欧派家居：Q2利润率超预期，组织改革+零售大家居稳步推进-韭研公社

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欧派家居：Q2利润率超预期，组织改革+零售大家居稳步推进

夜长梦山

2023-08-30 08:51:09

🔥【浙商轻工】欧派家居：Q2利润率超预期，组织改革+零售大家居稳步推进 ✨23H1收入98.43亿(+1.5%)，归母净利11.33亿元(+11.2%)，扣非10.71 亿(+9.2%)；23Q2收入62.73亿元(+13.0%)，归母净利9.8亿(+28.1%)，扣非9.42亿元(+26%)，收入在22Q2较高基数（+13%）下快速增长，利润率表现超预期。 ✨衣柜是Q2增长主驱动：1）23Q2单季衣柜及配套收入34.54亿（+19%），单看柜体27.7亿（+29%），配套品个位数下滑（主要系部分合作业务终止及成品订单验收节奏差异）。2）23Q2厨柜19.87亿（+2%）、环比向好。3）23Q2卫浴收入2.76亿（+14%）、木门3.69亿（+15%），增长优于整体。 ✨整装、大宗Q2高增：（1）大宗渠道23H1收入14.85亿（+8.42%）、Q2为8.99亿（+29%），提速主要系开展了公共设施（非房开商业务）等甲方需求挖掘。（2）整装大家居23H1收入12.73亿（+22%，单Q2+30%），其中厨柜2.5亿（+15%）、衣柜8.66亿（+28%），门店1000家（新增100家）。（3）零售大家居门店数量达到180-200家，改革实施后有明显提速，1-5月下单业绩已追平去年全年（1亿左右）。（4）23Q2直营收入1.96亿（+36%）、经销收入50亿（+9.16%），门店总数7532家（-83家），厨柜-121家、衣柜+160家、欧铂丽+25家、卫浴-116家，系改革过程中调整了店态、优化了部分门店。 ✨Q2利润率超预期的来源：1）强费用控制。Q2期间费用率为16.0%（-1.5pct），其中销售/管理+研发费用率/财务费用率分别同比+0.6pct/-2pct/-0.1pct，主要系公司自22Q3开始精简组织、优化人员降费效果明显。2）精益提效+板材成本下行（23H1跌价15.4%），23H1/23Q2毛利率为31.51%/34.27%，分别同比+0.22pct/+0.26pct。3）经营性现金流3Q2为13.41亿（+5.9%），表现较优。 ✨欧派组织改革调整稳步推进，大家居战略落地更顺畅、成长确定性增强，预计23-24年收入248亿（+10.3%）、286亿（+15.3%），归母净利30.85亿、35.74亿（+15.9%），对应PE为19X、16.4X，龙头长期价值凸显。

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