【光大通信电子刘凯团队】电子雷管行业爆发，关注《金奥博》、《力芯微》

政策红利驱动电子雷管爆发在即。由于电子雷管具有传统雷管无法比拟的安全性和管控功能，其安全系数高、管理环节方便、社会危害系数低，可实现火工品的闭合管理，更适应当前爆破行业发展趋势。2018年12月，公安部、工信部发布“关于贯彻执行《工业电子雷管信息管理通则》有关事项的通知”，要求各地公安机关、民爆行业主管部门联合相关部门和行业协会，大力推广应用电子雷管，确保实现2022年电子雷管全面使用的目标。我们预计最迟2023-2024年将完成电子雷管对传统雷管的全面替代。

电子雷管产业链空间巨大。我们预计市场传统雷管每年用量约10-12亿发，假设未来电子雷管100%渗透，按均价15元计算，电子雷管市场空间将达到150-180亿元。《力芯微》的智能组网延时管理单元主要用于数码电子雷管，结合物联网、北斗及加密通讯技术实现远程控制设备与起爆器、雷管点火元件的远程链接、组网内各节点的精准控制及云端身份验证等功能，在延时范围、设定步长精确度、可靠性、适应性等方面较为突出，能应用于小断面掘进、金属矿、煤矿等特殊环境下的安全精准爆破。在电子雷管进入全面使用阶段的背景下，电子雷管市场空间将大幅提升。而智能组网延时管理单元作为电子雷管必不可缺的组成部分，将受益于存量市场替代及电子雷管发展带来的双重利好。目前电子雷管用智能组网延时管理单元单价约5元，潜在市场空间约50-60亿元。

国内数码电子雷管器材龙头企业《保利联合》连续涨停，建议关注：

1、力芯微（通信电子组）（光大1月金股）：公司作为模拟芯片企业，22年预计扣去股权激励费用后净利润有望超过2亿元，100亿市值对应50x低于行业均值。公司重点布局电子雷管智能组网延时管理单元，公司作为电子雷管领域国内唯一欧标认证企业，在工信部公安的强制推动下，雷管电子化在未来2-3年加速渗透，远期按10%份额6-7亿元测算，雷管业务线有望再造力芯微。

2、金奥博（中小盘组）：重点布局电子雷管行业，业绩弹性巨大。目前35亿市值，22/23年净利润1.5-2.0和4亿元，对应17-20x和9x。

光大通信电子团队：刘凯/石崎良/杨德珩/林仕霄

光大中小盘团队