精智达
夜长梦山
2023-12-19 20:12:31
【国金电子】精智达首次覆盖：显示检测设备领先厂商，存储测试设备打开第二成长曲线
公司作为行业先驱，卡位布局DRAM老化测试设备及FT测试机，当前已进入主流存储厂商供应链。测试机是重要后道检测设备，价格高昂且国产化率极低。根据SEMI数据，测试机市场空间占比中SoC、存储器、数模混合类、其他测试机分别为60%、21%、15%、4%。当前国内存储产业处于崛起前夕，但目前存储测试机国产化率仍极低，卡脖子问题亟待解决。公司目前已开拓长鑫存储、沛顿科技、晋华集成等存储知名客户并量产交付。预计23-25年半导体存储器件检测设备板块收入规模达1.21/2.30/3.39亿元，同比+112.7%/+90.1%/+47.3%。
AMOLED快速向国内转移，公司检测设备有望深度受益。面板盈利能力的提高将激励新工厂投资，面板厂资本开支有望迎来反弹。根据Omdia2023年7月预测数据显示，2024年面板制造设备市场规模有望迎来复苏，预计在2024年将以同比+153%的速度反弹至78亿美元。公司技术水平优异，覆盖设备种类齐全，并且与维信诺等大厂合作紧密，在此次行业拐点来临之际，有望深度受益于需求复苏及产能转移。预计23-25年新型显示检测设备板块收入规模达5.18/6.92/8.76亿元，同比+16.8%/+33.7%/+26.5%。
我们预测公司23-25年分别实现归母净利润为1.01亿元、1.33亿元、2.01亿元，我们给予公司2025年60倍PE估值，目标市值120.6亿元，对应目标价格为128.4元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
公司作为行业先驱，卡位布局DRAM老化测试设备及FT测试机，当前已进入主流存储厂商供应链。测试机是重要后道检测设备，价格高昂且国产化率极低。根据SEMI数据，测试机市场空间占比中SoC、存储器、数模混合类、其他测试机分别为60%、21%、15%、4%。当前国内存储产业处于崛起前夕，但目前存储测试机国产化率仍极低，卡脖子问题亟待解决。公司目前已开拓长鑫存储、沛顿科技、晋华集成等存储知名客户并量产交付。预计23-25年半导体存储器件检测设备板块收入规模达1.21/2.30/3.39亿元，同比+112.7%/+90.1%/+47.3%。
AMOLED快速向国内转移，公司检测设备有望深度受益。面板盈利能力的提高将激励新工厂投资，面板厂资本开支有望迎来反弹。根据Omdia2023年7月预测数据显示，2024年面板制造设备市场规模有望迎来复苏，预计在2024年将以同比+153%的速度反弹至78亿美元。公司技术水平优异，覆盖设备种类齐全，并且与维信诺等大厂合作紧密，在此次行业拐点来临之际，有望深度受益于需求复苏及产能转移。预计23-25年新型显示检测设备板块收入规模达5.18/6.92/8.76亿元，同比+16.8%/+33.7%/+26.5%。
我们预测公司23-25年分别实现归母净利润为1.01亿元、1.33亿元、2.01亿元，我们给予公司2025年60倍PE估值，目标市值120.6亿元，对应目标价格为128.4元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
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