雅化集团发布2021年年报，全年实现营业收入52.41亿，同比增长61.26%；实现归母净利润9.37亿， 同比增长189.22%；实现扣非归母9.19亿，同比增长207.10%。公司发布2022年一季报，实现营业收入 26.60亿，同步增长210.22%；实现归母净利润10.22亿，同比增长1210.02%；实现扣非归母净利润10.15 亿，同比增长1301.02%。

2022年一季度，锂盐价格高景气拉动公司单季利润创历史新高。在新能源车中下游产业链旺盛排产 的带动下，2022年一季度锂盐价格继续上行，电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂季度均价分别环比上涨 103%、97%，公司实现归母净利润10.22亿，创历史新高，环比增长236%，同比增长达到1210%。

看好2022-2023年锂盐价格维持高位，特斯拉4680电池放量有望进一步拉动氢氧化锂需求。考虑到锂 资源项目较长的开发时间，我们认为2022-2023年锂价均有望维持高位，同时长周期纬度下锂产品价格的中 枢也有望显著抬升。根据年报，2021年公司已经向特斯拉供应电池级氢氧化锂2491万元。伴随特斯拉柏林 工厂投产和4680高镍电池车型的放量对氢氧化锂需求的快速拉动，公司作为特斯拉合作伙伴有望最大化受 益。 [庆祝]公司锂资源保障度已站上新的台阶，继续推荐。

公司原本就具有上佳的锂资源保障能力：（1）拥有 李家沟锂辉石矿的股权和优先供应权，（2）包销了Allkem公司Mt.Cattlin矿山每年12万吨锂精矿，（3）参股了澳洲Core公司并签订了锂精矿包销协议，矿山建成投产后每年将包销7.5万吨锂精矿（根据公司公告， 预计2022Q4将开始形成锂精矿供应）；（4）拟认购澳大利亚ABY公司3.4%股权，包销其位于埃塞尔比亚 Kenticha矿山的12万吨锂精矿（根据公司公告，预计2023Q2开始交付）。近期收购并控股的加拿大福根湖 锂矿和佐治亚湖锂矿两大矿山，有望合计形成一期20万吨锂精矿（约2.5万吨LCE）、二期合计40万吨（约5 万吨LCE）的供应能力，使得公司的锂资源保障能力和未来自供率再上一个台阶。在川藏线的拉动下公司民 爆业务将迎来高景气，锂业务业绩也正逐步兑现，在2022/2023年分别实现锂盐销量3.5/5.0万吨，锂盐价格 分别为45/35万/吨的假设下，预计2022/2023年公司有望实现归母净利润39亿/53亿，继续推荐。