半导体行业周期：至暗已过，黎明将至？
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2023-09-25 01:20:39
(长城证券)
一、趋势：半导体底部盘整，企稳迹象渐显，“硅基强智能”奇点到来23Q2全球半导体市场规模环比增长4%，半导体需求底部盘整，预估23Q3半导体市场规模继续环比增长3%23Q2库存天数环比下降6天，有所回落但压力犹存，或至24H1恢复至合理库存水位二、需求端：23H2终端消费需求逐季回暖，AI激发需求新动能智能手机：预计23年全年智能手机出货量同比降幅扩至4.7%，但23Q3/23Q4逐季环比改善PC及Tablet:商用需求带动23Q3PC及Tablet出货量延续环比增长，但全年出货量受经济影响降幅扩至15%可穿戴设备：23年全球可穿戴设备出货量仍逆势成长，预计同比增长3%服务器：整体下修23年预期出货约4%，Q3/Q4逐季需求提升，大模型时代AI服务器23年出货预计同比+38%汽车：规模生产&电池材料成本下探，电动汽车降价驱动销量成长，预计23年电动汽车销量同比+35%三、供给端：产能利用率回升，欧美制造本土化催化资本支出产能利用率：降价提升产能利用率，23Q3有望回升至85%左右硅片出货量：大硅片库存仍高企，预计23年出货同比下降9%半导体设备：存储猛烈去供给，欧美制造本土化催化资本支出四、库存端：23Q2库存天数回落但压力犹存，或至24H1恢复至合理库存水位。半导体库存：龙头存货天数23Q2回落，库存去化速度低于预期，预估23Q3有望回落至130天~140天地域性库存：中日韩存货仍处于高位，美国制造业存货保持合理细分领域库存：存储厂呈现改善趋势，模拟厂环比增速收窄五、价格端：23Q2半导体价格环比跌幅收窄，呈现震荡回升半导体价格：23Q2价格指数环比-1%，呈现震荡回升趋势细分产品：23Q2存储环比回升，Micro环比下降系出货结构所致六、23年半导体市场研判：预计23年半导体市场规模同比下降11%23年半导体市场规模测算：自23Q2起全球半导体市场规模将逐季提升，23年半导体市场规模预计同比下降11%23Q2业绩前瞻：存储迎周期拐点，计算芯片是AI时代硬通货投资建议一、坐看消费电子需求重启，重点关注拥有新产品边际变化的龙头企业深度回调后，消费需求重启：随着23H2消费需求逐季环比提升，显现回暖迹象，行业龙头有望迎来戴维斯双击，并关注新产品突破与放量，重点关注卓胜微等。二、美/荷/日对华限制加码，硬科技自主可控逻辑增强，材料设备替代深水区半导体制造，国之重器：晶圆制造是半导体产业链核心环节，地缘政治冲突加剧背景下，自主可控需求迫切，重点关注中芯国际等。半导体设备&材料替代深水区：美/荷/日对华限制加码，半导体设备及材料国产化进程逻辑加强，重点关注拓荆科技、盛美上海、沪硅产业、安集科技。三、ChatGPT创新场景，A驱动半导体硅含量第5波浪潮AI激发半导体需求新动能：ChatGPT引爆AI技术新浪潮，带动算力需求高涨，推动A!相关芯片市场，重点关注芯原股份、江波龙、通富微电。风险提示宏观经济波动风险政策利好可能低于预期半导体贸易战加剧导致产业链发展国产化进程可能低于预期半导体产业链可能存在供大于求导致价格下降。
一、趋势：半导体底部盘整，企稳迹象渐显，“硅基强智能”奇点到来23Q2全球半导体市场规模环比增长4%，半导体需求底部盘整，预估23Q3半导体市场规模继续环比增长3%23Q2库存天数环比下降6天，有所回落但压力犹存，或至24H1恢复至合理库存水位二、需求端：23H2终端消费需求逐季回暖，AI激发需求新动能智能手机：预计23年全年智能手机出货量同比降幅扩至4.7%，但23Q3/23Q4逐季环比改善PC及Tablet:商用需求带动23Q3PC及Tablet出货量延续环比增长，但全年出货量受经济影响降幅扩至15%可穿戴设备：23年全球可穿戴设备出货量仍逆势成长，预计同比增长3%服务器：整体下修23年预期出货约4%，Q3/Q4逐季需求提升，大模型时代AI服务器23年出货预计同比+38%汽车：规模生产&电池材料成本下探，电动汽车降价驱动销量成长，预计23年电动汽车销量同比+35%三、供给端：产能利用率回升，欧美制造本土化催化资本支出产能利用率：降价提升产能利用率，23Q3有望回升至85%左右硅片出货量：大硅片库存仍高企，预计23年出货同比下降9%半导体设备：存储猛烈去供给，欧美制造本土化催化资本支出四、库存端：23Q2库存天数回落但压力犹存，或至24H1恢复至合理库存水位。半导体库存：龙头存货天数23Q2回落，库存去化速度低于预期，预估23Q3有望回落至130天~140天地域性库存：中日韩存货仍处于高位，美国制造业存货保持合理细分领域库存：存储厂呈现改善趋势，模拟厂环比增速收窄五、价格端：23Q2半导体价格环比跌幅收窄，呈现震荡回升半导体价格：23Q2价格指数环比-1%，呈现震荡回升趋势细分产品：23Q2存储环比回升，Micro环比下降系出货结构所致六、23年半导体市场研判：预计23年半导体市场规模同比下降11%23年半导体市场规模测算：自23Q2起全球半导体市场规模将逐季提升，23年半导体市场规模预计同比下降11%23Q2业绩前瞻：存储迎周期拐点，计算芯片是AI时代硬通货投资建议一、坐看消费电子需求重启，重点关注拥有新产品边际变化的龙头企业深度回调后，消费需求重启：随着23H2消费需求逐季环比提升，显现回暖迹象，行业龙头有望迎来戴维斯双击，并关注新产品突破与放量，重点关注卓胜微等。二、美/荷/日对华限制加码，硬科技自主可控逻辑增强，材料设备替代深水区半导体制造，国之重器：晶圆制造是半导体产业链核心环节，地缘政治冲突加剧背景下，自主可控需求迫切，重点关注中芯国际等。半导体设备&材料替代深水区：美/荷/日对华限制加码，半导体设备及材料国产化进程逻辑加强，重点关注拓荆科技、盛美上海、沪硅产业、安集科技。三、ChatGPT创新场景，A驱动半导体硅含量第5波浪潮AI激发半导体需求新动能：ChatGPT引爆AI技术新浪潮，带动算力需求高涨，推动A!相关芯片市场，重点关注芯原股份、江波龙、通富微电。风险提示宏观经济波动风险政策利好可能低于预期半导体贸易战加剧导致产业链发展国产化进程可能低于预期半导体产业链可能存在供大于求导致价格下降。
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