大众品：调味品基本面逐步向上，看好估值切换下的食品板块机会
夜长梦山
2023-09-25 08:23:48
大众品：调味品基本面逐步向上，看好估值切换下的食品板块机会
1、调味品调研反馈：Q3基本面向上态势延续，企业积极求变，挖潜增长动能。本周我们调研了调味品行业，目前渠道反馈库存都比较健康，其中【千禾】积极抓住零添加趋势，通过高性价比产品打开渠道和市场，实现快速增长；【天味】的渠道改革仍在稳步推进，通过收购食萃以及大红袍事业部的拆分，补齐餐饮渠道短板；【颐海】通过产品和渠道优化积极求变，7-8月份第三方实现正增长，B端业务也在持续推进。
2、双节假期渐近，饮料和乳制品有望阶段性受益。此次双节假期时间较长，部分企业礼品属性较强，#在中秋的表现有望验证消费的逐步复苏。其中，养元和露露在中秋礼品市场中数据表现有所恢复，预计9月份有望实现双位数增长，拉动Q3整体实现正增长；伊利渠道反馈目前中秋旺季备货积极，呈现环比修复态势，高端液奶送礼属性强表现更优。
3、投资建议：从近期的调研数据反馈来看，行业基本面底部逐步确认，且不少行业有逐步向上的趋势，我们认为Q4在估值切换的背景下，#食品行业仍有望在对明年基本面预期中性的背景下实现较好收益，1）从基本面出发，#看顺周期+高性价比/刚需，推荐东鹏、安井、千味、盐津、青啤；2）从公司变化出发，#关注管理、渠道和业务的新增量，推荐天味、中炬、立高、宝立和均瑶；3）#从绝对收益出发，关注洽洽、绝味、安琪、香飘飘。
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