发言人00:00:01本次交流会的内容不构成任何投资建议，参会者自行承担证券交易所产生的风险。交流会采用白名单制度，参会人员应为白名单范围内特定客户，非白名单人员禁止参会。交流会涉及知识产权，为受邀嘉宾及其所在单位和太平洋证券股份有限公司共同拥有。发言人00:00:24根据法律法规、部门规章和自律组织规则规定，未经许可，任何人不得对交流会进行录音录像、修改、加工、公开引用主要观点、发布、转载、贩卖等行为。若有违反，嘉宾单位及太平洋证券将保留追究其侵权责任的权利。好的，各位投资者朋友，大家晚上好。欢迎参加由太平洋药举办的这个年度策略精选个我的专场汇报。今天是第五场，我是太平证券医药行业的首席分析师周玉。一同在线上的还有我的同事哲涵。周涵在吗？周老师在。好，我们今天汇报的个股是金星药业。发言人00:01:22今天的这个会议安排还是首先先有请哲涵详细汇报一下这个深度报告的主要内容。最后会留大概5到10分钟为线上的投资者和电话端的投资者开放几个简单的问题，进行一个简单的QMA。后面的话我就废话不多说了，把话筒先直接交给周涵，由他进行一个详细的汇报。发言人00:01:49周涵，好，谢谢周老师。感谢各位领导今天晚上的时间百忙之中来参加今天晚上的会议。下面我给大家汇报一下我们最近发布的京新药业的深度报告。发言人00:02:02京新药业是一家主要从事药品及医用器械研发生产和销售的公司，医药制造是公司的核心业务，公司的药品主要聚焦在在精神、神经、心脑血管以及消化领域进行了布局。作为一家仿制药企业，目前公司的集采的风险已经基本的出清，经历了多批次的集采，公司的品种集采已经相对比较充分。还有一些品种由于竞争格局良好，或者是收入占公司的体量比较小，未来公司向下的安全边际比较高。发言人00:02:39主要的推荐逻辑有三点，第一点就是公司通过营销策略的改革，不断的拓宽仿制药的院内的基层市场和院外的市场，目前线上业务已经是公司新的业绩增长点。第二点是公司构建了从原料药到成品药的完整的制药产业链。今明两年公司的原料药、中间体以及中药的产能将陆续投放，原料制剂化的原料制剂一体化的优势将不断的提升，业绩有望进一步的提升。第三点就是公司也不断的投入研发，扩充产品管线。发言人00:03:18仿制药方面，公司每年申报十个以上的项目，目前有在研五十多个项目。创新药方面也有一些管线在研。近期公司的首款新药地达西尼也刚刚获批上市，是失眠症领域16年以来的首款上市的创新药，也有着比较大的安全和疗效方面的优势。根据测算，我们预计抵达西宁远期销售收入超销售收入有望超过10亿元。因此我们认为公司将展现新的成长逻辑。发言人00:03:55下面我展开介绍一下金星药业的情况。首先，公司成立在成立于1990年，2004年上市，2015年通过并购深圳聚丰扩大了医疗器械的业务板块。公司的股权结构比较稳定，董事长吕刚先生是公司的控股股东和实控人。截至目前，公司已经推出了三期员工持股计划。发言人00:04:25在国内公司分设了新新昌和杭州两个总部，并且在上海建立了一个上海研究所。化学制剂方面有新昌和大明新昌总部和大明市的两个生产基地。新昌大明生产基地预计明年投产。原料药有三原料，中间体有三个生产基地，中药有两个，还有国内有医用器械的三个生产基地。同时公司也不断的进行海外布局，积极的拓展了原料的国际市场。目前已经有多个品种获得了欧盟的CAP认证以及美国的FFDA的认证。发言人00:05:13公司的产品方面的话，成品药收入占公司的业绩大概在50%，约是20亿元左右的体量。适应症主要是聚焦在精神神经、心脑血管以及消化三大疾病领域，进行了产品的布局。其中大部分的品种已经全部通过一致性评价，并且纳入了集采。原料药方面收入占比大概在20%左右，大概是8亿元左右的体量。主要的产品左氧氟沙星还有环丙沙星的产量和市场份额都居于全球的前列。医疗器械板块收入大概占比是15%，增速稳定，近年来也是稳定的为公司贡献营收。发言人00:06:04公司的业务业绩情况的话，营收和利润总体都呈现着稳步增长的趋势。只有19年受到疫情和集采的影响，公司的产品的价格和销售出现了一定的波动，收入和利润略有下滑，目前已经企稳回升了。目前2023年公司进行了营销策略的改革，目前的经营状况已经逐步恢复。2023年的前三季度营业收入为29.2 6亿元，同比增长44.48%。归母净利润为4.7 3亿元，同比增长为0.18%。发言人00:06:43增速有所收窄的原因是主要是管理费用上升影响。2019年集采以来，公司的毛利率大幅下滑，但是近几年也能维持在50%以上的水平。净利率在集采后小幅的上升，近几年也是逐步的趋稳。费费用费用端方面受到集采的影响，销售费用大幅下滑，目前近几年在20%左右，管理费用和财务费用都是小幅下滑的趋势，研发费用率保持平稳。发言人00:07:20目前公司的制剂方面，制剂品种的集采已经相对比较充分。所以拉西坦片、普拉克索，还有舍曲林以及瑞舒伐他汀钙、匹伐他汀钙、锌服、辛伐他汀等，已全部通过了一致性评价，并且进入了集采，目前影响已经基本的出清，实现了以价换量。消化领域的康复新液2022年纳入集采之后，导致当年消化板块的收入同比下降了7.3%，但是市占率提实现了提升。目前公司尚未被纳入集采的比较大的品种就是低芽孢杆菌活菌胶囊，目前竞争格局比较良好，只有两家企业生产集采的风险相对比较小，还有一个是卡巴拉汀，目前也是没有超过郭品企业不超过五家，暂时不符合集采的规则。因此公司目前的存量的集采的风险已经基本出清，未来乡下的安全边际也比较高。发言人00:08:27展开来看，第一个公司比较大的品种，所以拉西坦片是18年首家过评，19年中标第一批国产，并且2020年和2022年都已经顺利的续标。集采中标之后就快速的实现了以价换量。目前样本医院的销售额的市占率是排名第二，仅次于原研，而是销售量的市占率已经超过了原研。盐酸普拉克索和盐盐酸舍曲林也是同样在集采，借助集采实现了以价换量，目前样本医院的市占利率也是居于前列。发言人00:09:12心脑血管慢病领域的话，由于患者群体比较庞大，并且慢病用药需要长期服药等原因，市场空间比较广阔。公司的主要品种瑞舒伐他汀钙是血脂调节剂的主要用药之一。19年三月独家中标集采，销售量实现了快速的提升。并且近几年样本医院的销量也是稳步的提升，中kiker为20%。匹伐他应该是公司拥有独家的剂型，分散片的剂型具有剂量更低并且安全性更高优势。目前公司的匹伐他汀分散片在所有的剂型中，样本医院销售额的市占率是排名第一。发言人00:10:09消化领域的康复新液是2022年纳入了广东和湖北省联盟集采目。当年的消化管线收入下降比较大，但是市占率也是同样实现了提生。依托公司的核心品种，经历多轮集采的经验，并且公司不断的发力拓展院外市场，康复新液的集采影响有望快速的消化。同时公司也不断的拓宽康复心的其他的剂型，也有助于提升市场空间。目前在研的康复新肠溶胶囊已经完成了二期的临床试验，预计2024年将启动三期的临床试验。发言人00:10:52公司的低压孢杆菌目前就是竞争格局比较良好的一个品种，只有两家企业生产两个，应该是东北制药。我暂时不符合集采的规则。同时益生菌市场的需求前空间比较广阔，未来低压包冠军有望持续的贡献增量空间。发言人00:11:17医疗医用器械方面，公司是通过收购了深圳飓风切入医用器械领域。深圳飓风是成立于2004年，主要是从事医疗影像显示器的业务，目前在国内的市占率超过50%。近五年飓风的收入也是稳步的增长，复合增长率为11%。发言人00:11:41 2020年受到疫情的影响，巨峰的海外的市场收入下滑，但是国内品牌的占有率实现了持续的上升。同时飓风也不断的研发OLED等新一代的应用显示器的技术提升。目前在研的项目有提升诊断显示器、内窥手术显示器的在研项目。发言人00:12:08公司的主要看点第一点就是通过院内和院外的双驱动，助推制剂的业绩增长。因为公司目前存量的制剂品种，由于集采在等级医院的销售量实现了快速的提升，多个品种的市占率已经居于比较前列的位置，未来在等级医院的提升空间就比较有限，因此公司进行了营销策略的改革。院内的话就是立足基层医院，拓宽市增长空间。另外的话是通过与大型连锁药房合作，并且拓展线上的业务，持续的拓展增长空间。目前成果已经初步显现。公司通过与线上的电线上电商平台合作，互联网电商的销售实现了快速的增长。2022年的线上收入增长至1点六七亿元，同比增速为174%，已经是药品业务的新的收入和盈利的增长点。2023年公司启动了销售策略的改革，设立了KA部门，计划于20家左右的大型连锁药房签订合作协议，预计今年底可以完成全部协议的签署。发言人00:13:31公司的第二个投资看点是产业链的协同助推制剂的发展。公司构建了原料药到成品药的完整的制药产业链，这个将不断的提升公司的成本优势和市场竞争力。剩余制剂的生产基地的产能投保投逐逐步投放以后，总固体制剂的产能将突破100亿片，预计产值约为16亿元。山东原料药的是主要是生产中中间体的生产基地，产能逐步投放之后，公司原料制剂一体化的品种将有望全部实现资产，进一步的降低生产成本。中药方面的话，目前公司大概持有两百多个中成药批文，受制于产能的限制，只有不到40个活跃的批文。现在内蒙中药生产基地建成之后，将形成600万盒中药产品的产能，还预计满产的产值有为4.5亿元。发言人00:14:41投资看点的第三点是公司不断的投入研发，通过仿创结合来构筑产品的管线。仿制药方面公司每年申报十个以上的项目，目前的话有在研五十多个项目，持续的丰富仿制药的产品管线，为公司的发展持续的提供了产品的支持。创新药的方面，公司的首个创新药的品种滴答悉尼刚刚获批上市，预计明年可以为公司产生收入。还有公司引进的抗癫痫类的一类新药，在公司在中国获批的临床，还有自研的治疗精分的一类新药。目前是在二期临床的推进中，主要是针对精神分裂症的阴性症状，有望改变阴性患者的用药格局。发言人00:15:38下面介绍一下迪达悉尼。迪达悉尼最早是由罗氏研发，2010年晶鑫药业取得了迪达悉尼在中国的独家专利许可和开发权。地达西尼的作用机制比较创新，是伽马氨基丁酸阿尔法受体的部分激动剂，对于传统的治疗药物有着重要的改进。这主要体现就是提高了服用者者在白天的精神状态。与传统的苯苯二氮卓类完全激动剂相比，迪达西尼在运动障碍、后遗症、耐受性，还有乙醇相互作用、身体依赖、记忆损伤等不良反应方面都比都具有比较显著的优是同时失眠症的市场空间也是比较广阔的。根据卫健委的数据，中国人口的失眠症发病率大概在10%到20%，也就是约有有2亿到3亿的人患有失眠，但是就诊率不足30%。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有12篇券商研报，机构给出评级12次，买入评级8家，增持评级2家，推荐评级2家，机构目标均价为16.6元。90天内共181次机构调研，其中券商调研34次，基金46次，私募33次，资管27次。