金钟股份：主要看T的弹性
夜长梦山
2023-11-28 19:15:16
调研后更新❗【天风电新】金钟股份：主要看T的弹性-1128
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1、受益美国皮卡放量，配套T交付在即：
公司通过中间商DAG（负责商务谈判和售后）供应北美三大车企皮卡车型，配套轮毂盖单车价值量100-400元，而美国前三季度皮卡总销量同比增速接近15%，加上T客户增量，带动公司海外收入快速增长；已定点的电动皮卡新车即将在12月1日开启交付，单车价值量有望进一步提升（当前均价的3-4倍）。
2、转债即将上市，产值有望翻倍增长：
公司募资3.5亿扩产汽车轻量化工程塑料零件，规划产品包括轮毂镶件、低风阻轮毂大盘、轮毂中心盖。目前公司三个工厂合计产值10亿元，后续花都新工厂产值将达10亿元，预计24Q1投产，25年打满；启东新工厂产值5亿元，预计24年底或25年初投产，若T客户三期启动，有望就近配套。此外，公司在美国亦有工厂，满足部分客户北美建厂硬性要求。
3、配套头部车企，新能源客户量价齐升：
终端配套T客户（主要供应低风阻大盘，单车180元）、比亚迪（轮毂镶件，单车150元+）、蔚来、上汽，以及北美三大车企等，预计今年新能源收入占比30%+。未来看点一是T链量价齐升带来的弹性，预计25年贡献4亿收入，复合增速超50%；二是切入内饰件（门板零件、杯托等），单车价值量在200-500元，目前已获比亚迪定点，预计24年开始上量，假设未来配套100万辆车，单车500元，可贡献5亿增量。
4、投资建议：
Cyber交付在即，看好新车型带动公司在T客户中进一步上量，内饰件突破大客户后续弹性大，打开成长天花板。假设未来T三期产能100万辆，公司配套单车200元，对应24年收入弹性15%。
预计公司24年利润1.2-1.3亿元，增速接近40%，对应当前PE 28X；25年有望冲2亿元，相比23年翻倍不止，继续重点推荐！
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金钟股份
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