5家公司中报一句话简评：
比亚迪：符合我们预期。Q2销量继续创新高，单车净利环比Q1改善（绝对值略低于2022Q3-Q4），H1价格战对比亚迪的影响目前从指标上体现有限。
拓普集团：符合业绩预告预期。Q2收入端环比增速不及下游行业增速，但毛利率指标改善（对价格战的体现几乎很少），汇兑正向贡献显著。
伯特利：业绩略低于我们预期。主要体现为Q2收入端端略不及下游行业增速，毛利率环比小幅改善（韧性还是不错）。
宇通客车：符合业绩预告预期和我们预期。Q2毛利率环比继续提升，出口增长拉动依然强劲（油车表现更好于电车）。汇兑贡献比我们预期的少。
沪光股份：总体符合预期（Q1已经做过调整）。公司收入受这轮下游车企格局的变化影响已经体现，油车的下降与电车的提升接替节奏过程曲折，前途依然光明。

DRAM：现货价格企稳，供给端话语权逐渐强势
根据DRAMexchange数据，上周（0821-0827）DRAM18个品类现货价格涨跌幅为-1.8%~+4.9%，平均涨跌幅为0.0%，前值为-0.5%。本周DRAM价格企稳，主因供应端对于市场需求疲弱未轻易调降报价，反而多以持平为主。从中可看到供给端话语权逐渐强势，降价竞争情况缓解。若后续终端需求复苏，DRAM颗粒出货量与价格均有望看到较大提振。
NAND：现货价略有下降，买方交易停滞
上周（0821-0827）NAND现货价格涨跌幅区间为-2.7%~+0.4%，37个品类平均涨跌幅为-0.4%，前值为-0.4%，NAND现货平均价略有下降。其中，1个型号价格上涨，16个型号价格持平，20个型号价格下跌。在前两周原厂官方价调涨后，整体价格跌幅逐渐企稳。但因SSD及成卡相应产品终端需求仍不理想，工厂端备货仍有局限。同时，部分系统厂释放SSD库存调节资金压力，后续实际订单需求仍需关注。

光伏行业估值进入底部，组件价格即将迎来回升信号
1、组件价格进入底部区间，我们重申#9月能看到组件价格回升信号的判断。进入Q3需求旺季，硅料硅片价格因需求火热从而进一步上涨，实现了连续1个月以上的环比涨势。同时，根据产业链跟踪情况反馈，我们认为整体市场组件库存情况好于预期，并没有市场此前担忧的需求端进入大量清库周期的担忧。我们认为#2023年需求端光伏装机数据有望实现又一次超预期突破，形成对组件价格底部支持及排产支撑。
2、从板块情绪角度去看，光伏行业估值和换手率均已进入底部区间。自 2020 年以来，光伏板块当年业绩对应估值中枢 PE 约 30 倍，而当下估值水平已低至 10 倍。我们认为#市场对光伏的悲观情绪主要是由于对需求增量和供给过剩的双重担忧，但#需求端看，2023年全年装机需求持续刷新预期上限，且拉长维度看光伏板块未来数年仍具备确定性的高成长性需求；#供给端看，行业产能释放下的技术迭代趋势显著，先进产能优势巨大供给存在瓶颈，建议关注光伏板块配置型机会。
2、我们坚定看好需求旺盛的光伏行业，把握先进产能迭代趋势，建议抓住整个N型产业链α底部布局机会，#优先推荐N型组件：晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能。重点关注#N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：TCL中环；N型电池：钧达股份；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等。
风险提示：光伏全球装机需求不及预期、产业链竞争格局恶化。

复合集流体：看好设备端引领行业降本增效
从产业趋势来看，复合集流体由于拥有更高的安全性和更低的材料成本，因此具备高确定性的成长空间。目前，复合集流体单位成本的降低主要取决于材料设备端降本及效率和良率的提升，而这些则与复合集流体设备端息息相关。
8月以来，三孚新科表示将投资不低于3亿元建设复合铜箔装备制造项目，年产电镀设备不低于10台。且公司表示目前产品应用在PP膜上在结合力和方阻表现良好，客户的综合制造成本约3.8-4.5元/平方米。
此外，近期道森股份公告签订了7000万元的一步法复合铜箔设备首批订单，而骄成超声的超声波滚焊设备已少量供货给宁德时代。我们预计，随着设备端的不断降本增效，复合集流体产业化将加速落地。
推荐复合集流体设备企业宝明科技、英联股份。

拓普集团交流纪要：
Q2收入46.8亿，扣非5.99亿，汇兑损益1.4亿，政府补贴3000万。
机器人线性已经第三轮送样，比上一轮集成度更高，绝缘层材料（自研的注塑件）性能较好，能做到0.1mm的厚度，国内最好是0.5mm，客户对研发能力和相应速度比较认可，所以把旋转也让公司送样。单个机器人5万收入，2025年出货100万，就是500亿的收入。
cybertruck多拓展了车门背板（还有内饰+底盘），单车价值提到1.3万，而且是独供，今年Q3开始量产。
空气悬挂今年供问界M9，明年小米，理想，单车大概5000价值量。减震收入占比20%多，公司是国内最大的，电车油车都用，这块收入增速就是行业增速，而且由于折旧都差不多了，利润贡献较高。
热管理去年12亿收入，今年预计15亿收入，单车价值2500元左右，除了特斯拉，也在拓展国内客户，今年增速会比较高。
目前客户结构，T50%，吉利13%，比亚迪9%，其他新势力各在3%左右
一体化压铸不太看好，最好还是整车企业去做，零部件企业做不合适，所以也就投了一条产线试试看。固定资产投入太贵，需要保持连续生产。目前投的这条产线也是为了配套吉利的工厂，在产能比较吃紧的时候可以借用一下。未来还是聚焦底盘结构件，安全性要求高，壁垒更高
底盘业务里，成本结构里大概一半是原材料，剩下折旧人工等，原材料主要是铝，今年价格略微降了一点，公司利润率有些微提高。集团层面来看，每年的设备折旧大概为收入的5.5%左右，今年的资本开支50多亿大概是顶峰，未来不会再加大投入，折旧占比会降到4%左右，带来一定利润率水平的提升。

今日机器人方向大涨，拓普、双环传动涨停，三花智控大涨7%。转卖方点评如下：人形机器人：已经走出不确定性，布局良机N年一遇
直接催化：拓普董事长：机器人执行器业务：客户要求今年年底完成500个；明年Q1每周100个，Q2每周3000个，Q3每周1万个。团队目前有150人，下个月内必须要完成4条生产线。
关键结论：在活跃资本市场的大背景下，人形机器人大赛道交易活跃度将再次提升，且关键验证已经通过。1、前期经过爆炒，市场认知度已经起来，人形赛道的万里江山第一步已经走出。2、人形参与玩家会指数级上升，国家配套政策（北上深3地配套300亿）会陆续出台，这个赛道接下来不缺“催化”。3、人形机器人的“商业化”逻辑极强，目前处于产品化的关键阶段，且已经进入到了产品化的最后一到二的季度，胜率越来高，而且现在控股人不能随便减持，安全性越来越高。4、中报季尾声，利空出尽。
关键证据：1、开源加速人形机器人通用场景落地，目前开源已成行业共识
机器人可以看成“软件+硬件”集合体，软件方向有赖于全身全身力控制（WBC）和模型预测控制（MPC）结合迭代。自2021年MIT 开源人形代码之后，人形机器人的迭代和开发速度越来越快，随着小米和智元机器人未来代码开源，人形通用场景落地会越来越快。
2、以机器狗来类比机器人，商品化只是时间问题，不必担心人形机器人的落地问题。
2018-2019年间，MIT仿生机器人实验室逐步开源了MIT Cheetah Mini四足机器人，也就是“迷你猎豹”，内容涵盖主控代码、电机驱动代码、控制板电路原理图、材料清单、本体结构设计图等。这也是2018年之后机器狗越来越多，以宇树科技为代表的企业目前已经完成了商品化，每年售出3000只以上。目前的人形机器人也进入到了2020年的狗时代。
3、基于1和2给出两个预测：预测推出人形的厂家会越来越多，产品形态会越来越丰富，目前人形代码开源和产业内认知加深，厂家进入这个行业壁垒降低，资本和政策驱动人形业态丰富。预测人形降本速度超预期；产品化之后商品化会超预期，目前中国产业链完善，行业资讯完善，大赛道参与厂家会多，降本会飞速，这意味着只要人形完成产品化，价格就会打的很低，10-30万区间又会成为商品化的放量区间。
推荐标的：
关节轴承和丝杠：五洲新春
减速器：中大力德、双环传动、丰立智能、汉宇集团
电机： 步科股份、伟创电器、鸣志电器、峰岹科技
编码器：昊志机电 奥普光电
传感器：柯力传感、康斯特、奥比中光
控制器和驱动器：拓邦股份、雷赛智能、正弦电气、万讯自控、信捷电气
智元机器人产业链：（汉宇集团）
人形本体入局：博实股份
铲子股：田中精机（电机绕线机）、秦川机床（磨床）
核心：
五洲新春、步科股份、双环传动、中大力德、柯力传感、奥普光电、康斯特、拓邦股份、雷赛智能

市场情绪回暖，坚定看好AI板块回调后的配置机会
作为底部少有的乐观声音，我们团队在8月以来持续坚定看好AI板块投资机会，近期以AI龙头为代表的传媒标的表现活跃，我们继续重申观点：
1、建议重视当前时点AI板块配置价值。各种原因叠加，AI前期情绪过度悲观，但一般像这种时候，我们认为未来将有一轮预期回归的过程。在当前市场整体回暖的背景下，我们认为AI长期来看可能还是最有成长潜力的板块之一。
2、AI龙头引领，下半年有望陆续兑现落地。我们在前期报告中判断，由于国内大模型的技术已经进入到接近商用的阶段，参考海外节奏，下半年一定会有应用落地。妙鸭等产品的出圈，验证了我们的观点。期待后续随着生成式人工智能服务管理暂行办法的正式实施，后续大模型备案也有望落地，进一步催化国内大模型应用的落地。我们重点看好AI应用龙头公司，引领板块行情，推荐昆仑万维、万兴科技、焦点科技、蓝色光标等各领域细分龙头。
3、看好游戏、营销、出版教育、跨境电商等板块投资机会。重点推荐分众传媒，公司业绩稳健，恢复趋势强劲，中长期有望受益于AIGC的产业趋势。游戏公司经过前期调整，行业龙头估值已经逐渐回落至20倍左右水平，具有性价比，值得重点布局。9月后，头部游戏公司陆续将有重点产品上线，同时叠加估值切换，将有望迎来一波估值修复行情。推荐三七互娱、恺英网络、吉比特、巨人网络等龙头，中文在线、盛天网络、名臣健康、姚记科技、创梦天地等，关注神州泰岳等。出版教育将长期将受益于AI技术，快速布局、应用的公司将有望受益，推荐凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等。电商领域推荐华凯易佰、吉宏股份等。
风险提示：个股信披违规违法立案调查致股价波动风险，行业进展不及预期，市场系统性风险。@所有人

汽车零部件投资情绪显著变化
伴随昨天精锻、拓普等公司发布中报，今天机器人产业链拉动汽车零部件板块股价大幅度上涨，显示在当前汽车行业景气状态下，汽车零部件投资情绪已经开始有所变化。
具体来说，景气状态为：销量向好、库存季节性增加、折扣持续上升。从8月初开始，伴随折扣、新车价格下沉，资本市场已经开始逐步消化价格端压力，由于下半年缺乏显著的景气指标拐点性的判断，消化完成这件事需要根据价格战新闻性时间和板块股价来综合判断，今天的板块异动应该理解为投资情绪变化的标志。
推荐：
1） 更易更早切换到明年估值的公司，本周发财报，3Q预期可以展望一波：今年业绩稳定性强的新能源自主零部件龙头如拓普、新泉，以及铝链如爱柯迪、银轮、敏实等；
2） 汽车零部件细分领域龙头：拓普（综合集团+轻量化底盘）、新泉（内饰龙头）、继峰（自主座椅潜在龙头）、爱柯迪（铝压铸龙头）、美利信（一体化压铸龙头）等；
3） 未来产业主线：机器人相关如贝斯特、精锻、拓普、三花等，智驾如德赛、科博达（建议关注）等，未来1-2年仍有反复催化。

反弹重视华为手机产业链，下半年确定性和关注度均是最高的复苏方向，预计华为手机23H2环比上半年销量翻倍（mate发布后，看销售端表现，全年预期有望上修到4500w），24年有望到8000w-1亿，同比再次实现翻倍以上增长。
华为手机是当前外部经济形势下关注度最高，复苏力度最大的细分领域，后面还不断有消费电子产业链的高频数据可以跟踪增强信心，行情有可能时间维度上跨年，幅度也有望超预期。

抄底抄什么？
短期超跌的信创和数据要素（#深桑达A和中国软件）。
深桑达A，公司的基本面着实令人振奋：
1?（信创云）今年电子云将覆盖25个城市，明年达到50个，上半年收入同比增长346%；
2?（数据要素）年底前电子云会有#数据要素的闭环案例；
3?（智能算力）公司在国内越来越多的城市#承建智算中心，通过中国电子下属企业【中电港】获得拿卡优势；
4?（AI应用）在国家关键行业做AI垂直应用，另外在两个直辖市、两个区域超大型中心城市、还有两个比较发达的地级市推动AI政务大模型。
近期超跌的中国软件，公司的未来定位是中国电子的基础软件平台，集合了操作系统、数据库、中间件、办公软件等产品，通过一系列国企改革动作打造国产旗舰；麒麟软件全年收入目标仍然为15-20亿元（yoy 30-70%），达梦数据全年收入预期10亿元（yoy 50%），基本面扎实，重点关注。

BYD上午董事长业绩会交流，重点强调了技术、规模领先性，着眼全球布局。超预期在于方程豹、仰望、下半年盈利趋势。
要点：
1、11月预计新能源汽车渗透率40%以上，全年是34%-35%。
2、成都车展感觉到中国品牌都推出了新能源车，合资品牌冷清，未来12月会看到趋势。未来燃油车一定是某个时刻断崖式下降。
3、公司继续推前瞻技术，易四方、云辇等。比亚迪9月底10月份会推出新的概念车，没有转向器、没有刹车，驱动和制动二合一，也是一个颠覆性技术。比亚迪有9w研发人员，会持续强化技术池。
4、比亚迪品牌、腾势品牌、仰望品牌、方程豹品牌完成多品牌矩阵，价位从7w-109w。
5、中国的消费者只要有技术就可以卖的好，电动化也会出现在豪华品牌。仰望在9月销售，10月开始交付，订单超出管理层预期，对仰望信心很强。
6、方程豹：本来以为是个性化品牌，成都车展破圈，进入了城市SUV，未来一定会超预期。一个月1w台以上。
7、加大海外布局：技术比别人领先3-5年，规模领先5-10年，出海现在是成熟产品，dmi类似终极状态，刀片电池也是终极状态，所以现在卖到欧洲、泰国产品都是先进、稳定领先，东南亚、欧洲、南美洲是中国电车的好地方。
8、比亚迪深度电动化，一个月1个点的提升，替代燃油车；高端化：依赖电控电动技术，不依赖品牌，会带来巨大增长空间。是快鱼吃慢鱼的时代，不是大鱼吃小鱼时代，未来3-5年如果没冲上去，就没机会了。
9、未来3-5年会打价格战，或者细分里面打价格战。比亚迪有充足的准备。Q1、Q2有库存补差，三四季度盈利会更好，规模起来，会反哺中低端品牌。比亚迪通过多组合的产品、技术价格战，领保持3-5年，然后就价格战。比亚迪目前全部费用化、折旧5年变3年，碳酸锂价格也在降，采购能力会很强，强者恒强。

华为Mate 60 Pro提前亮相！华为高端手机回归！
#HUAWEI Mate 60 Pro华为商城今日12:08正式上线：HUAWEI Mate 60 Pro
#卫星通信领域再次突破： 继Mate 50首次支持卫星短报文后，Mate 60Pro 成为全球首款支持卫星通话的大众智能手机。
#XMAGE影像： Mate 60 Pro 在闪拍、肖像、微距等场景下的全焦段拍摄体验上。
#华为手机走在回归道路上。华为 Mate 系列手机累计发货达到了一亿台。华为手机2023Q2市场份额增幅76.1%，高端市场份额排名第二；鸿蒙生态设备超7亿，华为智能穿戴产品累计发货量1.3亿，API日调用超590亿次，开发工具DevEco活跃用户数超40万。
#华为终端强大生态圈。华为在8月4日的开发者大会中发布鸿蒙 HarmonyOS 4 操作系统，具备元服务、分布式万物互联、大智慧、更安全、更个性等特点。另外，将在车机系统、多模态交互等领域再次突破，更深度融入人工智能技术。
#重视华为高端机型回归的产业链机会
[福]华为生态供应链：中芯国际、长电科技、德邦科技、伟测科技
[福]Mate 60零件供应商：美芯晟、 华力创通（通信组覆盖）、唯捷创芯、思特威、南芯科技、维信诺

华为手机各种骚图