冠农股份：“业绩高弹性+估值低位+出口链”的新疆核心资产
夜长梦山
2023-09-15 08:48:25
【中信农业】冠农股份：“业绩高弹性+估值低位+出口链”的新疆核心资产
现价：9元；目标价：12元
冠农股份（600251）是新疆农产品加工龙头，兵团控股。基于新疆优势特色农产品的资源/规模/品质优势，加工销售番茄酱、皮棉、白糖。
核心主业番茄加工，核心产品大包装番茄酱，几乎全部出口。
1. 主业业绩高弹性
去年以来番茄加工开启景气上行，制品价格持续快速攀升，主要是全球供给紧缺且短期难缓解。冠农放量增长，23H1营收同比50%、归母净利78%。预计价格还将高位。当前新榨季已至中后段，公司产量稳定，公司业绩高弹性可期。
2. 投资收益高弹性
公司20%参股全球钾肥巨擎国投罗钾。20-22年投资收益：0.9、2.4、5.6亿，3年6倍。
后续：1）硫酸钾：180万吨庞大产量+800至1000元水盐体系法单吨成本区间+3000元硫酸钾价格预期，巨大业绩弹性；2）碳酸锂：23年底投产，进一步打开空间。
3. 估值低位
预计23全年接近7亿归母净利；当前市值70亿，仅10倍估值。以往行业和个股关注度较低，产生认知差。
4. 出口链
公司核心业务为大包装番茄酱出口，受益出口链景气。1）新疆番茄原料具备全球比较优势。人民币对美元大幅贬值，强化性价比。2）海外大厂在新疆、内蒙蹲点抢货，海外需求强劲，订单旺盛。3）俄乌冲突背景下，全球番茄产业正演绎“欧洲产能向中国转移”的深刻变革。冠农成长属性凸显。
5. 新疆核心资产
8月26日，最高领导人视察新疆，发表重要讲话，要求牢牢把握新疆在国家全局中的战略定位，扭住工作总目标，立足资源禀赋、区位优势和产业基础，培育壮大特色优势产业。
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