工程机械点评
猫猫喵喵3
2023-12-28 15:48:54
【天风机械】工程机械点评: 国内数据12月降幅收窄, 工程机械板块迎来配置好时点
根据CME预估, 2023年12月挖掘机（含出口）销量16600台左右，同比下降2%左右，降幅环比改善。其中国内市场预估销量7800台，首次同比增长27%左右，国内市场实现正增长; 出口市场预估销量8800台，同比下降18%左右，降幅基本持平
我们认为工程机械四季度将迎来较好的配置时点: 1) 目前行业整体板块估值位于历史底部, 三一 PB 1.6倍, 相较于平均PB 2倍有至少25%的提升空间; 2) 国内23年挖机销量降至9万台, 根据草根经销商调研, 目前挖机下游房地产占比在逐渐减少(今年多家企业/经销商反馈房地产占比以下降至20%左右), 四季度以来农田改造, 农村河网改造, 道路改建, 老旧小区改造等场景需求量明显提升, 预计明年挖机国内销量有望同比回暖.同时今年一季度基数较低, 预计明年一季度同比增速有望大幅改善;
出口近期受制于基数及全球市场波动，短期出口增速会有调整，但长期我们认为海外出口空间广阔，绝不仅限于10万台挖机销售量：1）海外仅土方机械市场空间为7500亿元，其中最大市场欧美（共计4500亿元）仍为个位数市占率，新兴市场中沙特快速放量，南美仍有市占率提升空间，我们认为5年维度内海外合理可替代空间在1500亿元，仍能保持20%出口增速CAGR；2）东南亚市场未来预计波动向上，目前印尼挖机小时使用为200小时，对标2010年中国，还未进行挖机替人，基建等需求仍然旺盛
综上所述，从长维度角度考虑，国内工程机械行业投资价值有望逐步显现，我们继续推荐【三一重工】、【恒立液压】、【中联重科】、【徐工机械】，受益标的：【艾迪精密】、【长盛轴承】、【唯万密封】等。
根据CME预估, 2023年12月挖掘机（含出口）销量16600台左右，同比下降2%左右，降幅环比改善。其中国内市场预估销量7800台，首次同比增长27%左右，国内市场实现正增长; 出口市场预估销量8800台，同比下降18%左右，降幅基本持平
我们认为工程机械四季度将迎来较好的配置时点: 1) 目前行业整体板块估值位于历史底部, 三一 PB 1.6倍, 相较于平均PB 2倍有至少25%的提升空间; 2) 国内23年挖机销量降至9万台, 根据草根经销商调研, 目前挖机下游房地产占比在逐渐减少(今年多家企业/经销商反馈房地产占比以下降至20%左右), 四季度以来农田改造, 农村河网改造, 道路改建, 老旧小区改造等场景需求量明显提升, 预计明年挖机国内销量有望同比回暖.同时今年一季度基数较低, 预计明年一季度同比增速有望大幅改善;
出口近期受制于基数及全球市场波动，短期出口增速会有调整，但长期我们认为海外出口空间广阔，绝不仅限于10万台挖机销售量：1）海外仅土方机械市场空间为7500亿元，其中最大市场欧美（共计4500亿元）仍为个位数市占率，新兴市场中沙特快速放量，南美仍有市占率提升空间，我们认为5年维度内海外合理可替代空间在1500亿元，仍能保持20%出口增速CAGR；2）东南亚市场未来预计波动向上，目前印尼挖机小时使用为200小时，对标2010年中国，还未进行挖机替人，基建等需求仍然旺盛
综上所述，从长维度角度考虑，国内工程机械行业投资价值有望逐步显现，我们继续推荐【三一重工】、【恒立液压】、【中联重科】、【徐工机械】，受益标的：【艾迪精密】、【长盛轴承】、【唯万密封】等。
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中联重科
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