产品新增超音速靶机系统与多用途模块化导弹。

广宇发展2023H1业绩
事件：公司发布2023年中报，实现营收19亿元，同比+8%；实现归母净利润6亿元，同比+35%；Q1/Q2分别实现归母净利润2/3亿元，同比分别+73%/+16%。
资源装机情况：23H1，公司运营装机规模7.9GW，其中风电自主运营/在建分别3.3/0.5GW；光伏自主运营/在建分别0.9/2.8GW；新增新能源建设指标0.7GW；力争“十四五”末建设运营装机容量超30GW。
发电量&利用小时：23H1完成发电量/上网电量47/46亿千瓦时（+13%/+15%），其中，风/光分别发电40/6亿千瓦时，同比分别+14%/+7%；参与电力市场交易电量21亿千瓦时，占上网电量的49%；风/光平均利用小时分别为1209/704小时，同比分别+49h/-59h
23H1公司持续开展存量贷款利率压降，银行贷款平均利率降至2.8%；累计收回电价补贴 2.6亿元；财务费用同比-35%，主要系上年归还银行借款较多，银行借款本金减少。

我们发布三一重能报告：盈利能力领先同行，布局两海打开成长空间
公司是全国陆风风机龙头，份额逐年快速提升。2021-2022年，三一重能装机容量占比由5.74%增长至9.07%，同比增长3.33pct；中标量方面，公司份额由2022年的6.50%提升至2023年上半年的12.98%，占比提升迅速。
强劲的盈利能力是公司风机业务的核心竞争力，为公司进一步获取市场份额提供了重要的先决条件。2022年，公司风机业务毛利率为23.25%，高于同行业可比公司5-17pct，这一优势主要来自：
1）轻量化设计、新材料使用，预计为毛利率贡献约3-5pct增量；2）全产业链布局，叶片电机自研自制预计为毛利率贡献约5pct增量；3）管理效率较高
海外业务：全面布局，久久为功。公司注重长期发展，提升可靠性的同时打造价格优势；主要优势有背靠股东方的资源优势，以及三一重能欧洲研究院带来的技术优势。
海上风电：依托优势，迅速发展。海上风电设备巨大的研发投入带来技术上的突破，915项目等奠定了发展海风的基础；三一（东营）风电装备产业基地建成，标志着公司正式进军海风市场；全面布局双馈&半直驱技术路线。
盈利预测与估值：我们预计我们2023、2024、2025年分别实现营业收入156.67、206.83、261.77亿元，实现归母净利润18.45、24.32、30.42亿元，对应PE分别为19.9、15.1、12.1倍，首次覆盖给予“增持”评级。

中科软H1快评：利润弹性超预期，看好保险GPT和行业长期拐点
1、公司利润弹性超预期，净利润同比提升28.7%。公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入26.31亿元，同比增长2.67%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长28.7%；扣非归母净利润2.04亿元，同比增长29.39%.公司2023年Q2单季度实现营收13.55亿元，同比增长2.92%；对应归母净利润1.86亿元，同比增长19.86%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长22.68%。
2、金融IT需求韧性凸显，出海进展亮眼。根据下游业务看，金融IT（包括保险与非保险金融）、教科文领域、出海三块业务保持增长，分别实现收入17.23亿元（保险IT15.11亿元）、4.56亿元与1.06亿元，对应增速5.54%（其中保险IT 3.25%）、21.67%、134.44%。金融IT收入增长体现行业需求韧性，而海外业务收入高增，我们认为是去年底签订的孟加拉项目逐步交付以及新订单持续拓展的结果。
3、“相似复用”开发理念推动利润增厚，实现毛利率同比提升1.52pct。公司作为行业头部ISV，在各类系统尤其保险领域IT系统开发经验丰富，持续推动系统开发的相似复用以提升开发效率从而增厚利润。23年H1公司主营业务毛利率提升1.52pct达33.33%，推动净利率提升1.61pct达7.96%。我们认为目前时点公司仍然在净利率上行通道当中，相似复用理念有望持续助力公司利润提升。
4、看长期，公司保险GPT研发进展顺利，GPT和行业长期拐点有望推动公司实现长坡厚雪式发展。公司持续加深行业应用垂直领域AIGC平台建设，通过迁移AI通用大平台能力打造垂直领域AIGC平台（MaaS平台），在开发端和应用端持续实现AI赋能。同时考虑今年下游保费收入增速乐观，明年对应IT投入有望进一步修复，看好公司持续实现长坡厚雪式发展。

天岳先进再获8亿长约，导电片业务进展顺利
8月24日晚，公司披露公告，近日与客户F签订框架采购协议，2024-2026年向对方销售碳化硅产品，预计三年含税合计金额8.05亿元。协议期限为合同生效日至2026年12月31日，协议生效后次月底前，客户 F 向供应商支付人民币 1 亿元作为本协议的保证金。
募投项目顺利落地，客户持续拓展。22年7月，公司已与某客户签订长期协议，23年-25年预计销售13.93亿元6英寸导电型碳化硅衬底。2023年4月，公司年报披露已与博世签订长期合作；23年5月，公司披露临港工厂正式投产并已切入英飞凌供应链，导电片放量在即。
Q1天岳良率提升明显、已达国内领先水平。公司作为中国第三代半导体衬底材料龙头成长空间巨大，建议重点关注。

赢合科技2023半年报速览：电子烟业务超预期放量，锂电设备业务验收略低于预期
[烟花] 公司2023H1实现营收48.01亿元，同比+3.84%；归母净利润2.98亿元，同比+12.81%。单2023Q2营收30.63亿元，同比-0.24%；归母净利润1.95亿元，同比-2.34%。
盈利水平：23H1毛利率26.65%，同比+7.28pct，主业系高毛利率的电子烟业务放量拉动；归母净利率6.21%，同比+0.50pct，归母净利率增速较小主要系从事电子烟业务的斯科尔为公司控股51%的子公司，因此对归母净利率拉动不明显。
上半年分业务拆分：
①锂电设备收入32.59亿元，同比-26.10%，毛利率19.67%，同比+0.79pct，该业务收入下滑主要系2023H1锂电池行业产能较为充足，验收速度有所拖慢。
②电子烟收入14.33亿元，同比+1477.33%，毛利率40.91%，同比+26.45pct，主要系公司子公司斯科尔的自有品牌业务实现放量，一次性电子烟等新产品在英国、德国等欧洲市场实现突破。
中信建投机械 吕娟/杨超

亨通光电：业绩高速增长，盈利能力显著提升
公司披露2023年半年度报告，实现营业收入231.8亿元（YOY +4.85%），实现归母净利润12.49亿元（YOY +45.27%），实现扣非归母净利润12.04亿元（YOY+35.99%）。
上半年收入保持稳健增长，受益于光通信+电力驱动 公司上半年同比收入增长4.9%，主要来自于光通信和电力的快速增长。光通信我们预计整体同比快速增长，主要来源于国内扩容需求及海外对于FTTH及LTE/5G网络的建设需求，整体海关光棒光缆出口数据增速超30%。电力方面，公司持续布局的支柱业务，在电网上半年推动建设、特高压发展以及公司特种导线产品布局推进下，电力业务预计维持稳健快速增长。海上风电相对有压力，主要来源于上半年行业整体装机进展较慢，看好下半年复苏。
盈利能力改善，行业复苏下增速有望提速 公司上半年盈利能力改善，毛利率实现16.85%（+0.62pct），净利率实现5.38%（+1.19pct）。分业务来看，光通信业务受益于原材料成本降低（铜铝等）、规模持续增长、特种产品比例提升以及海外占比增长，毛利率我们预计有望较大提升；电力业务及海洋业务维持相对稳定。费用方面，公司管理费用率保持相对稳定；销售费用率上半年实现2.72%，同比提升0.3pct主要由于市场开拓及业绩增长带动团队工资薪金增加；研发费用率在公司加码研发创新投入下有小幅度增长；财务费用率则因为贷款利率下降、汇兑收益、贴现利息计入投资收益使得财务费用率整体下降0.75pct至0.25%。此外，公司上半年解除Rockley的影响，去年同期影响利润约9000万，公司整体盈利能力明显改善。

光通信是 AI 算力和通信网络的重要基础。公司在光纤光缆行业是国内领军厂商，流量的增长对传输的扩容需求有望拉动公司光纤光缆需求提升；光模块方面，公司成功发布 800G QSFP-DD 2×FR4 光模块；400G 光模块产品在国内外市场获得小批量应用，在ODC2023上，展出基于最新硅光方案的400G DR4，以及 EML 方案的 400G FR4、400G LR4 和 800G DR8 等产品，公司也是国内CPO样机推出最早厂商。此外，AI 算力发展、国际更新换代和国内加速启动促使海底光缆迎来新一轮发展机遇。
我们预计海上风电行业后续有望逐步复苏，前期江苏大丰800MW项目招标落地，后续推出850MW项目招标及二期竞配，广东阳江项目整体期待后续正常推进，整体海风行业有望边际复苏，公司业绩有望明年增长提速，目前在手订单充足，今日披露新中标10.15亿元海洋能源项目，赋能业务增长。
我们预计公司23-25年归母净利润为24/31/37亿元，对应当前PE估值为15/11/9倍，持续坚定推荐！

新产业：二季度业绩超预期，海内外双驱动表现亮眼
事件：
公司2023年上半年实现营收18.65亿元，同比增长31.64%，归母净利润7.50亿元，同比增长31.68%，实现扣非归母净利润6.87亿元，同比增长31.21%。二季度单季实现收入9.89亿元，同比增长46.77%；归母净利润3.95亿元，同比增长51.26%；扣非净利润3.68亿元，同比增长55.46%，整体业绩符合预期。
点评：
各项费用稳中向好，毛利率维持在较高水平
2023年上半年公司销售毛利率71.30%，同比提升2.27pct，销售净利率40.21%，同比提升0.01pct。销售费用率17.49%，同比提升2.72pct, 管理费用率12.21%，同比下降2.05 pct，财务费用率-1.69%，同比提升1.60pct，研发费用率9.22%，同比下降0.12pct。
国内终端客户结构升级，装机增加带动试剂放量
2023年上半年国内实现营收12.12亿元，同比增长31.56%，试剂业务收入同比增长30.06%，仪器类收入同比增长38.82%，第二季度国内试剂收入同比增长58.65%。高速化学发光分析仪MAGLUMIX8持续推广，有效拓展国内大型医疗终端客户数量。公司服务三级医院数量较2022年末增加87家，其中三甲医院增加37家，三甲医院的覆盖率达 57.90%。2023年上半年国内市场完成全自动化学发光仪器装机806台，大型机装机占比60.55%，带动国内试剂收入及单机产出快速提升。
海外重点区域业务持续增长，中大型机占比有效提升
2023年上半年，海外实现营收6.49亿元，同比增长31.55%，其中海外试剂业务收入同比增长42.10%，海外仪器类收入同比增长22.61%。公司继续加大对重点市场国家的支持和投入及本地化运作，截至2023年6月末，已完成设立8家海外全资子公司，推动海外重点区域业务的持续增长。2023年上半年，海外市场共计销售全自动化学发光仪器2271台，中大型发光仪器销量占比提升至54.73%，同比增长20.28pct。海外市场装机数量增长、中大型机占比提升，有望带动海外试剂放量。
研发管线布局丰富，在研产品进展顺利
2023年上半年，公司研发费用达1.72亿元，同比增长29.90%。截至2023年6月末，37项在研试剂产品（包含18项免疫试剂与19项生化试剂）已取得注册检验报告，并已进入药监局审核阶段。54项试剂新产品已取得注册检验报告，并已进入或完成临床评价阶段。在研仪器管线丰富，免疫MAGLUMI X10、生化Biossays C10、凝血HEMOLUMI H6、流水线SATLARS T8已进入样机阶段。产品线持续丰富，有效保障公司核心竞争力。

贵州百灵2023年中报点评：业绩持续高增，扩产+营销改革逐步兑现
2023年上半年公司实现营业收入19.00亿元（yoy+48.07%）；归母净利润1.2亿元（yoy+44.23%）；扣非归母净利润1.17亿元（yoy+49.71%）。2023Q2单季度实现营业收入8.08亿元（yoy+48.48%），归母净利润0.28亿元（yoy+52.82%）；扣非归母净利润0.29亿元（yoy+92.61%）。
核心品种快速增长，扩能技改落地打开长期发展空间
分业务看，2023H1公司工业端实现收入15.17亿元（yoy+42.25%），其中核心品种银丹心脑通软胶囊、维c银翘片和咳速停糖浆等销售额处于快速增长态势，市场影响力逐步提升。同时公司稳步推进产能释放工作，不断夯实制造基础，截至 2023 年 8 月，扩能技改项目中药材醇提九条生产线已完成建设并通过验收正式投产，后续项目正在抓紧建设，项目整体完成建设后，公司前提取产能将由现阶段的 2.5 万吨/年提升至 6 万吨/年，打开长期发展空间。
加快推进“大包”转“直营”，盈利能力有望改善
2023H1，公司持续推进销售业务工作全面升级，销售部改为营销中心，新设市场监管部，目前已有云南、四川、贵州、河南等9个省区销售模式调整为直营制。公司通过改变以往单纯考核增长率的方式，引入人均效能、店均效能等考核项，全面升级对销售团队的要求，同时坚持以利润为首要导向，实现销量与利润双增长。2023H1公司毛利率为56.64%，同比下降3.38pct；净利润为6.41%，同比下降0.25pct，我们认为随着销售改革持续推进，公司盈利能力有望持续改善。
在研管线丰富，糖宁通络持续加大覆盖面
公司在研新药包括黄连解毒丸项目、益肾化浊颗粒项目、冰莲草含片、芍苓片、1.1 类化药替芬泰项目、糖宁通络项目等，在研项目覆盖众多治疗领域，有望丰富公司的产品结构。同时糖宁通络已在贵州省、湖南省、云南省、内蒙古和广西获得《医疗机构制剂注册批件》，正在积极推进解放军总医院等国内知名中医三甲医院的制剂申报工作，布局现已覆盖全国 18 个省区市，有望在未来两年实现广泛覆盖。

甘李药业2023H1公告信息整理
——公司2023年H1实现营业收入12.30亿元，同比增加47.31%；归母净利润1.34亿；扣非净利润1.02亿元。其中，2023Q2实现营收6.72亿元、同比+363.90%，归属净利润0.85亿元，扣非归属净利0.72亿元。
——盈利能力方面：公司2023H1毛利率为73.76%，同比下降7.91pcts；净利率10.91%，同比增加34.58pcts；扣非净利率8.31%，同比提升33.33pcts；其中销售/管理/财务/研发费用率分别为37.83%/8.19%/-4.40%/21.30%，相比去年同期分别变化-29.83/-5.90/+1.28/-7.98pcts（累计-42.43pcts）。
——国内情况：2023H1公司实现国内销售收入10.74亿元，同比+33.24%，其中国内制剂销售收入10.39亿元，同比增加35.34%。公司国内胰岛素销量同比增长超104.74%，其中基础胰岛素销量同比增长58.10%，餐时和预混胰岛素销量同比增长167.97%。
——海外情况：2023H1公司实现国际销售收入1.08亿元，同比增长384.07%，国际特许经营权服务收入0.48亿元，同比增长608.47%。在新兴市场上，公司产品订单量增加。目前，公司胰岛素产品已在19个海外国家累计取得51份药品注册批件，在18个海外国家形成正式商业销售；在欧美等发达市场上，公司的甘精、赖脯、门冬三款胰岛素在美国的NDA申请均获得FDA受理，同时，甘精胰岛素的上市申请也获欧洲EMA正式受理。赖脯和门冬胰岛素也进入即将向欧洲EMA提交上市许可申请前的最后关键节点。
——临床管线：GZR18（GLP-1RA周制剂）在美国已完成I期临床首例受试者给药，并在国内启动了2项Ⅱb期临床试验（适应症分别为成人肥胖/超重患者体重管理和成人2型糖尿病），其中在2型糖尿病的临床试验中头对头对比了GZR18和司美格鲁肽的有效性。GZR4（四代胰岛素）在美国获批开展I期临床试验，同时中国已完成Ib期临床首例受试者给药。GZR101（预混双胰岛素复方制剂）在国内完成了临床Ib期首例受试者给药。国内，GLR1023（司库奇尤单抗生物类似药）的银屑病适应症IND申请获得批准。

峨眉山A：上半年扭亏为盈，关注金顶索道改造提升项目
# 公司发布23H1中报
1、23H1实现营业收入4.92亿元，相比上年同期2.32亿元增长112.22%；
2、归母净利润1.46亿元，相比上年同期-0.59亿元增长348.45%，实现扭亏为盈；
3、营业收入增长主要受益于游客量增长，上半年景区接待人次224.61万人次，同比增长153.6%，较2019年同增长16.4%。
# 分业务来看，酒店业务收入较疫情前增速最大
（1）客运索道业务实现营业收入2.02亿元，同比增长221.96%，较2019年同期增长15.46%；
（2）游山门票业务实现营业收入1.31亿元，同比增长149.87%，同口径下较2019年同期增长4.71%;
（3）宾馆酒店业务实现营业收入0.86亿元，同比增长81.9%，恢复至2019年同期的99.5%；
（4）茶叶销售业务实现营业收入0.41亿元元，同比增长44.5%，较2019年同期增长39.75%；
（5）演艺业务实现营业收入0.05亿元，同比增长149.74%（2019年尚未开展该业务）。
# 新建索道极大幅度提升金顶景区承载能力
1、金顶景区一次性游客容量为 4138 人，日游客容量为 1.24万 人，日极限游客容量为 3.10 万人。考虑年 365 天，则预计项目建成年金顶景区年限游客容量为 453.11万 人。
2、根据公司实际调研，由接引殿乘坐金顶索道上金顶的游客量占金顶景区游览人数的 80% 以上，则金顶索道游客量估计约362.49万人。
3、目前金顶现有客运专用索道设计运力 1200 人/小时。本项目新建客运专用索道后，设计运力为 3200 人/小时，实际运力 3000 人/小时。按本项目新建索道承担乘坐索道游客的70%，且考虑年限游客容量的 80% 作为本项目年均游客人数 ，则为177.62万人。
4、以往返票价120元/人计算，该项目年收入2.13亿元，年均上缴税金 3154.19 万元，其中所得税 788.55 万元，年均净利润 13041.95 万元，投资回收期税后 4.37 年，财务净现值税后 56362.18 万元，财务内部收益率税后 34.14%。

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