钢铁：宏观预期显著改善，Q4钢铁有望迎来业绩拐点
猫猫喵喵3
2023-09-04 13:11:34
【行业观点】【建投金属】
🔥钢铁：宏观预期显著改善，Q4钢铁有望迎来业绩拐点
1、重磅政策密集出台，宏观预期显著改善。
自7月份中央政治局会议定调稳增长、扩内需、防风险以来，围绕增强内生动能，促进经济平稳发展，国务院及相关部门密集出台了一系列重要政策，前期包括恢复和扩大消费的20条措施，延续、优化和完善相关减税降费政策，以及从六个方面加大吸引外资的20条政策等。近期政策继续加码，针对地产供需新形势、房企面临新问题、居民按揭新诉求，国家对地产政策进一步优化，相继出台了认房不认贷、下调首套和二套首付款比例、调整存量房贷利率等，市场悲观情绪开始消散，风险偏好逐步回升。
2、制造业产需步入扩张，钢需弹性空间打开。
制造业是钢铁主要消费领域，2022年以来地产投资的持续低迷，制造业需求权重明显增加。我们测算，2022年我国建筑钢消费占比为54.7%，较2020年下降2.3pct，预计2023年下半年建筑钢消费将进一步下降至54.1%。汽车业、造船业、高端装备制造、以及家电、机械等行业的长足发展推动我国钢材消费结构的持续优化，赋予了钢铁行业抵御地产周期下行的能力。展望9月份，从季节性趋势看，仍是制造业的产销旺季，近4年来，除2021年景气度有所回落外，其他年份制造业综合指数均有0.3~0.7pct的改善，当前稳增长政策仍在接续发力，政策效果有望在9月份逐步显现，随着经济修复动能增强，制造业景气有望重回扩张区间，钢需弹性空间打开。
3、隧道尽头的曙光，Q4钢铁有望迎来业绩拐点。
当前市场对供给较为担忧，对平控政策的落地效果则显得信心不足，我们认为粗钢压减是国家的重要决策部署（此前云南省发改委在减产文件已有提及），减产可能迟到但不会缺席，随着时间窗口收窄，钢厂减产压力逐步增大，Q4可能出现“突击式”减产。1-7月份粗钢超产1723万吨，考虑到8月份已过，根据重点钢企产量水平推算全国8月份粗钢产量或为8980万吨（日均产量为289.7万吨），则1-8月份累计超产2316万吨，而9月份是行业供需旺季，通常维持较高的产量水平，假定产量与去年持平，则Q4日均产量须在去年同期产量水平上减少25.2万吨，2022年Q4日均粗钢产量为252.4万吨，由此推算今年Q4产量为227.2万吨，较目前（8月份日均）下降21.6%。随着供给剧烈收缩，将彻底扭转当前市场供强需弱、矿强材弱的双重不利局面，叠加稳增长政策带来的需求回升和宏观经济改善，钢铁板块有望在Q4迎来业绩复苏的拐点。
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重庆钢铁
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