一、主营业务

中邮科技是国内智能物流系统领域领先的综合解决方案提供商，长期专注于智能物流系统的研发、设计、生产、销售以及智能专用车的改造设计及销售。公司坚持“引领物流科技、让传递更简单”的经营理念，始终致力于成为智能物流系统核心技术研发、系统集成及设备制造的主力军以及智能物流解决方案的领军者，依托自主研发的核心技术和丰富的项目经验，切实有效提高物流系统智能化水平，降低社会物流运营成本。

公司主要从事智能物流系统的研发、设计、生产、销售并提供相关服务，产品主要包括智能分拣系统、智能传输系统等，具备为终端客户提供多种应用场景下的定制化、专业化和智能化的智能物流系统和技术服务能力。同时，公司还积极开拓智能专用车领域，通过自主改造设计多类型、高附加值专用车，为下游客户提供个性化、定制化车型，充分满足客户需求。

公司是国内最早从事智能物流系统领域的企业之一，积累了丰富的产品技术研发经验，重点对智能物流系统的性能优化、效率提升等关键领域技术深入研究，通过核心技术突破，提高产品质量，增强市场竞争力。经过长期自主创新与技术积累，公司已构成以智慧物流为主的专利池，截至报告期末，公司拥有专利 269 项，其中发明专利 68 项、实用新型专利 195 项、外观设计专利 6 项，此外还拥有 160 项软件著作权，专利数量在国内主要竞争对手中处于领先地位。

（二）主要产品及收入构成情况

公司主要产品包括智能物流系统（含智能分拣系统、智能传输系统）以及智能专用车等。报告期内，公司主营业务收入按产品类别的构成情况如下：

1、智能物流系统

行业与客户对物流系统的需求存在差异，智能物流系统供应商需在对客户所属行业特点、应用场景、场地条件、产品功能及性能需求等方面进行充分了解与分析后，打造满足客户需求的系统及解决方案。中邮科技提供的智能物流系统的交付过程涉及规划咨询、方案设计、生产制造、项目实施、交付使用以及售后服务等阶段。

报告期内，公司提供的智能物流系统产品主要包括智能分拣系统与智能传输系统，应用领域包括快递物流、电商、机场、烟草等行业。具体情况如下：

（1）智能分拣系统

智能分拣系统是智能物流系统中的核心产品，是实现物品高效分拣的智能化系统。智能分拣系统的基础架构包括图像采集识别及处理单元、驱动单元、算法单元、控制单元、供电单元、信息系统等。

在物品放置到该系统后，系统首先根据识别单元获取的图像和位置进行信息处理，获取分拣所需关键信息，并根据分拣信息通过控制系统下达对应驱动单元的指令，进而实现分拣动作。执行过程中，算法单元根据执行情况以及大数据积累，实现自主学习，不断优化控制指令，控制单元根据学习成果强化系统控制性能，在优化分拣性能的同时，提升系统节能效果。信息系统在系统工作过程中起到管理中枢的作用，不仅进行上传下达，沟通用户信息系统与设备控制单元，同时实现设备各项功能的集中管理。

公司在智能分拣领域深耕多年，经过多年持续不断的研发和创新，形成了以标准物品高速分拣、异形件高速自动分拣、重件大件高速分拣、多规格物品智能高速分离、超高速分路、矩阵式分拣、多层分拣等产品为特色的多样化产品体系。公司的智能分拣系统应用广泛，适用于从扁平件到小件包裹、从常规包裹到超重超大件及异形件等各类形状、各类包装、各种规格邮件的高速、自动化智能分拣。同时，公司的智能分拣系统复合应用了基于新一代人工智能的视觉识别技术、基于动态算法的高速控制技术等多项核心技术，自动化覆盖面高，可实现分拣全环节贯通的无人化、高效化全自动处理，在整机效率、运行速度、准确率等关键技术指标上具备强大竞争优势。

（2）智能传输系统

智能传输系统主要由系列胶带输送设备、辊筒输送设备、爬坡输送设备等输送设备、分合流输送设备、各类滑槽及其控制系统等组成。智能传输系统系依据客户业务需求特点、工艺方案特点、场地特点、具体个性化功能需求特点等，对各类型的标准化、模块化单机设备进行灵活拼装组合，可以实现从卸车入口至装车出口全流程覆盖；同时，控制系统通过传感器及信号采集设备收集各类控制信号并进行逻辑运算，控制现场执行设备按照预设的控制方案执行动作，使物品通过系统路向进行自动化传输，实现全程不落地、关键流程货找人。公司的智能传输系统具有柔性化、自动化、可扩展、可调速的工艺特点，可以有效提高输送效率，降低场地劳工需求及人工成本。同时，系统自动化程度高、配置灵活，可根据客户个性化业务需求、场地规模大小、外部环境特点等配置满足客户业务需求的功能设备，并与上位信息系统互通信息，实现物品精准路向、流量自动分配以及高效节能传输。此外，公司的智能传输系统在运转上也具有高度灵活性，可根据货量实现无级调速、自动休眠，具有绿色节能环保的特点。

2、智能专用车

除智能物流系统外，公司亦持续开拓智能专用车领域业务。公司以服务客户需求为基础，依托轻量化复合材料与结构优化技术、液压系统技术、控制自动化技术、系统信息综合技术、车厢扩展变形技术、车厢与专用设备融合技术等专业技术，进行车辆底盘及上装结构的定制化改装，进而组装满足个性化功能需求的专用车辆。在专用车的生产改造过程中，公司可以集成搭载专门的传感系统、控制系统和自动控制执行元件并应用移动终端，实现自动监测管理等功能，对专用车的作业过程进行有效控制。

公司的智能专用车包括路演展示车、专用运输车、自动装卸车等多种类型，覆盖电商、快消、电子电器、家居、汽车、媒体、快递等下游行业。

二、发行人所处行业情况及竞争情况

（一）发行人所属行业

公司主要从事智能物流系统的研发、设计、生产、销售并提供相关服务，属于智能物流装备领域。根据《智能制造发展规划（2016-2020）》和《国务院关于印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划的通知》，公司主营业务所属行业为“智能制造装备”中的“智能物流与仓储装备”行业；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）和《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司所属行业为“C34 通用设备制造业”；根据《战略新兴产业重点产品和服务指导目录（2016 版）》和《战略性新兴产业分类（2018）》，公司主营业务所属行业为“高端装备制造产业”中的“智能制造装备产业”。

三、行业情况

1、行业发展概况

（1）智能物流系统行业概况

物流是指为了满足客户需求，通过运输、仓储、配送、包装、装卸等方式，以最低成本实现原材料、半成品、成品及相关信息由其产地到终端消费地所进行的计划、实施和管理的全过程。

智能物流是指物流过程的智能化，其以信息交互为主线，使用条形码、射频识别、 传感器、全球定位系统等先进的物联网技术，集成自动化、信息化、人工智能技术，通 过信息集成、物流全过程优化以及资源优化，使物品运输、仓储、配送、包装、装卸等 各环节自动化运转并实现高效率管理。智能物流能够有效提高企业的市场应变能力和竞 争能力，为客户提供快捷、方便、准确的服务，同时降低流通成本，提高经营效率，增 加企业利润，减少自然资源和社会资源的消耗。

智能物流行业中，上游为货架、辊筒、电机、皮带、控制单元、光电开关、支腿框架等零部件、半成品及单机设备提供商。行业中游为智能物流装备提供商，目前该等企业已从传统的设备制造销售向集方案设计、设备集成、软件系统配置于一体的满足个性化、定制化需求的综合解决服务方案提供商转变。行业下游为快递物流、电商、零售、烟草、医药、汽车等消费行业。

智能物流系统是智能物流的基础，智能物流装备的基础是自动化，并在其基础上综合集成传感、定位、智能识别等技术实现装备的智能化。智能物流系统具体包括智能分拣系统、智能传输系统等。

20 世纪美国物流自动化是世界智能物流行业的起源。20 世纪 60 年代，日本开始建设自动化高架仓库，智能物流系统开始在欧洲、美洲及日本等地区和国家快速兴起。我国智能物流系统行业自 20 世纪 70 年代起开始发展，随着制造业的发展而逐步壮大，虽然当前国内市场上存在具备一定规模的智能物流系统提供商，但与国外企业相比，在行业经验、集成能力、硬件及软件水平等方面仍存在一定差距。

对比来看，中国智能物流行业发展主要分为三个阶段。21 世纪前系技术探索初期，20 世纪 70 年代，北京起重运输机械设计研究院有限公司及北京机械工业自动化研究所为代表的国内研究院所研发应用于汽车、钢铁等行业的自动化立体库开启了我国智能物流系统探索的开端。20 世纪 90 年代，随着我国制造业的兴起及壮大，智能物流系统行业逐步发展，AGV 系统等智能物流设备系统开始被应用于烟草等行业，医药生产行业应用了第一座自动化立体仓库。智能物流行业进入我国医药、烟草等下游领域。

21 世纪初至 21 世纪 10 年代中期，我国智能物流行业进入商业化探索阶段。在该阶段，我国制造业进步明显，且大量新兴行业诞生及行业分工细化，智能物流系统开始应用于消费、机场等下游各行各业。北京首都机场、上海虹桥机场陆续引入行李处理等自动分拣与输送系统，消费行业开始应用自动分拣设备、建设自动化立体库，鞋服行业通过引入自动化仓储设备等解决库存积压痛点。智能物流系统在多个下游行业实现商业化应用。

21 世纪 10 年代中期至今，我国智能物流行业迎来了商业化落地与拓展阶段。自 2016年起，随着我国电商零售平台爆发式增长，快递物流业务规模持续提升，同时多家快递公司在国内外陆续实现上市，快递公司逐步开始在业务端推出多种时效件产品提升竞争力，行业对时效性的要求进一步提高。在下游行业需求大幅增加的背景下，智能物流系统在我国实现了进一步广泛应用，我国智能物流制造龙头企业业务规模大幅增长，智能物流系统制造技术进一步成熟。近年来，随着快递物流行业对时效性、准确率要求的进一步提高、降本增效压力的持续提升，以及电商、零售、快消等行业在分拣、配送、仓储等附加服务方面的竞争逐步增强，智能物流系统逐步实现了大规模落地应用，智能物流系统制造技术在下游行业定制化、个性化、精细化需求的推动下也持续深入细化。

（2）智能物流系统行业发展规模

我国是世界上发展最快的物流市场之一。自 2014 年以来，我国物流业处于上升阶段，近三年来社会物流总额保持稳定增长态势，2019 年中国社会物流总额为 298.0 万亿元，2020 年中国社会物流总额为 300.1 万亿元，2021 年中国社会物流总额为 335.2 万亿元。

智能物流系统作为物流过程中的自动化、智能化装备，其在下游行业中的应用有利于实现对于物品运输、仓储、配送、包装、装卸等全流程的有效管控，提高产品配送准确度，提升整体运行效率，降低社会物流成本，减少社会资源耗费。在物流行业快速发展及降本增效的大趋势下，我国对于智能物流系统的需求将持续提升。

快递物流行业是当前发行人智能物流系统（包含智能分拣系统和智能传输系统）产品的最主要应用领域。基于下游快递物流行业的未来业务增长趋势，结合公司主要客户在转运中心的投资规模等，在谨慎合理的假设下，对未来下游快递物流行业对智能物流系统（包括智能分拣系统与智能传输系统）的市场空间需求推算如下：

中邮科技作为国内智能物流系统领域领先的综合解决方案提供商，具备提供转运中心工艺设备全环节交钥匙工程的能力，智能分拣系统与智能传输系统并重，业务发展全面。经过长期发展，中邮科技智能分拣系统、智能传输系统的产品成熟度、客户认可度、技术指标的先进性等方面均处于国内领先地位。报告期内，中邮科技智能分拣系统及智能传输系统的销售收入及占比如下：

基于前述估算的智能物流系统行业未来空间，参照中邮科技的智能物流系统业务收入分布，预计下游快递物流行业对智能分拣系统、智能传输系统的市场需求空间如下：

综上所述，基于我国快递物流行业的持续发展趋势，未来下游快递物流行业对公司智能分拣系统、智能传输系统的市场需求空间仍将持续保持较高水平。

（2）经济新常态、产业升级及社会环境变化的背景下，智能物流系统未来市场规模具有持续增长空间

1）降低物流费用、提升物流效率的需求推动智能物流系统行业规模持续扩大

虽然我国物流体系持续优化，但物流运行成本相对偏高、整体效率相对偏低。2019-2021 年，我国社会物流总费用分别为 14.6 万亿元、14.9 万亿元以及 16.7 万亿元，社会物流总费用与我国 GDP 的比率分别为 14.7%、14.7%以及 14.6%，与美国、日本等国家的 8%-9%相比仍有较大的优化空间。

我国社会物流费用偏高有产业结构、流通管理体制、企业管理模式等多方面的原因。《国家物流枢纽布局和建设规划》提出，到 2025 年，要“推动全社会物流总费用与 GDP比率下降至 12%左右”。采用智能物流技术和装备，提升物流系统的自动化、信息化和智能化水平是提高物流效率、提升企业生产效率、降低生产成本、增强服务水平的重要手段。

2）人口红利消失、人力成本的不断上涨进一步凸显智能物流系统成本优势

我国交通运输、仓储和邮政业长期具有劳动密集、资源消耗大、自主创新能力弱、智能化水平相对较低等特征。随着我国老龄化程度加深，人口数量红利将逐步消退，劳动力成本持续上涨。根据国家统计局数据，我国 65 岁以上老年人口已经从 1990 年的6,500万、占总人口比例5.57%迅速增长到2021年的20,056万、占总人口比例达到14.2%，我国人口老龄化速度开始显著加快。

同时，我国劳动力单位成本也不断提高。根据国家统计局数据，我国交通运输、仓储和邮政业城镇单位就业人员平均工资由 2009 年的 3.5 万元/年上涨至 2021 年的 11.0万元/年，增长了 2.14 倍，复合增长率达 10%。另一方面，近年来，我国交通运输、仓储及邮电通信业城镇单位就业人员整体呈下降趋势，就业人数的减少进一步抬升企业的用人成本。

当前，我国人口红利逐步消退，人工成本持续上升。对于下游行业，依靠降低成本或扩大销售难以提升利润，物流自动化、智能化带来的降本增效的作用将使物流业作为“第三利润源”战略地位凸显，这将促进智能物流系统市场进一步扩大。

（3）下游快递物流、电商平台等细分领域的持续发展及个性化需求是智能物流技术持续升级、智能物流系统广泛应用的驱动力

智能物流系统下游行业包括快递物流、电商平台等领域，细分行业的持续发展以及不断拓展的个性化需求将推动智能物流技术持续升级、智能物流系统广泛应用。

1）快递物流行业

当前，快递行业持续高景气度，物流设备需求旺盛。“十三五”以来，我国快递行业以每年两位数的增速保持持续快速发展，中国已成为全球发展最快、最具活力的新兴寄递市场。据国家邮政局数据显示，2021 年中国快递业务量达 1,085 亿件，同比增长30%。

快递业务件量的快速增长推动我国快递企业收入快速增长，对于智能物流设备的需求旺盛，固定资产规模快速提升。顺丰、中通等快递领域内龙头企业最近三年的营收复合增速基本都在 10%以上，并频繁投入大量资金建设智能物流系统，固定资产保持快速增长态势。

2）电子商务平台

电子商务作为我国新经济行业的典型代表，近年来保持了快速增长态势。根据《中国电子商务报告（2020）》，2011-2020 年，我国电子商务交易规模从 6.09 万亿元增长到 37.21 万亿元，年复合增长率达到 22.28%，远超我国 GDP 增长水平。电子商务交易闭环的完成依赖于线下物流配送，物流配送的质量直接影响用户体验，高效、准确的物流配送已成为电子商务企业的核心竞争力。电子商务平台为了提升市场份额、增强市场竞争力，逐步自建物流体系，带动了对智能物流系统的需求，促进了智能物流技术不断优化。

（4）新兴技术的深入发展推动行业持续升级

现代科技发展迅速，不断推动制造业设备及产品的升级。新技术的开发和应用不仅促进了新产品的研发和更新换代，也使得产品的功能更加多样、使用更加便捷、应用更加广泛。随着人工智能、大数据、云计算、5G 网络以及 IOT 物联网等新技术的不断深入发展，其将应用于智能物流系统的研发设计、制造集成、日常使用等全流程，实现整个智能物流系统产业经营运作的高度柔性化，进一步提升智能化、自动化，充分满足下游市场的定制化、个性化需求，提升运行效率和行业规模。

四、竞争对手

1、发行人市场地位

公司主要从事智能物流系统的研发设计、组装集成以及智能专用车的设计改造等，可以为客户提供产品输送、分拣等功能于一体的综合性解决方案。经过多年的发展，公司产品覆盖全国除中国澳门、中国台湾外的全部省、自治区、直辖市，并成功拓展东南亚、欧洲、大洋洲、美洲、非洲等市场；并且下游客户分布在快递物流、电商、烟草、汽车、机场等细分领域，涵盖下游各细分领域内龙头企业，具体包括邮政集团、顺丰、京东、德邦、韵达、燕文物流、华为、3M 中国、海尔家电、中国烟草、南方电网等行业内龙头企业和知名企业。凭借良好的产品质量和优质的解决方案提供能力等，公司多次获得该等企业授予的“优质供应商”等称号，收获了客户的广泛认可并与其建立了稳定长期的合作关系，有利于提升行业影响力，保障公司市场份额，提升市场地位。

2、行业内主要竞争企业情况

发行人所处的智能物流装备领域在国内外的主要企业及具体情况如下：

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年二季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                   8.46亿                                                                           22.19亿  

净利润(元)                          3489.81万                                                                     7910.57万

扣非净利润(元)                   2553.65万                                                                     7133.99万

发行股数 不超过过34,000,000股，超额配售选择权:

发行后总股本不超过过于136,000,000股

行业市盈率:30.45倍(2023.10.24数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):16.66(中科微至)、67.01(科捷智能)、18.83(德马科技)、24.53(兰剑智能)、(今天国际)、(东杰智能)、()去除极值31.76

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):40.25(立达信)、21.65(光莆股份)、17.31(得邦照明)、23.57(阳光照明)去除极值25.70公司EPS静态不扣非:0.58

公司EPS静态扣非:0.52

公司EPS动态不扣非:0.51

公司EPS动态扣非:0.38

公司EPSTTM不扣非:0.72

公司EPSTTM扣非:0.61

拟募集资金100,000.00万元,募集资金需要发行价29.41元,实际募集资金:5.16亿元.

募集资金用途: 1中邮信源研发及智能制造基地项目 2中邮科技研发中心项目3智能物流设备前沿技术研发项目4信息化建设项目5补充流动资金

11月发行新股数量1支。10月发行新股数量8支。

机械设备 -- 通用设备 -- 其他通用设备

所属地域：上海市

主营业务：智能物流系统的研发、设计、生产、销售以及智能专用车的改造设计及销售。    

产品名称：智能分拣系统 、智能传输系统 、智能专用车    

实际控制人：中国邮政集团有限公司 (持有中邮科技股份有限公司股份比例：65.17%）

你是否有战略配售:本次发行最终战略配售数量为 340.00 万股，约占发行总数量的 10.00%。

股是否有保荐公司跟投:本次获配股数均为 170.00 万股。

关键字:1、智能物流系统2、智能专用车

1、智能物流系统（1）智能分拣系统（2）智能传输系统

机械设备一级细分行业:自动化设备、专用设备、通用设备、轨交设备Ⅱ、工程机械.。

通用设备子二级行业细分:制冷空调设备、仪器仪表、其他通用设备、磨具磨料、金属制品、机床工具、机械基础件。

其他通用设备三级行业:自动化装备、轴承、制冷设备、压缩机及配件、五金工具、停车装备、起重机械、暖通空调、摩托车、密封件、空气设备、紧固件、机床附件、机床、焊接设备、锅炉、工业设备、发动机零配件、发动机、电动工具、仓储物流装备、泵、3D打印。

其他通用设备三级行业细分:巨星科技、开山股份、陕鼓动力、铂力特、中密控股、隆华科技、航天动力、宗申动力、金财互联、中金环境、大元泵业、凌霄泵业、上海沪工、金通灵、鲍斯股份、佳士科技、君禾股份、山东章鼓、百达精工、五洋停车、中科微至、赛摩智能、联德股份、宏盛股份、瑞凌股份、海鸥股份、昊志机电、青海华鼎、兰剑智能、锐奇股份、福斯达、开勒股份、德马科技、昆船智能、东亚机械、华曙高科、鑫磊股份、泰福泵业、瑞晨环保、金沃股份、新柴股份、百胜智能、常润股份、科捷智能、瑜欣电子、绿岛风、腾亚精工、磁谷科技、井松智能、英特科技、普莱得、开创电气、英华特、卓兆点胶、中邮科技。

仓储物流装备四级行业:优博讯、今天国际、三丰智能、音飞储存、东杰智能、中科微至、永利股份、兰剑智能、德马科技、昆船智能、科捷智能、瑞晟智能、井松智能、中邮科技。

(科创板)

行业市盈率:30.45倍(2023.10.24数据)

行业市盈率预估发行价:15.83元，可比公司预估市盈率发行价静态:16.52元，可比公司预估市盈率发行价动态:13.36元。

实际发行价:15.18​元,发行流通市值:5.16亿,发行总市值:20.64亿

价格区间13.11元,最高20.53元,最低8.83元.是否有炒作价值:

动态行业市盈率预估发行价:15.53元。

上市首日市盈率: 29.76(动)、 21.08(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:是

公司EPS动态不扣非:0.51公司EPSTTM不扣非:0.72

预计年报业绩：净利润6000万元至6800万元，下降幅度为-24.15%至-14.04% EPS0.50pe30.16

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):40.25(立达信)、21.65(光莆股份)、17.31(得邦照明)、23.57(阳光照明)去除极值25.70

是否建议申购:股价没毛病，破发概率不大。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

行业:智能物流系统行业。

发行公告可比公司:中邮科技、华昌达、昆船智能、今天国际、中科微至、天奇股份、东杰智能 、兰剑智能 、德马科技、科捷智能。

智能物流领域竞争对手:中科微至、科捷智能、德马科技、兰剑智能、今天国际、东杰智能、昆船智能、华昌达、天奇股份、中邮科技。

疑似概念: 

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