钧达股份半年报业绩说明会纪要  

会议要点：

H1业绩 营收：H1实现收入94亿，同比+112%。 

利润：归母净利润9.55亿，同比+250%； 扣非净利润9.32亿，同比1470%。 

资产：总资产180亿元，净资产48亿元。 

出货：H1出货电池11.4GW，P型 4.84GW，N型6.56GW，P型首次超过N 型。H1行业N型出货10.5GW，公司达到 6.56GW，占62.28%份额，排名行业第 一。Q3预计P型2.4-2.5GW，N型6GW左 右。Q4N型9GW左右。24年产能能实现 满产满销。

单瓦利润：H1电池平均净利5分/W，N型 1毛/W。 

产能：H1，滁州18GW和淮安13GW投 产，淮安二期13GW也在建设。年底将形 成P型9.5GW，N型44GW的产能。 

效率：H1公司实现了LPCVD技术的改进和 SE技术量产化导入，TOPCon量产效率从 25%提高到25.5%以上，下游组件功率达 到580-585W。通过降低银浆用量、图形 优化以及印刷技术的改进，非硅成本进一 步降低。预计年底25.8%，明年26%以 上。 

技术研发：H1通过检测，TOPCon实验效 率达到26.21%。后续还将推动双面poly和 钙钛矿叠层。公司研发团队超1000人，同时加大股权激励，超500名以上核心人才 通过期权激励成为股东。 

资本运作：5月完成定增，募集资金27.76 亿元，溢价26.49%发行，认购倍数3.13 倍。负债率从22年接近90%降至 74.71%。引进地方国资和知名基金加入， 股东结构持续优化。 

价格：H1和P型价差稳定1.2毛。短期内可 能有所收窄，但后续N型需求增加价差也 有望保持。 

Q：对NP价差变化的看法？

N型需求在不断上升，短期内可能有所 收窄，和硅料价格反弹类似，N型电池如 果被国内广泛应用，价差也会保持。

Q：TOPCon供应链方面的变化？ 

最突出的是石英件。因为工艺温度增加。 目前已经和供应商达成协议。网板网布有 两个解决方式，第一是日本网布厂的扩 产，第二是电池端的铟让网版寿命有了很 大改善，从20万到40-60万。 

Q：海外客户群体和市场分布？ 

海外主要产能是P型，H1控制了份额，更 多市场做N型。欧洲土耳其印度组件放量 很快，捷泰H1已经完成了海外重点N型客 户的认证，走在所有企业的前面。接下来 等海外新产能上限，公司可以直接供应。 Q4和24年是N型上量的时候。印度和土耳 其是产能主要聚焦的地区。欧洲、加拿大、澳洲都有新兴市场。公司在不断全球 布局。 

Q：明后年发展重心？ 

产能上已经在头部。后续第一关注技术优 化方面，年底希望达到25.8%效率。第二 关注成本方面，目前LP方面已经把全部车 间改成双插。第三是精益制造。44GW产 能基础上进行生产效率的优化提效。 

Q：印刷技术优化的具体工艺？其他降本 手段？ 

A：主要是pattern的设计。最开始设计参 考P型，目前重新优化栅线的布局，在银耗 上有了比较大的节约幅度。在电池图形的 优化一直在做。后期除了浆料方面，还会在费用方面，改双插之后在LP设备投入减 少一半，LP当段石英件用量也减少一半， 能耗上也大幅降低。后续还会进一步优化 费用。 

Q：H2和24年出货预期？ 

A：24年按满产满销的口径，但是比较保 守。明年可能会有优于这个数据的出货。 

Q：目前单片银耗？ 

A：90-115之间。 

Q：叠层路线布局？ 

A：主要涉足长期叠层，TOPCon结合钙钛 矿。但是钙钛矿跨度较大，作为中长期项 目开发。短期是TOPCon技术升级。也在用TOPCon的思路做BC结构的产品，结构 和其他家BC结构有差异。不久的将来实现 量产化，实验进展比较顺利。 

Q：组件排产的库存压力？N型产能放量？ 

A：组件内卷激烈，出货有要求，一体化 企业硅片电池配比有比例，势必还会抢生 产份额不下修生产量。供应端电池有新产 能爬坡，公司满产满销库存清空，高效率 的东西还是供不应求，中单率方面带来成 本的下降和BOM的下降。公司182×72电 池功率在580-585之间，相较于P型有 30W的差异。 

Q：海外的NP价差？

A：有1-2分的差异，涉及汇率的变化。公 司在推进N型客户时会在价格上采取差异 化的打法。 

Q：长期来看国内N型溢价的情况？ 

A：H1的N型供应有限，价差1.2毛以上， 客户还是接P型订单，组件订单一般提前一 个季度，而P型供应没有怎么增加，P型需 求增加，因此价格有所上升。但是短期内 PN价差缩小供应增加，N型需求未来也有 望扩张，当价差和产能都满足条件，P型将 被淘汰。 

Q：SE能否提升26%以上效率？双面poly 进展？

A：SE达到25.8%没有问题，已经认证 了。目前还能优化，明年26%往上。还有 一个技术在实验上看到比较大的增益，有 望在明年H1投入量产之后分享。双面poly 目前也在做，但为了达到26%没有必要 做。量产上双面poly还有一些问题，量产 上需要一些改进的计划。 

Q：N型硅片有无定制化特点？ 

A：没有定制。按照普通市场标准做的。 市场很多家都跟随公司的标准采购。 

Q：有无海外建厂的考虑？ 

在做海外的调研，未来不排除海外投产能 的可能性。

Q：TBC产品的进展？良率的数据？TBC的 难点？ 

小试已经结束。今年年内送样品给客户做 认证。试验线看良率比较早。实验中各到 工序的QCP在研发中都重点关注，做各种 方案解决。 

Q：哪些海外区域可能成为海外产能的聚 集地？ 

A：各个地方都有优势和不足，政局稳 定、成本、政府服务效率、供应链等等需 要综合分析。 

Q：TOPCon产能加码是否对公司产生竞 争风险？

A：P型向N型转型是定局。TOPCon和 HJT是两条主要的方向。公司率先实现大 规模量产。但去年行业其他厂家进场速度 显著低于预期。INFOLink估计TOPCon渗 透率今年30%，明年60%，后年才打到 80-90%的普及阶段。TOPCon还是需要一 系列的经验和研发投入，普及期需要三年 甚至更长时间。公司不仅产能扩张在前 列，技术推动，包括LPCVD改进，SE的导 入。公司仍将走在技术和成本的前列。 

Q：每提高0.1%效率的溢价？ 

A：580-585效率档。溢价由市场决定。公 司想把提效作为竞争优势，而非提效就要 提价。

Q：PECVD暴膜问题？ 

A：技术问题，期待行业内的技术团队解 决。 

Q：Q3出货量？ 

A：P型2.4-2.5GW，N型6GW左右。 

Q：成本进展？非硅成本降低的计划？ 

A：非硅成本较高，原因主要是BOM银浆 消耗量高。硅成本方面，TOPCon效率高 于PERC，TOPCon更有优势。总成本 TOPCon还是更高，但是后期差异会更收 窄。 

Q：其他厂商效率也很高？

A：电池厂主要介绍测试效率。从来没有 强调CTM。实质上组件功率档位比较重 要。 

Q：TOPCon产能壁垒？ 

A：工艺结构、单道工序都产生了比较大 的变化。制绒和印刷比较相同，但是仍然 有know-how。比如湿法抛光工序就完全 不同。提升石英件的寿命方面，双插行业 提出很多，但应用量产的没有多少企业。 

Q：供应链是否会发生短缺？ 

A：石英件可能会是问题。钧达目前是布 局开源节流。和供应商锁了长单。 

Q：投产的技术路径？

A：双面poly和BC可以同时使用的。 

Q：双面poly不适合LP？ 

A：没有听说过。 

Q：目前投产的节奏放缓来做降本增效的 工作？ 

A：20年初就在做相关准备。最早产线设 计600米，比布局的500米长。第一期投非 SE，3-6个月后又上SE。21年底只有3- 5GW的P型产能，但今年扩张很快。 

Q：TOPCon电池单瓦盈利展望？ 

A：H1稳定1.2毛。定量分析比较难，但定 性来说电池在产业链中将保持高盈利，N 型电池盈利高于P型盈利。

Q：按照全年计划，四季度量比较大？ 

A：Q4滁州二期上限，应该能有9GW。 

Q：24年订单的情况？ 

A：订单覆盖率100%。 

Q：海外订单的占比？ 

A：根据客户的需求调整。 

Q：设备采购有无二供？ 

A：目前合作的还是主流设备供应商，也 会引入一些竞争来做布局。

Q：石英紧缺的环节是电池片还是硅片？ 能否帮硅片供应商锁定石英坩埚？

A：都有。公司只做电池环节的锁定。