会议要点

1. 三季度财务业绩分析

公司主营业务集中在开关电源技术及产品，业务涵盖电源适配器、服务器电源及其他电源设备，其中包括锂电动工具充电器及储能设备充电模块等。

公司上游包括PCB、半导体和磁性材料等，下游覆盖办公电子、智能家居、新能源等多个领域，面对的应用广泛。

公司2023年前三季度营收20.66亿元，同比增长4.46%，毛利率19.53%，净利润4164.68万元，同比略有增加，剔除汇兑波动，经营性净利润稳健增长。

2. 业绩增长与战略规划

公司产品线涵盖显示器、笔记本、打印机、路由器、机顶盒、监控摄像头和智能家居等电源产品，其中服务器电源是战略发展重心，并见证高速增长。

第三季度营收2.21亿元，环比增长12.03%，创下单季度新高；毛利率稳定在19%以上，特别是2000瓦以上服务器电源毛利率提升至25%。

积极推进东莞数据中心电源建设项目和深圳新总部、研发实验室升级，以支撑产品技术水平及业绩稳步增长。

3. Q3毛利率提升因素

毛利提升因素：增长的营收、小幅增长的汇率、产品结构改善，特别是适配器及高功率服务器电源毛利率提升。

Q4毛利展望：剥离安世博影响不大，预计毛利率水平延续Q3改善程度。

业务增长和市场预期：保持谨慎乐观，明年整体增速有限。服务器电源板块预计维持稳健增长，拓展海外市场；其他板块预期持平，整体收入预计增长。

4. 高功率产品及市场展望

公司3000瓦以上产品已出货，主要应用于GPU服务器市场，今年前三季度高功率产品占比18%，预期未来占比将进一步提升。

公司服务器电源市场以国内客户为主，提供静默式液冷服务器电源，占公司收入9成以上，目前国内市场占比较低。

公司上游成本趋于稳定，半导体约占成本25-30%，PCB5-10%，电子电阀电容约15%，高功率服务器电源的某些高端部件如碳化硅仍面临涨价趋势，但总体成本趋稳。

5. 存销策略与未来展望

存货情况：公司存货主要是原材料和部分成品，受2021年芯片涨价影响，存货周转率略有上升。当前芯片价格回落，公司正在消化库存。

应收账款：应收账款规模较大，但坏账风险小，因为主要是与大客户的交易，账款周转期大约100多天。

服务器电源订单：国内订单占主要比例；订单可见度大约6个月，2~3个月内更明确。预期明年业务板块增速将超过公司整体增速。

Q&A

Q：公司”的主要业务有哪些？目前在哪些领域和产品线有所扩展？

A：“欧陆通”的主要业务包含办公电子产品如显示器、笔记本打印机，网络通信设备如路由器和机顶盒，安防产品主要是监控摄像头，以及其他电源相关的新兴品类，如智能家居、无人机等。公司的战略发展重心在服务器电源板块，该板块近几年保持高速增长。

Q：公司在服务器电源板块的表现如何？客户群体有哪些？

A：服务器电源板块在单三季度营收达到2.21亿元，环比增长12.03%，毛利率稳步在19%以上。其中，高功率服务器电源（2000瓦以上的产品）占比提升至25%，其使用客户包括数据中心通用服务器、AI液冷服务器等。此外，公司已成为国内大部分互联网公司的供应商，包括阿里、腾讯、字节跳动等头部客户。

Q：除了服务器电源，公司的其他电源产品线情况如何？

A：其他电源产品线在单三季度的收入为1.10亿元。其中，电动工具充电器的毛利率稳定在20%以上，但由于处于业务初期的模块业务毛利率不理想，影响了该板块整体毛利率的表现，导致环比下滑约三个百分点。

Q：公司在发展战略上有什么规划？

A：公司筹建于1996年，专注于电源适配器领域，抓住美国三级能效法案机遇进军消费电子市场，并开发服务器电源产品。公司在2020年上市，并在美国和华东地区组建研发和销售团队，布局新兴领域。从产能布局来看，公司能满足市面上几乎所有类型的服务器电源规格需求，并覆盖各瓦数段终端产品电源需求。生产基地分布在深圳、赣州、东莞、苏州及越南。同时，公司产品取得了全球各国产品安全认证，质量控制走在行业领先水平。今年公司还发行可转债，投资项目包括建设东莞物通数据中心电源项目、升级深圳新总部及研发实验室。

Q：公司在产品研发方面的投入情况如何？

A：公司近几年在研发投入上呈现稳步增长的态势，这一块的研发费用率在电源行业中处于相对平均水平。公司也计划通过研发投入持续推动技术创新，提升产品竞争力，并在原有业务基础上积极扩展新客户和应用领域，期望推动公司整个经营业绩实现稳步增长。

Q：目前"欧陆通"单季度毛利提升的主要因素是什么？剥离安世博后，第四季度的毛利指引如何？

A：单季度毛利提升的主要因素包括：营收端同比增长、汇率小幅增长以及产品结构改善。产品结构改善体现在适配器毛利率提升和服务器电源产品占比的提升，这部分毛利率高于平均水平。尽管三季度部分业务毛利率有所下滑，但由于占比不高，对整体毛利率影响不大。预计第四季度，毛利率水平将延续三季度的改善趋势。尽管会纳入安世博两个月的收入，但对整体毛利的影响不会显著。

Q："欧陆通"对消费电子和服务器电源业务的未来展望是怎样的？

A：对于电源适配器板块，由于与宏观经济和消费电子周期紧密相关，目前没有明显复苏迹象。预计明年，尽管展望上保持谨慎乐观，但整体增长幅度不会太高，行业不会有太大复苏迹象。对于服务器电源业务，今年增速高于公司整体平均水平。行业景气度分化，通用服务器出货数量和景气度同比下滑，但AI服务器和高性能服务器增速保持一定增长。公司技术进步使得在高功率服务器市场取得更多订单，预计明年这一业务将保持类似今年的增长趋势，积极拓展国内外市场。其他电源板块，尤其是电动工具业务今年下滑，但下半年有所收窄。明年预期能持平，总体公司收入将有增长。

Q：目前3000瓦以上的产品是否已经初步验证？预期未来AFC产品占比有何预期？

A：是的，3000瓦以上的产品今年已经有出货，主要用在国内最高的GPU服务器上。高功率产品占今年前三季度总销量的18%。虽然存在不确定因素，但我们预计不考虑这些不确定因素的情况下，未来高功率产品占比会有所提升。

Q：高功率瓦数的ASP提升水平是多少？

A：我们没有明确区分AI服务器的ASP提升比例，但整体从通用到AI服务器的电源升级与规格变化可见，数据中心的升级导致电源瓦数从五百到八百瓦逐步提升至一千三百到一千六百瓦。AI服务器通常配备2000~4000瓦的高功率电源，数量多为4~8个。

Q：公司在国内液冷服务器电源市场的占比大概是多少？

A：目前超过90%的收入来自国内。海外市场服务器电源市场主要由台资企业主导，因此我们的市场占有率相对较低。台资企业历史悠久，大陆的服务器电源供应商发展时间较短，因此目前市场份额不高，没有准确官方统计数据。

Q：对于充电桩模块业务的未来展望和客户情况如何？

A：模块业务属于我们在上海的子公司，但目前已经计划剥离，不会并入上市公司的账表。上市公司持该业务的比例约为30%。未来将主要聚焦于适配器和服务器电源，所以对模块业务的具体未来展望无法提供。

Q：订单周期情况，从下单到交货大概需要多长时间？

A：具体取决于项目和型号，适配器大约需要2~3个月，服务器电源则约半年到一年。

Q：上游成本变化趋势目前是怎样的？

A：主要成本包括半导体、PCB等，其中半导体约占成本的25~30%，PCB大约5~10%，电子电阻电容约15%。今年，原材料价格整体趋于稳定，高功率服务器电源一些高端产品如碳化硅的器件等仍存在一些涨价趋势，但整体状态是趋稳的。

Q：目前"欧陆通"存货的状况如何？存货结构是怎样的？

A：我们的存货主要是原材料，也有一部分成品。由于2021年芯片价格上涨，我们采取了一些策略储备，目前随着芯片价格的回落，我们正在逐步消化存货。尽管存货的周转比较快，但存货周转率相比上市之前略有上升，这与当前的业务结构和流转有关。

Q："欧陆通"的应收款项情况如何？

A：虽然我们的应收账款金额看起来较大，但实际上账款的付款周期与行业标准一致，大约是100多天，也就是大约三个多月的周转期。由于我们的大客户通常有一定的账期，这就导致了较大的应收账款金额，但历史上坏账准备的金额并不大。

Q：目前国内服务器电源的订单可见度是什么水平？明年的业务增长指引是怎样的？

A：整体订单可见度大致是6个月左右，但2到3个月内的订单可见度更明确。尽管客户每年会给出预期的指引，但实际下单量还是基于每月的订单需求。关于未来的增长，我们预期明年的业务增速将高于公司自身的整体增速，服务器电源将继续是我们增长的主要贡献板块。

Q："欧陆通"的订单下单模式是怎样的？

A：我们主要采取ODM模式，有两种情况。一种是直接与客户如浪潮等品牌合作，由他们指定我们为电源供应商，设计方案，并交付产品。除了与品牌直接合作外，还有与代工厂合作的情况，这时是否具备服务器设计能力会影响模式选择。如果代工厂不具备设计能力，则终端客户会有更大的话语权，品牌厂商、白牌厂商以及终端客户都会参与到供应商选择过程中。

Q：服务器电源的国内外市场占比是怎样的？

A：目前服务器电源的市场主要是国内市场。