总结:
(1)铰链从tier2到tier1,单机价值从150元提 升至500元,但是tier1的节奏和比例还不确定;
(2)H折叠屏去年销量160万台,今年350万 台,明年600万台,发展趋势很明确;
(3)公司是H主要供应商,过去一直坚守;
(4)粉末冶金20亿收入,每年个位数增长,比 较稳定,争取1-2亿利润;软磁SMC高景气光伏 储能,明年规模超铂科新材,利润率还需要爬 坡。
粉末冶金PM:每年20亿收入。
(1)国际高端客户,即便需求有波动,公司订 单比较稳定。燃油车下滑,混动还可以,全球角 度还可以。
(2)公司份额不高,不到5%,份额 还可以提升。
(3)间接开发新产品,用粉末冶 金拓展新产品。
(4)部分同行还在退出,日本 住友,友商设备出问题,客户面临供应商断裂。 公司以国内为主,没有全球化布局,开发海外市场。今年订单饱满,争取每年10%增长。用粉末 冶金工艺给小象电机做软磁,还是原来设备。争 取2亿利润。很多折旧折完了,未来进一步降 本。产能7万吨,PM上半年没打满,现在逐步接 近打满,90%产能利用率,还有10%多空间。
软磁SMC:光伏(增速30%-40%)、储能(增 速100%)、新能源。现在三期工厂今年6-7月投 产。铂科新材聚焦光伏,成本低,东睦山西基地 规模大,成本低,公司以前光伏少。公司上半年 收入增长60%,今年上半年收入是铂科新材的 88%,争取4季度持平。需求结构:光伏+储能占 比57%,新能源车12%。软磁价格会长期下跌, 提升国外市占率,高价稳定。利润率会维持或者 稳中有升。公司德清自己做粉。公司和铂科新材 在光伏市场各占据1/3。
消费电子:折叠屏带动几百亿市场,折叠屏MIM 技术最高。对MIM行业有大拉动。东睦富驰做得 最早,从第一代开始做,主要供应商。
上半年:MIM亏0.5亿,A新老项目割断。
海外布局:股东回报不一定高,不确定性强,供 应链复杂。
规划:远期三块各30亿收入。
铰链
1、客户:折叠屏+传音。国内其余企业有排他协 议,不能给荣耀、小米、OPPO和VIVVO等供高 强度组件,三星和苹果可以供。
2、H折叠屏产量:去年160万台,今年350万 台,明年600万台
3、折叠屏市场,2025年渗透率20%,全球2-3 亿台。
4、H单机价值量:单机从tier1的150元提升至 tier2的500元。目前还是tier2。 折叠屏手机的难点主要是折叠屏+铰链,组装装 备容易上产能,MIM是核心,轴用液态金属。 Tier2到Tier1核心是为了整合供应商,一体化保 密性更好。现在是台湾企业组装铰链。现在还是 tier2,后面看情况。一个铰链70多个MIM零部件(二三十类),MIM基本只有富驰和精研。华 能和富驰都会放组装,主要靠人组装,人力密集 型。
5、其余手机折叠屏:公司给传音直供铰链,证 明公司有能力,10多万套,良率70%多。批量越 大,MIM利润率越高,弹性大,组装环节利润率 相对稳定。毛利率30%-40%。
6、净利率:核心是下游放量,良率只有 50%-60%。左右折叠铰链难度大。
7、3D打印:成本太高,解决粉的问题,粉的成 本太贵。3D打印做铰链的话精度达不到。
8、液态金属:198元一个门板,很贵,良率也 低,最开始一个铰链价格1000元。液态金属非晶 合金做铰链的话成本之前300元,现在不到100 元。70个零部件,最大的1个轴用的非晶合金, 真空热铸快速凝固冷却。
9、格局:公司VS精研。精研的铰链供应商给三 星出问题。汽车市场全球主导,消费电子中国主 导,不一定市场化。精研定位消费电子企业,东睦定位MIM技术企业,适当延伸拓展客户。MIM 做汽车、医疗、电子等,减少电子快消品单一品 类依赖度影响。东睦是H和苹果,精研是三星和 苹果。公司是H供应商主要供应商。
10、其余客户:优先保证H,苹果因为贸易战有 些波动,现在苹果也最近在找公司,一直在MIM 有合作。H铰链更好,三星价格低,去年开始接 触。
11、三大板块展望:去年净利润富驰300万元, 软磁7000万元,PM8000万元。
(1)PS,5%-10%增长,未来2亿左右。
(2)SMC,增速快。去年3.6万吨产能,今年1 季度产能4万吨,今年底实现7万吨产能。去年产 量2.1万吨,今年产量4万吨,明年争取7万吨。 铂科新材今年估计4万吨。爬坡期利润率可能有 波动。
(3)MIM,半年报亏5000万,主要是苹果少2 亿,现在苹果又来找公司。马达震子。
12、机器人软磁,单电机2-3万,用PS做软磁, 单机价值大几千。
13、富驰:去年12亿收入(50%产能利用率), 50%H(其中50%铰链,大概2-3亿,其余摄像头 支架,50元级)+25%苹果,盈亏平衡。现在产 能满足18亿收入。满产的话毛利率30%-40%。 今年MIM的粉争取自购,核心喂料已经自供,原 粉也争取自购,实现降本,推动市场。