要点一：供求关系开始人为改变。

供应方面：IPO收紧+再融资收紧+鼓励回购+有条件限制减持（这点很重要）等相关政策驱动着流通筹码供应量快速降低。

需求方面：降低存款利率驱动居民投资多元化+批量发行ETF公募基金+鼓励中长线资金入市+调降融资保证金比例，鼓励开始加杠杆进行投资等举措，使得新增资金入场的潜在数量大幅提高。

尽管无法准确量化供应的减少和需求的增加什么时候达到动态平衡，但供求关系改变的趋势和预期已经形成，因此而有所谓的政策底。

要点二：估值已经能吸引中长线抄底资金入场。

所谓的市场底一定是中长线主力资金不断买出来的，它们的买入并持有的策略肯定是基于合理估值的价值型投资决策逻辑的，因此，价值越被低估，就会越加仓买的。

从历史的估值底部指标看（股债收益差已经跌破均值-2std，到达历史低位），当前的整体估值已经是处于有吸引力的区间了。这是基本面驱动资金面流向的要素。

要点三：市场整体情绪已经位于低谷。

外资的流出，加上经济复苏效应不及预期等因素导致市场情绪低落，从破净比例等指标看，已经跌入低谷区域。

从影响因素的边际改善角度看，北向资金净流出数据，已经接近历史峰值900亿，预计后续北向继续流出的压力较小，对市场情绪的负面影响开始消除；不少商品期货的见底走势是一个领先指标；大消费方面，中报数据显示，复苏是OK的。综合起来看，在经济继续修复预期的底层逻辑不变，以及舆情的驱动下的，情绪逐步转向乐观的概率大。

总的结论是：大盘处于熊市末期，技术面出现见底信号。

熊市之后的机会

官方是期望大盘走出个慢牛趋势的。

在政策面，或者说制度层面，最关键的供给侧改革举措上，要能驱动资本市场从融资市场逐步走向财富管理市场或者说投资市场，要有一套能真正促进优胜劣汰的市场机制，这样才有可能开始形成期望中的慢牛。

市场主体大多数人是期望赚快钱的，但IPO不会停，也不能停，所以，从中期看，大的供求关系是难以转变的，因此，在大盘呈宽幅震荡市的预期下，结构性的轮动牛市大概率会是常态。

所以，结构性的机会可能在哪儿，是我们要做出预判的重点，值得留意的主要方向有：

1.科技创新概念下的机会。

年初启动的为期近5个月的AI板块行情说明，这类机会是最重要的市场投机/投资取向。接下来任何与科技创新突破有关的新闻事件，都是机会来临的催化剂。"AI+"板块，包括所谓的”具身智能板块“，肯定是值得持续关注的；人形机器人，大概率属于类似于电动汽车产业规模发展初期时的机会。

2.以科技为旗帜创建的科创板的机会。

科创50点位以及科创板整体估值均处于历史低位，性价比较高。市场欠科创板一个牛市是大概率的。相关产业的基本面改善预期是基础，降低交易者参与门槛是信号，主升来临需要跟踪等待某种催化剂，重点跟踪半导体产业国产替代方面的进程。

3.在有事件驱动的前提下，其它的可能机会方向包括：

d.医药医疗，反腐本质是长期利好该板块的，而且该板块始终会是出大牛股的地方，只不过需要更多的时间，CXO板块可能出现拐点性机会。

附，老刘巴芒A10价投组合更新：