一. 消息面汇总

跟据《进出口税则》显示，2024年1月1日起，恢复煤炭进口关税。

对此，2024年煤炭进口关税恢复，国内焦煤进口数量或减少。

另一边，目前国内供暖季，电厂日耗维持高位，在供给端仍偏紧的大环境下，煤价将保持在高位震荡。

二. 煤炭资源概览

煤炭是地球上蕴藏量最丰富的化石燃料。

按照煤的干燥无灰基挥发分等指标分为三大类：无烟煤、烟煤、褐煤。

我国煤炭供应市场集中度较高，山西、陕西、内蒙古、新疆四省原煤产量占全国的75%左右。

由于煤炭产能释放周期较长，新增产能主要取决于煤炭产业固定投资情况。

据国家统计局数据，2017年后行业投资热情开始回暖，2021年煤炭采选业固定资产投资额同比增长11.1%，2022年同比上涨24.4%。

三. 国内煤炭行业市场格局

煤炭作为单位价值量较低的商品，运输、储藏等流通费用占据了售价的较大部分。

同里程运输中，由于水路运费小于铁路，铁路小于汽车的价格因素，绝大多数由北往南运的煤都是先运到环渤海的港口，然后由港口输送至南方地区。

“十三五”煤炭行业供给侧改革，关闭退出落后产能和中小零散煤矿，同时加大煤炭企业兼并重组，煤炭产业集中度大幅提升。

目前国内大部分龙头煤企为央企，按照政策指示开采利用。

四. 煤炭企业基本面

近些年来，煤炭企业一直以其稳健的业绩、估值性价比，担任着市场的避险板块。

（1）高股息、高分红：

兰花科创公告前三季度利润分配方案，现金分红比例达62%；兖矿能源承诺2023年到2025年现金分红比例不低于60%。

（2）煤炭供需及煤价对基本面的提振：

高利润、强现金流之下，稳定的高回报与ROE提升，带来的也是煤炭资产价值的不断提升。

（3）市场配置偏好：

在分红回购政策的激励下，红利低波品种将长期成为投资者考虑防御性配置时的重要工具。

目前险资类机构的权益资产仓位长期保持低位，险资机构有望在2024年逐步加仓分红稳定、估值偏低的蓝筹股。

四. 核心标的梳理

中国神华：覆盖煤炭全产业链的一体化能源公司，具有煤电联营特点，五大主营业务为煤炭、发电、铁路、港口航运、煤化工。

兖矿能源：华东地区最大的煤炭生产商、国内最大的煤炭出口企业之一。主营煤炭、煤化工、电力业务。

陕西煤业：陕西唯一省属大型煤炭企业集团，主营原选煤、洗煤、运输。

山西焦煤：山西优质焦煤企业，富含焦煤、肥煤等稀缺煤种。

平煤股份：河南焦煤龙头，炼焦煤年产量位居全国第五，国内优质低硫主焦煤第一大供应商。

云煤能源：云南最大的焦化企业，产品包括焦炭、煤化工、煤炭。