鼎龙股份(300054)12月27日交流会议-韭研公社

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鼎龙股份(300054)12月27日交流会议

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2023-12-27 17:43:30

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2023-12-27
12月27日慧选牛牛讯，鼎龙股份(300054)举办交流会议，1.国内半导体材料跨越鼎龙半导体材料平台型公司，国产领先优势明显，已在CMP工艺材料、半导体显示材料及先进封装材料领域实现产品开发与产业化布局。公司已开发13款高端光刻胶产品，其中5款产品在客户端送样，反馈正向。公司拥有有机合成和高分子合成底层技术能力，能复用于半导体材料开发，光刻胶为了响应重要客户强烈需求而启动项目，初步证明市场的正确判断。2.打造高端光刻胶研发团队公司光刻胶研发团队规模及专长：光刻胶子公司芯盛科技有162名全职员工，包括15名博士和40多名硕士；研发团队超过100人，涵盖单体合成、聚合反应和高分子材料等核心技术。产能及产值预估：目前已建30吨小产线。进行中的300吨产线预计明年四季度完成，3-5年内达产，届时估计能占据市场至少50%，对应产值约12亿人民币。进度更新及前景预期：30吨中试线已建成，量产进度可能提前。预计明年启动批量试生产，积极推进全产业链开发。3.光刻胶自主核心材料突破公司核心单体自制：核心单体由公司自主研发制造，创新性避开海外结构专利，打造独立供应链。产品技术积累优势：公司拥有5年以上光刻胶开发经验，成功研发出高门槛PSP光刻胶技术，打破日本东丽垄断，并具有高分子合成解决核心原材料问题的能力。市场占有潜力：预计2025年光刻胶产值达数十亿，依托自身原材料和技术积累，实现稳定量产，提供多种型号以适应市场多品种需求，并预期公司未来市场占比至少百分之四五十以上。4.探路自主光刻胶供应链公司专攻高端光刻胶供应链，自主化原材料解决方案旨在提升成本竞争力和产品品质控制。公司在新材料（特殊树脂和光刻胶等）领域拥有原材料独立供应优势和市场领先地位，海外市场扩展表现积极。封装材料板块技术积累显著，在推广阶段获客户正面评价，对明年的盈利表现持乐观态度。5.光刻胶投产及市场验证路径公司光刻胶产品对设备有较高要求，尤其是对金属离子的控制。公司已在实现自主化生产线，保证金属离子控制质量。投资额达8亿，对于涵盖多个产品类型的光刻胶项目而言，被认为较低；公司对投资产出比有严格计算逻辑，避免高投入低回报项目。光刻胶产品在客户端的验证流程长，当前正为主流存储厂和逻辑厂测试。明年下半年预期可能获得订单。6.产品批量出货与自主化策略产品在客户端验证已有详细讲解，目前存储类与逻辑类产品覆盖全面，正在全球范围内布局。公司致力于光刻胶核心原材料自主化，力争实现全自主化或全国产化，以解决供应链问题，对2025年12亿的产品供应链有信心。公司巩固半导体材料领域经验，生产体系高度整合，注重产品稳定性，光刻胶通过多年量产验证，拥有世界顶级的生产线和量测设备。7.2023年终总结与展望2024，2023年公司取得显著成就：抛光垫基本盘稳固，仙桃工厂量产成功，投入产出比最优。抛光垫业务面临地缘政治挑战，但海外市场潜力巨大，公司海外及中国市场双管齐下。公司通过自筹方式解决资金缺口，未计划引入外部投资人，有足够实力支持项目发展。8.企业诚信与投资回报鼎龙公司坚持承诺，14年来每步走得扎实，承诺事项兑现，业绩超预期。鼎龙定位为材料型平台企业，致力于解决国际上关键材料问题，为员工创造福利，为投资者创造良好回报。朱总确认公司将继续沟通产品进展，增强投资者信心，进一步推动产业和股票市值双重增长。【Q&A】Q：鼎龙公司在半导体材料平台型公司中的优势以及在国产替代进程中的位置是什么？A：鼎龙公司在半导体材料领域抓住了布局的黄金窗口期，实现了在CMP的制程工艺材料、半导体显示材料和半导体先进封装材料等细分领域国产领先的优势。该公司是国内为数不多的具备平台化布局能力的公司，这在国产替代的进程中显得尤为重要。Q：关于公司最近披露的半导体晶圆光刻胶项目，可以分享一下研发和产业化进展吗？A：过去一年多的时间里，公司已经开发出了13款高端光刻胶产品，其中包括6款Arf光刻胶和7款Krf光刻胶。目前已有5款光刻胶产品在客户端进行送样，且客户反馈偏正向。这表明公司在光刻胶业务领域取得了显著的研发和产业化进展。Q：公司在光刻胶产品研发上取得如此快的进展，背后的原因是什么？公司是否能将这种能力复用到其他半导体材料上？A：鼎龙公司在光刻胶产品的迅速研发进展方面，得益于公司在有机合成和高分子合成技术上的底层技术积累。过去鼎龙更关注的是光刻胶而非抛光垫（PAD），因为碳氢化合物的底层技术是鼎龙已经掌握的。尽管当时评估结果显示替换市场领导者几乎不可能，但在国内晶圆厂的负责人建议下，公司重新评估后决定启动该项目。鼎龙通过PAD项目积累了丰富的半导体行业经验，这为光刻胶项目提供了支持，这种能力未来有机会复用到其他半导体材料上。Q：公司的光刻胶团队是如何组建的，目前规模有多大？A：我们的光刻胶子公司，芯盛科技目前拥有162名全职人员，其中博士约15名，硕士40多名，研发团队已超过100人。团队是由不同板块合作组成的，包括从其他业务调入的经验丰富的员工，以及在光刻胶领域拥有核心竞争力的工程师。我们还招募了国内985和211高校的优秀博士和硕士，同时也聘请了海外的专家。此外，我们的工程化团队也拥有丰富的实践经验，综合这些，我们建立了精英团队。Q：公告中提到的300吨产能的项目，预计的产值是多少？相关项目的达产时间及当前进展情况如何？A：我们正在施工的300吨光刻胶产线预计将在明年四季度竣工投产，预计达产时间可能为3到5年。按照目前主流光刻胶的价格计算，满产后预估能够占领20年到25年市场份额的至少50%以上，即大约年产值12亿人民币。这次我们也提到了一条30吨的中试产线目前已经建成，可以满足部分产品的前期出货需求。关于批量生产的时间线，原本预计的厂房封顶时间在春节前，但进度超预期，可能会在元旦后封顶，并在年中陆续安装设备，有望比计划时间稍微提前投产。Q：30吨的中试产线是否已经建成，潜江光刻胶工厂的建设及设备进度如何？A：30吨的中试产线已经建成，主要用于生产我们全产业链开发的部分核心产品，包括单体、PAG到树脂合成等。而潜江光刻胶的工厂建设进度比预期快，原先预计春节前封顶，目前看来可能在元旦后就可以封顶。设备陆续安装也可能会比预期提前，整体进度是明年开始批量试生产。Q：我们光刻胶的核心单体是否全部自制？以及我们的树脂结构是否自行设计？A：我们的光刻胶领域重要的核心单体都是自制的，在市面上是买不到的。这些核心单体通常是非常封闭的，原厂和上游供应链共同开发，没有合作和研发能力是无法制作光刻胶的。我们的树脂结构也是自行设计的，这样的研发积累为我们的光刻胶产品规避了海外专利问题。Q：公司在光刻胶研发方面的经验如何？A：公司在光刻胶研发方面有着丰富的经验积累。从五年前开始，我们开发了具有高技术门槛的偏光刻胶，比如PSP光刻胶。在该领域，我们甚至成功地打破了之前日本公司的垄断。此外，我们的合成化学基础扎实，能够解决高端光刻胶原材料的问题。正因如此，我们公司在光刻胶领域积攒了多年的经验。Q：未来公司对于光刻胶种类的市场覆盖率如何？A：根据市场情况和多年的工程化生产经验，我们预计难以单独满足中国市场所有类型的光刻胶需求。目前中国市场上使用的光刻胶型号大约有100种左右。基于这一点和我们以往的经验，我们的计划是通过先进的生产能力布局，跨越初期试验阶段后，迅速提升产品量产能力。公司预计在25年达产后，会占据相当一部分市场份额，虽然具体覆盖率未明确提供，但依据前述经验估计较高。Q：公司如何规划光刻胶产品线？A：公司的产品线规划是基于潜江工厂的设计能力，这里的设计能力是60条产线，而第一期就实现了实际生产的30条产线。这与我们先前的产品如碳粉和PAD所采用的战略一致。我们明年准备推出30个产品，同时具备产能。这样的规模和能力是为了在市场上迅速部署和满足需求，同时确保高质量的产品。Q：国内A胶和F胶的产量与排列如何安排？A：目前国内的需求中，A胶的种类多于K胶，但A胶的单价大约是K胶的2到3倍。考虑到技术节点的推进，我们当前的生产布局是以大约2/3为K胶，1/3为A胶。未来随着技术的进步，我们可能会调整这一比例，因为A胶位于更高端市场，随着技术节点从28nm至14nm的演进，对A胶需求会逐渐增加。Q：目前国内K胶和A胶的单价如何？A：在国内市场，K胶的价格大致在80万到100万人民币每吨之间，而A胶的价格则在600万到800万人民币每吨之间。这个价格随着国产化的加速，可能会有一定的调整。Q：公司原材料销售情况如何？A：目前公司的原材料主要供应给我们自家生产的光刻胶，并没有对外销售的布局。最终我们以光刻胶的销售收入作为我们的主要利润来源。所有前期的合成原材料都是用于支持我们自产的光刻胶产品。Q：2025年预计能贡献多少产值？A：对于2025年的产值预测，由于光刻胶在客户端的测试特点，目前确实很难给出一个确切的预估。Q：公司的产品和同行公司推出的相似光刻胶产品有何区别？利润率如何？A：我们目前处于业务发展的早期阶段，还是以介绍我们自身的优势为主。公司光刻胶产品的区别和利润率具体数据尚未披露，但我们依然关注并且强调我们在光刻胶领域的技术和生产优势。Q：公司在高端光刻胶领域选择走完全自主化路线的考虑是什么？A：公司选择完全自主化的路线，是因为目前国内缺乏成熟的高端光刻胶供应链体系。这条路线既可以通过公司多年的有机合成和高分子合成平台上的技术积累，自主解决原材料供应问题，从而具有成本优势，同时也可以更好地控制产品质量。简言之，公司在技术化其原材料后，在成本和产品品质上都具有显著的竞争力。Q：公司开发的K胶和A胶用的树脂以及与强力新材的同类产品相比有何优势或差异？A：公司开发这些特殊原材料的重要原因是市面上缺乏商业化产品。我们在国内能解决的原材料，会优先使用国内供应商。但由于高端光刻胶涉及的很多原材料需定制化，市面上难以买到，因此只能自己解决。目前，公司并不是全面自主化所有原材料，而是在无法获得的情况下，实现自主化。Q：如何评价国内同行业公司在光刻胶研发方面的进展，如北京科华、金瑞电材、南大广电、上海新阳等？A：认为国内同行业的公司在光刻胶的研发上都非常关键，未来一定会有几家公司因其工业化能力而脱颖而出。由于中国市场巨大，不可能仅靠一家公司独大，因此对同行的共同进步持积极期待态度。Q：公司30吨中试线到现在的300吨产线是否涉及放大后量产稳定性问题？如何解决？A：公司的中试线既作为放大线，也负责小批量出货。中试线当前的功能是把实验室小批量放大到量产规模的转化。考虑到未来的生产效率，产品或在小产线上生产，或转至大产线。由于光刻胶行业严格，如果有转变，会有相应的过程控制程序（PCN），具体会根据实际情况看是否需要保留在中试线或转至量产线。Q：关于公司光刻胶项目的内部收益率和预计出货量有何预期？A：首先，公司在确定项目前，通常不会过多测算具体未来的出货量等。该光刻胶项目，是为了应对市场和客户的强烈需求。我们对项目未来的投入产出比持非常乐观态度，60条产线的总投资约为8亿元左右，考虑到供应链、成本分摊等因素，这将是公司的一个强劲优势，因此对盈利性持乐观看法。公司认为投入产出比应该是非常高的。Q：能否介绍公司先进封装材料板块的基本情况以及半年来的进展？A：公司的先进封装材料板块是基于原有的柔性技术基础构建的，其生产线技术源自和高级封装用的PI类似。由于公司的策略，通常在项目成型前不会大肆宣传，而是在技术成熟、送样，并且建设接近完成后才公布。封装材料板块目前处于市场推广阶段，客户对其评价正面，认为鼎龙是一个值得信赖的封装材料供应商。尽管现阶段市场进入的难度较高，但中国封装市场大约在6~8亿元左右，公司已经准备好全覆盖6种产品型号。公司对这一块的未来非常乐观。2024年该板块肯定能产生收入。Q：公司光刻胶产品对设备端的要求高吗？具体什么时候能够产生收入和利润？A：光刻胶产品对设备端的要求确实非常严苛，尤其是在金属离子的控制上。传统的光刻胶，比如面板和封装光刻胶，对金属离子的控制可能是在Pb级别，即10Pb。然而，对于极端紫外线(EUV）浸没式光刻胶来说，要求金属离子控制在0.1Pb以下，普通的反应釜材料难以满足这一要求。因此，我们正在自主化过程中，已经建立了特殊涂层生产线来开发工艺，并计划将来实现自动化以确保光刻胶中金属离子的严格控制。就产生收入和利润的时间线而言，我们预计如果一切顺利，明年下半年就可以拿到订单。Q：项目的总投资额是多少？构成分布是怎样的？其中流动资金和固定资产投资有多少？8亿投资是否也包括了单体合成相关的投资？A：整个项目的投资额大约是8亿人民币，这考虑到光刻胶多个型号的研发投入来说，并不算多。实际上，第一期30条生产线的投资大概占了整个投资的一半左右，而之后主要是增加生产线，额外的投资并不会太多。预计固定资产投资将占到70%，其余部分则用于流动资金，包括运营资金。我们认为，虽然投资额可能只包含了项目初期阶段的一半，但是在投资产出比这方面，我们具有非常高的效率。全球很少有公司能用8亿投资做出这么多产品。Q：光刻胶在客户端的认证流程和普通的半导体产品有何不同？光刻胶在测试和客户端认证的进度如何？A：光刻胶的认证流程和其他半导体材料的认证流程大致相同，包括先离线测试，然后是小规模生产测试（SP2），逐步过渡至大规模生产测试（MP2）。但是，光刻胶在国内的测试进度相对慢，主要因为高质量的测试资源有限，以及光刻胶测试阶段较前端，客户端的测试资源更加紧张。对于高端光刻胶，因为它的性能要求极其严格，客户端测试通常需要反复测试和改进，这使得整体测试周期拉长。我们目前的光刻胶在主流存储厂和逻辑厂的验证正在同步推进，目前整体的验证进度是理想的。如果一切顺利，预计明年下半年可以拿到订单。Q：公司产品在客户端验证进展如何？预期何时可以实现批量出货？A：关于公司产品在客户端验证的进展，目前我们在逻辑场和全球场主流产品都有相应的产品布局，并全面覆盖。至于产品实现批量出货的预期时间，则暂未在对话中提及。Q：存储类用的产品和逻辑类用的产品有什么样的区别？A：存储类产品和逻辑类产品的主要区别在于其适用的行业不同。目前我们对于不同场合的产品都有相应的布局与策略，以适应逻辑场和存储厂的不同需求。Q：贵公司对于2025年的产品供应链如何考虑？特别是对于KrF和ArF的光刻胶及上游原料的供应。A：我们公司在开发高端光刻胶方面有一个非常大的优势，即核心原材料自主化。这些高端光刻胶的核心原材料，都是由原厂供应商定制开发，且不对外销售。为了解决供应问题，我们走自主化的路线。因此，我们的目标是核心原材料的全自主化或全国产化。Q：光刻胶对批次之间均一性要求高，公司是如何实现从实验室小规模到工厂化大规模生产的均一性突破？A：积累了多年的半导体领域经验的我们，不只在理念上，更在品质控制体系上与半导体行业高度一致。我们对产品稳定性的重视源自公司理念，品质是产品的生命线。公司注重设备投入、工程建设和人才培养。通过近20年的经验积累，我们在生产管理、品质管理方面有了丰富的专业和管理人才。在工厂化大规模生产方面，我们确信二期投产后的自动化程度和装备质量将会是世界领先水平。为了保证光刻胶的稳定性，我们的量程设备武装到了牙齿，量测设备和管控指标的数量远超行业标准。根据我们的经验，产品的品质往往会随着从实验室到量产的过程逐步提升。实现工业化、提升稳定性是我们始终致力于达成的目标。Q：公司目前的平台型企业战略是什么？未来3~5年有何长期规划？A：我们两年前就提出了平台型企业的发展战略。我们注意到，无论是日本还是美国的大型材料公司，它们基本上不是只专注于单一材料，因为材料种类繁多。只有通过构建平台，企业才能长久地发展。鼎东公司目前的业务已经覆盖了打印材料、面板材料和半导体材料这三个领域，我们未来3~5年的长期规划将聚焦于这些领域的深耕，并无计划扩展其他品类。我们的目标是将现有的产品线做好，通过不断优化现有业务实现公司的发展与增长。Q：能否对2023年的业绩进行总结，并对2024年的展望做出说明，特别是关于多个即将进入利润贡献期的产品线的看法？A：2023年对于鼎龙来说，我认为是最不平凡的一年，在这一年中，我们主要完成了三项大事：一是在中国基本打下了淘宝店的基础；二是实现了在仙桃抛光液工厂的量产，其中包括鼎龙仅用三年时间完成了抛光液的4种研磨粒子和50种抛光液型号的从小试到量产的全部过程；三是我们在传统产业中稳住了局面，并且在显示行业取得了重大突破，开始盈利。对于2024年，我们对于公司的生态型企业发展、项目的多元化发展持非常乐观的态度，并对公司未来的绩效和投资产出比持有很高的信心。Q：关于增资产生的少数股权，公司未来有什么规划？是否考虑在母公司层面做股权激励？A：关于这个问题，公司在创新材料平台型企业的搭建过程中，特别重视激励机制，包括上市公司层面和子公司层面。举例来说，光刻胶项目中，就在子公司层面设置了员工持股。同时，我们希望通过与员工共担风险的模式，使得项目发展得更快更稳。在子公司股权方面，我们的方针是希望上市公司能加大对盈利子公司的持股比例。虽然存在挑战，但方向是明确的。Q：抛光垫产品有在海外实现收入吗？公司在海外市场的布局如何？A：抛光垫产品在海外市场的推广虽然面临着一些难度，特别是由于地缘政治因素，但我们已经在多个海外市场看到开放态度，例如欧洲、台湾和东南亚（除了韩国外）。我们在中国市场的份额尚未达到满意水平，因此首先要专注于国内市场。未来我们永不放弃积极布局海外市场的同时，还要深耕中国市场。Q：光刻胶子公司在资金方面的计划是怎样的？剩余的资金缺口如何考虑？A：光刻胶子公司在资金方面的缺口会通过自筹的方式来解决。目前我们没有考虑外部投资人合作的计划，但保持开放态度，如果业务需求，我们有足够的实力和时间来完成这项工作。Q：鼎龙公司在过去14年的表现如何？其在业务承诺和实施方面的情况是怎样的？A：鼎龙公司在过去14年的发展过程中，每一步都走得非常扎实。公司做出的承诺都得到了兑现，而且对于计划中想要执行的事情，即使时间上有一些延迟，最终都能够实现。这证明鼎龙公司是一家能够说到做到，实际执行情况往往比预期的还要好的企业。Q：鼎龙公司在市场及产品定位方面有哪些明确策略？A：鼎龙公司确立了非常清晰的市场和产品定位，它是一家以材料为核心的平台企业。其战略目标不仅是为员工创造良好的福利和发展平台，同时也致力于为投资者创造良好的投资回报。更重要的是，鼎龙向解决国际上关键材料的供应问题发起挑战，同时也参与中国行业内的信息变革，执行一些力所能及的重要任务。Q：鼎龙公司如何看待其投资者，现在和未来公司对于投资者的承诺是什么？A：鼎龙公司非常感激投资者多年来的信任与支持，尤其是那些陪伴公司十几年的投资者，公司对此表示深深的感动。鼎龙公司一直致力于成为一家靠谱、实干的企业，不会辜负投资者的期望。公司承诺持续沟通，分享公司进展，以增强投资者信心，并致力于使命必达，在未来不仅在产业上达成卓越成就，同样希望在股票市场上实现长期增值。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有22篇券商研报，机构给出评级22次，买入评级10家，增持评级9家，推荐评级2家，强烈推荐评级1家，机构目标均价为25.95元。90天内共69次机构调研，其中券商调研9次，基金36次，私募5次，资管10次。

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