2024值得关注的7个产业趋势和8个政策主题-韭研公社

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2024值得关注的7个产业趋势和8个政策主题

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2024-01-03 07:51:45

作者：张夏

（招商策略）

伴随不确定性消除、三大拐点确立以及经济复苏，当前 A 股市场投资价值凸现。展望2024年的产业投资，我们认为需要以高质量发展为核心，技术进步和数字化转型为抓手，景气、供需、预期为多重驱动，综合进行选取。从产业技术趋势的角度看，我们认为2024年需要关注7大产业趋势的投资机会：集成电路（半导体设备、半导体材料、存储），消费电子（MR、面板），汽车智能化（自动驾驶、智能座舱），AI+硬件（算力），AI+软件（大模型、垂直端应用、AIGC），机器人（减速器、零部件），金属（贵金属、工业金属、钛合金）。从产业政策的角度看，我们认为2024年需要关注8大政策主题的投资机会：数据要素，卫星互联网，智能网联，元宇宙，设备更新，三大工程，电改和氢能。
　　
2024年值得关注的7个产业趋势：
　　

【集成电路】伴随库存见底以及人工智能等新的需求拉动，全球半导体周期有望明年见底。国内层面上，强政策支持叠加关键技术进展超预期，有望获得超额受益。产业进展方面，建议关注半导体设备、半导体材料以及存储。半导体方面，技术突破、国产替代需求与良好的财务状况支持设备公司逆势扩张，而扩张必将带动材料端需求回暖。存储方面，除周期本身反转外，重视新产线的发展，集中关注HBM与DDR5情况。

　　
【消费电子】新品发布加速行业回暖，新技术有望开启渗透率扩张。产品方面，苹果华为等手机新品有望加速行业回暖，年底苹果MR发售，明年伴随功能完善有望再度开启“iphone”时刻。产业趋势方面，关注新品中的弱创新。具体来说，需要重视面板周期，尤其折叠屏进展以及OLED屏幕的普及，留意新技术渗透率的快速扩张。
　　

【汽车智能化】国内新能源汽车销量持续超预期，伴随渗透率提升，汽车发展从电动化上半场进入智能化下半场。海外，特斯拉FSD技术持续突破；国内，小鹏等厂商与海外巨头合作加速，萝卜快跑试点开启。除此以外，华为M9近期发布，智能驾驶、座舱等方向确定性增加。产业趋势关注自动驾驶、域控制器以及相关零部件等投资机会。
　　

【AI+硬件】大模型的复杂化和多模态趋势加速新一轮AI算力储备，关注以算力为核心的硬件建设。人工智能致使算力需求高企叠加美国AI芯片禁令，国产算力发展引起重视。具体化，一方面，关注华为等国产算力投资机会；另一方面，关注国家东数西算节点进展。
　　

【AI+软件】以大模型为入口，AI不断向终端应用扩散，实现大模型的垂直化应用。海外，OpenAI首届开放者大会召开，对于模型进行升级同时，进一步开放自定义GPTs等功能，大模型应用落地进程加快；国内方面，国产大模型紧跟其后，华为、百度、科大讯飞等多家公司公布大模型进展，相较于海外，国内大模型在垂直应用端有一定优势。综合来看，关注大模型发展，大模型垂直端应用，AIGC等产业发展。
　　

【机器人】人形机器人有望成为人工智能终极载体。强政策支持发展，《人形机器人创新发展指导意见》等政策为产业保驾护航；特斯拉机器人持续超预期，Optimus机器人公布最新进展，其在校准、自主学习、运动精度方面均有显著提升；机器人国产替代进程加速，多款机器人亮相，相应零部件国产替代化增强。综合来看，关注机器人零部件（轴承、滚柱丝杠、减速器等）投资机会。
　　

【金属】2024年有望进入降息周期的背景下，全球金属与大宗商品获得强支撑。工业金属上，近期国家密集发布房地产支持政策，铜、铝下游消费量三成左右为地产链，地产触底反弹将对铜、铝需求有正向拉动。库存看，铜、铝库存已跌至近年来低位，随着未来需求好转，或进入主动补库阶段量价齐升。贵金属方面，美联储降息预期下，全球市场权益类资产普涨推升通胀预期，贵金属估值上行。除此以外，全球去美元化需求与速度上升，部分央行增加贵金属储备，金属价格强支撑。创新方面，钛材等合金有望迎来需求与技术突破共振。
　　
2024年值得关注的8个政策主题：
　　
【数据要素】关注三大政策方向。当前数据要素产业正处于基础制度完善期。明年建议重点关注政策的三大重点方向：1）数据确权政策有望加速落地；2）供应端以公共数据为重点抓手，打开地方财政创收空间，公共数据授权运营政策和定价办法有望加速出台；3）需求端持续关注数据要素X行动，伴随交易流通机制的完善，打开下游应用场景的预期。
　　

【卫星互联网】低轨卫星发射有望提速，政策与趋势或将共振。展望明年，卫星互联网有望政策与趋势共振，在政策推动下，低轨卫星发射有望提速，渗透率大幅提升，商业化应用进入0-1阶段。在未来政策和产业趋势共振下，建议关注卫星制造及关键部件（载荷、天线、TR芯片、射频、通信安全（加密卡版）、星间激光器、地面站及用户设备、下游应用场景（物联网、车载、船运、手机等卫星应用板块）的投资机会。

　　
【智能网联】政策端现拐点，商业化0-1落地有望到来。展望2024，政策重点或将围绕三个方面展开：1）填补立法空白，细化功能安全、网络安全、数据安全、操作系统等重点领域标准（智能驾驶的数据监管、权责划分、区域试点）；2）加速推进智能驾驶产业发展，车端关注感知层、决策层、执行层的产业政策；3）推进车路协同基础设施建设，重点关注智慧城市（公路教字化、智能化公路工程)、人工智能（路侧感知边缘计算）、信息通信等联动领域的政策支持。
　　
【消费】元宇宙有望成为培育数字消费的主要抓手。2023年，趋势端上，AIGC技术的快速发展有望解决3D模型单靠人工涉及开发效率较低、开发成本较高的问题，释放元宇宙的内容生产力；硬件端，苹果发布VisionPro有望重塑行业生态。政策端来看，2023年首个国家层面的元宇宙产业指导性文件得以发布，叠加中央经济工作会议提出“培育壮大新型消费，大力发展数字消费”,元宇宙有望成为数字消费的主要入口。因此，政策端与趋势端有望形成共振，2024年元宇宙概念有望再次爆发。

　　
【投资】新一轮设备更新周期有望启动。2023年中央经济工作会议明确提出要“以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新”，把设备更新定位成拉动投资的重要抓手。展望2024年，预计设备更新的标准及举措将进一步细化，相关贷款及结构性支持工具有望出台。从具体路径上，建议关注技术升级和低碳化改造两条主线。
　　
【投资】三大工程增量可观，基建关注中央加杠杆领域。展望2024年，传统领域投资主要关注三大工程建设提速以及基建投资中适合中央加杠杆的领域。明年“三大工程”有望为地产投资带来较为可观的增量，助力地产投资筑底向上。基建方面，在当前地产供需新形势导致土地出让金向上弹性较弱及化债的背景下，地方财政腾挪受限，积极的财政政策进一步发力需依赖中央加杠杆。因此，建议重点关注中央事权较多的领域，如水利、环保等。
　　

【电改】第二轮电改进入加速期，关注火电盈利机制的持续理顺。自深改委会议召开以来，我国第二轮电力体制改革已进入加速期。展望2024年，短期内政策或将进一步明确火电保障电力安全的价值，完善煤电联动、火电调峰电价以理顺火电盈利机制；中长期来看，政策或将主要围绕电力市场体系的三大组成部分持续完善：完善电量电价的市场化定价机制，即电力现货市场及中长期市场；完善电力辅助市场合理反映调峰价值；促进绿色溢价市场发展反映绿电环境价值。

　　
【氢能】三大环节政策出现拐点。从产业发展情况来看，当前我国氢能行业仍处于发展的初级阶段，氢能储运、绿氢制备以及多元化应用场景开发有待进一步发展，政策仍需进一步导入。2023年，政策在氢气的危化品管理限制、氢能的行业标准，以及燃料电池的补贴这三大方面迎来拐点。未来，政策端有望针对这三大领域加速布局，助推行业发展进入新阶段。