● 本轮新政在居民资产负债表修复欠佳的背景下意义重大，地产产业链行情借鉴历史上四轮地产放松周期的经验。8月31日政策围绕首付比例下调、二套房利率政策加点下调、存量房贷利率调整三个方面展开优化，力度是14年930新政以来居首；由于地产也承载着劳动力就业、居民财富预期等深远的传导影响，将打消市场对于政策协同方面的顾虑，本次新政在当前企业/居民疫后资产负债表修复欠佳的背景下意义重大，也将对当前A股分子端的盈利预测形成提振。从历史上 2008 年、14 年、11 年、18 年四轮地产放松经验看地产链行情，地产股本身对于政策预期更敏感，启动时点同步于政策宽松预期（如地方性的松地产、降准降息等宽货币），行情持续6-12个月不等（行业涨幅在50%-200%）；地产产业链相关行业启动时点与地产股基本同步，行情弹性与后续中观高频数据验证和业绩兑现更为相关（例如08年和18年基建投资同样复苏，支撑地产投资链业绩和股价表现优于销售链和地产股），行业指数涨幅50%-250%不等。

● 守得云开见月明，首推risk on受益的“困境反转”。 A股中报大概率确认本轮“盈利底”，而“政策底”再度夯实，A 股守得云开见月明！A股“估值沟壑”指向“困境反转”仍是目前最有性价比的方向，在此位置上的政策密度力度提升，继续带来困境反转的反击时刻——（1）首推risk on的主力品种（地产、券商）；（2）库存周期触底且收入预期改善的地产产业链（家电、家具、建材）；（3）“困境反转”里中报连续2个季度提速的细分方向（重卡、船舶、工程机械）。