从整体年度策略看，24年煤炭板块的大的投资机会依然来自于整体盈利相对稳健，高分红高股息的优势，带动板块估值抬升。

什么导致煤炭行业从传统周期行业转化为了高股息板块？

在经历过行业的过剩之后，十三五期间，对于新增产能的审批就控制得非常严格。21年22年整个煤价都在1000块钱以上，但是行业并没有大量新增产能，我们政府并没有去批复大量的新增产能。

同时从更远的角度看，在未来双碳的大的方向之下，煤炭企业确实没有很多的动力做很大的资本开支，导致全行业供应端的增量非常有限，造成产能周期被政策磨平。

展望十四五期间，煤价经历了从一两千的高位逐步有所回调，但是也出现了新疆煤的外运的量的供应，而它的成本非常高。新疆煤由于成本问题较高，导致市场价格降低的时候会有减量，所以后续煤炭价格很难说会大涨，而更可能维持一个稳定的中高水平。

为什么煤炭从周期行业转变为高股息行业？如果只是稳定并没有增长，也不分红，我们认为煤炭板块的投资吸引力就会下降。

双碳目标导致煤炭企业没有很多的新增产能，企业没有大额的资本开支去投新的项目，同时过去几年由于煤价上涨，煤炭企业的资产负债表得到很好的修复，所以现在很多企业都具备比较强的分红能力。

从分红意愿上看，煤炭企业很多都是央企国企，大股东的持股比例非常高，基本上都在50%的绝对控股以上，最高的持股比例能达到70%。大股东的持股比例越高，对于上市公司的分红，从意愿上来讲是更加容易接受的。

这就形成了煤炭企业相对比较强的分红意愿。我们回顾一下板块22年的分红情况，全行业平均的分红比例达到40%，这是一个非常高的数值。