主业有底、壁垒清晰:公司位于轴承之乡新昌,公司主营产品汽车核心部位轴承,包括轮毂电机轴承、离合器、涨紧轮及惰轮轴承和圆锥轴承,工艺壁垒高,瞄准海外售后市场(营收占比85%),销售渠道壁垒高。主机厂客户包括福田、奇瑞,且有多家新势力厂商洽谈。
人形机器人零部件确定性强,目前机器人关节轴承、滚柱丝杠部件绑定核心T客户执行器供应商。
地域联系强:公司和T客户核心执行器供应商同属新昌县,具备地域协同优势,符合产业链发展特点。
工艺协同强:公司轴承定位高端,已经送样核心客户,滚柱丝杠部件已经处于送样验证阶段;滚柱丝杠核心制备工艺与轴承具备相通性,热处理和磨削均是关键步骤,精度是决定要素,公司轴承精度接近海外同行,有望复刻到丝杠制备。
量产能力强:公司轴承磨削设备采购海外,采购渠道畅通,滚柱丝杠批量之后,具备大规模量产能力。
海外布局扩展强:公司已经在泰国建厂,未来有望在北美建厂,销售和生产网络完善,具备强海外拓展能力。
人形带来“强”第二成长曲线:切入T链的单台ASP预计达到1.4万元(轴承4000元+滚柱丝杠1万元)。远大于汽车轴承的1200元/车的ASP
单台:轴承,关节轴承+部件轴承=4000元/台,滚柱丝杠:10根*1000=1万元。
市场空间:按照100万台人形机器人,公司占比30%,市净率10%计算,此部分达到4.2亿利润,给予30倍估值,弹性估值达到120亿。
和核心客户合作模式推演:核心客户目前打造自己的核心产业链,若采购模式,那么给予公司120亿人形市值弹性,若采用OEM模式,我们给予60亿人形市值弹性。