会议要点

1. 业绩及产量前瞻

• 黄金业务表现：2023年矿山金产量指引为19.37吨，冶炼金35吨，前三季度矿山金完成13.9吨，冶炼金30吨；河北地区政策性停产导致部分产量影响，黄金产量预计年底减少约500公斤。

• 铜和木业务进展良好：冶炼企业日加工能力6000吨，铜冶炼金35吨，矿山铜7.6万吨，电解铜39万吨；前三季度电解铜完成31万吨，矿山铜6万吨，木产量预期全年6000吨，已完成约5000吨。

• 中金黄金2024年产量预期：明年整体产量目标与2023年底大致持平，但具体增长潜力不大，除非有并购等外部因素。黄金目标为持平，实际产量预计可达近似2023年指引数字。

2. 产能与资源量展望

• 中金黄金预计明年产能在19~20吨，预期内生增储及资源量每年增量约20~30吨，并购项目将影响增量规模。

• 明年计划收购金桃49%股权，预计资源增加约30吨，产量增加1.5吨，使之并表。

• 公司目前金矿成本稳定在360元/吨左右，未来成本控制目标和预算仍在制定中。

3. 运营与成本分析

• 公司主要采用长期合同进行交易，90%为长单，每月调价一次，成本趋势稳定

• 深部采矿项目通过技术改进将原汽车运输方式转为皮带运输，预计年节省3000万运输成本

• 铜矿和钼矿预期产量持平，没有明显增长；内蒙古矿业的采矿权证有扩容计划，但当前未有合适项目

4. 降本增效路径与规划

• 降本增效实践路径:主要通过成本管控和扭亏为盈两大策略，包括但不限于生产流程的优化、关键作业环节的分解执行以及亏损企业的针对性改善政策。

• 未来规划:持续推进降本增效工作，对亏损企业个别制定人员定岗、减员等措施，落实具体的成本管理指标。

• 个性化执行策略:根据每个企业具体情况实施降本增效，'一企一策'，即不同企业根据自身亏损原因和实际状况采用不同的控制手段。

5. 产能增长及市场展望

• 产能产量增长主要来源为内生挖潜及集团资产注入，外部并购难度较大、成功率不高。

• 黄金价格预期明年看涨，且不会受人民币汇率升值影响太大，走势将是高位震荡。

• 未来经营面临的挑战是价格变动和政策不确定性，集中有：价格的不确定性、政策的不确定性。

Q&A

Q：公司目前的主营业务及产量情况如何？

A：中金黄金的主营业务是黄金和有色金属的采选和冶炼，分为采矿和冶炼两大行业。公司的日处理能力为12万吨矿石和6000吨冶炼材料。产品主要包括金、铜和锡。产量指引上，预计二三年矿山金的产量为19.37吨，铜冶炼金为35吨，矿山铜为7.6万吨，电解铜为39万吨。截止到前三季度，实际完成矿山金13.9吨，冶炼金30吨，电解铜31万吨，矿山铜6万吨。由于河北地区政策性停产的影响，矿山金产量受到了一些影响，但其他品种产量基本按照指引如期推进和完成。

Q：锡的产量情况和目标如何？

A：锡的全年产量预计在6000吨左右，前三季度已经完成了约5000吨。

Q：黄金产量是否有望在年末追赶上年初的产量指引？

A：由于河北地区几家企业停产了接近半年，尽管最后一家在5月份恢复生产，但完全追回年初产量指引的可能性不大。预计和年初指引相比，将会差大约500公斤。

Q：对于明年的产量目标有何期望？

A：目前公司正在制定明年的预算，整体产量预计与今年持平或略有增长。这种增长的可能性不大，因为目前公司现有矿山基本处于稳产状态，除非发生其他并购行为，否则产量不会有太大变化。关于受河北影响的黄金产量，明年的目标是基本持平，尽管存在些许不确定性，但仍可能达到与今年类似的产量水平。

Q：公司的现有矿山未来产能预期是多少？

A：当前中金黄金现有矿山的基本产能预计在19~20吨左右。

Q：在资源量这一块，包括内生增储，今年有哪些进展？明年有何增长预期？

A：通常情况下，考虑到自有矿区的探矿和生产中的边采边探效果，我们每年的资源量增长量约在20~30吨。预计今年也将保持这一水平。明年自有矿区将能维持这一增量，其他新增资源量主要取决于并购项目的进展。

Q：公司目前有在关注或跟进新的并购项目吗？

A：对国内并购项目，我们持续有跟进，但确定性较强的项目不多。明年较为确定的是将集团持有的金陶49%的股权收入囊中。去年收购了金桃39%的小股东股权，由于无法并表，资源和产量未能计入我们的业绩。明年收入集团49%股权后，预计将增加资源约30吨，产量增加约1.5吨。

Q：金桥矿区未来有无增产的潜力？

A：金桥矿区包括金厂沟梁和二道沟两个矿山，其产量比较稳定，通常在1.5吨左右。历史最高产量可达1.8吨，未来产量预计将在这一稳定水平上维持。

Q：今年有资产注入的计划，未来是否有进一步的安排？

A：除了明年将注入金桃股权外，还计划收购河北大白羊矿山，若它能实现稳定盈利。大白羊的产量大约有400多公斤。

Q：云南黄金的盈利能力及今后的注入计划如何？

A：云南黄金的盈利能力较弱且不符合集团给予的注入承诺，因为目前的成本较高，主要由于品位低和较高比例的外购原料所致。目前它的产量约在900公斤，但利润刚刚达到盈利状态，因此暂时不符合注入上市公司的标准。

Q：下金矿的工程进度如何？是否还按计划在2025年开始生产？

A：下金矿的项目正在如期推进。今年上半年竖井已完成，接下来将进行平向地表工作和尾矿库征地。按照目前工程的进度，预计2025年开始生产，2026年产量将达到7.5吨，到2027年能达到10吨。

Q：今年的黄金成本情况如何？四季度的成本趋势是怎样的？

A：整体上黄金的成本大约是360元左右。由于第三季度产量略低，若单独看第三季度，成本会略有上升。但从全年的角度来看，成本水平应该是大致相同。明年的成本预算目标尚在制定中，目前尚无具体数据。

Q：今年铜和锡的销售价格以及季度间的波动如何？

A：季度间的铜和锡价格存在一定波动，但我们计算的是全年均价。今年铜的全年均价大约是68,000元，锡大概是330,000元。

Q：公司目前黄金和铜的销售方式是怎样的？长单合同的调价周期是多久？

A：我们公司的黄金和铜销售主要依赖长期合同，近90%都是长单。这些长单合同的价格调整通常是按照一个月的周期来定价的。因此，整体销售收入还是会随着黄金和铜的市场价格趋势波动。

Q：桐木整体的成本情况以及预期变动？

A：桐木方面，铜的成本大约是26,000元/吨，木头的成本大约是14万元。总体来看，成本相对稳定，预计明年如果其他因素没有太多变化，成本应当与今年持平。从当前情况分析，明年的成本变动不会太大。

Q：公司在内蒙古的矿业开采深部项目进度如何？是否会带来成本节省？

A：内蒙古矿业的深部项目主要是技术改造，将原来的汽车运输方式转变为皮带运输。这个改造预计每年能节省大约3000万元运输成本。至于产量、品位和资源量，这些指标表现尚可，主要是起到了降本作用，而其他方面的变化不大。

Q：明年铜矿和钼矿的产量预期有变化吗？

A：铜矿和钼矿明年的产量预期基本没有增量。这些矿产的弹性主要来自出矿品位的变化。过去几年铜的品位有所下降，木的品位则有所上升，但由于其比例不占主导，整体产量的增长并不明显。

Q：近期内蒙古的矿产资源政策调整会对公司有影响吗？公司是否计划在内蒙古扩大布局？

A：内蒙古矿产资源政策的调整对我们暂时影响不大。虽然我们一直在寻找合适的优质项目，但目前并没有特别合适的扩展项目。

Q：公司在采矿权证方面有没有扩容计划？

A：我们公司采矿权证基本上没有扩容计划。通常，企业在权证到期之前不会主动申请扩容，因为这将涉及额外的权益金缴纳。

Q：智慧矿山和提升矿产回收率方面的工作进展如何？

A：公司正在推进智慧矿山的建设并提升机械化和信息化水平，以改善矿产的整体回收率等指标。贡献。

Q：对于财务指标方面，包括资产负债率和研发投入，目前公司有什么规划？

A：公司目前的财务状况稳定，资产负债率大概在40%左右，在可控范围内。由于收购沙岭项目，财务费用可能会有所增加，导致资产负债率略微上升。研发方面，我们将继续专注于矿产采选技术的研发来提升回收率等生产关键指标。

Q：公司今年在降本增效方面取得了哪些成效？后续有何规划？还会设定针对不同矿山的具体指标吗？

A：今年的降本增效主要包括两大块：成本管控和扭亏为盈。成本管控是我们从各个生产环节入手，对关键作业环节进行细化管理，通过优化和成本控制来实现降本。而扭亏为盈方面，我们根据每个亏损企业的具体情况，采取一企一策，制定有针对性的政策来引导企业改善和解决问题。针对不同企业的亏损原因，会落实到一些具体的指标上面，比如下半年我们对亏损企业进行了人员定岗，通过减员实现降本增效。未来，我们会继续推进降本增效工作，并根据企业的实际情况去设定相应的指标和政策。

Q：公司明年的产能产量增长主要来源于哪个方面？内生挖潜、外延并购还是集团的资产注入？

A：内生挖潜、外延并购和集团资产注入这几个方面我们肯定都是同时去做的。对于我们来说，内生挖潜的成本是最低的，我们会加大力度。但是来得最快的肯定就是并购，包括集团内的资产注入和市场上去并购。目前而言，外部并购难度比较大，金价处于一个相对高估的状态，谈判难度大，成功率也不高。集团内的并购确定性会更强，项目只要达到集团设定的产量等指标，我们就可以启动相应的工作。

Q：对于未来黄金价格走势，您有怎样的展望？

A：对于黄金价格走势，明年整体情况不会太差，至少存在一个高位震荡的走势。国际金价因为加息结束，预期中可能存在降息，预测是看涨的。国内因计价参考人民币，需要考虑汇率问题；即便如此，如果国际金价上涨，国内金价也不会太差，但可能受人民币升值的影响，国内金价会有所抑制。整体来看，我们还是挺乐观的。

Q：明年经营上最大的困难或不确定因素是什么？

A：明年经营上面临的困难主要有两个方面。第一是价格变动的风险，考虑到如果不通过并购增长存量，业绩很大一部分要依赖产品价格。第二是政策的不确定性。例如，今年我们的产量受到地方政策性限制的影响，产出比预期少，因此未来可能也会有类似情况。

Q：公司是否有考虑整合现有资源，或是剥离一些盈利不好的资产？

A：今年我们已经开始进行相关工作，比如准备退出的潼关矿业，该矿业长期亏损，受环保督查等问题影响，短期内无法复产。我们正在考虑退出，并与小股东进行谈判。总体上，我们会持续这项工作，只要有合适机会，会综合考虑资源情况采取相应措施，如阶段性停产亏损的资产，会努力从扭亏控亏的角度工作，而无望扭亏的则选择退出。

Q：公司明年在资本开支、股东回报、市值管理方面有哪些指引？

A：关于股份回购，一般在股价低估的情况下会考虑，但目前的股价可能不属于太低估的状态，因此短期内应该不会考虑回购。至于分红，我们持续两年的分红率都达到了当年可供分配利润的70%，今年也不会低于这个指标。在资本开支方面，如果不考虑并购的情况，每年的资本开支预计约在20亿左右。