#【派瑞股份】被错杀的特高压晶闸管龙头，未来3年业绩确定性强

1、特高压：24年及往后新增数量延续高景气

预计24年直流新增4条，25年及“十五五”有望超预期。预计24年直流新增核准开工4条，其中蒙西-京津冀3-4月核准，甘肃-浙江4-5月核准，陕北-安徽、陕西-河南下半年核准开工，藏东南-粤港澳24或25年核准开工。交流阿坝-成都东、大同-怀来-天津北-天津南确定性高。根据十四五特高压滚动规划/中期调整，预计25年至多再增加5直；“十五五”期间沙戈荒新能源外送需求缺口大，每年新增直流有望达4条。

24年起柔直占比提升，换流阀价值量为常直3倍。24年为柔直元年，预计甘肃-浙江、蒙西-京津冀、藏东南-大湾区项目单端或两端将采用柔直技术。预计十四五期间常直柔直并行，十五五全面采用柔直技术。柔直换流阀价值量至少为常直3倍，即不低于36亿元。假设24年直流项目2柔2常，对应换流阀价值量96亿元，较23年50亿元接近翻倍增长

2、派瑞股份，被错杀的晶闸管龙头

派瑞股份可供应常规直流阀的晶闸管、柔直阀 IGBT 保护用晶闸管等。而根据2025年并网的规划，今明两年将是行业投资高速增长的阶段。派瑞股份在特高压大功率半导体器件领域市场平均占有率65%以上，应该能够充分享受行业发展所带来的红利。”

此外据公司介绍，公司研发的旁路晶闸管、精准击穿晶闸管、FRD（快恢复功率二极管）是柔直工程重要的配套支撑。公司还研发了IGCT功率器件，作为新一代柔直换流阀主开关器件，将会在未来柔直工程推广应用。

3、业绩释放在即，去年四季度实现约2000万左右净利润

1月17日晚，派瑞股份发布的业绩快报显示，2023年归属于上市公司股东的净利润2000 万元至2600万元之间；而公司前三季度披露的净利润仅200万元，也说明去年四季度公司实现了约2000万左右净利润。但由于前三季度利润同比降幅较大，导致公司2023年整体利润同比有所下降。

公司在业绩快报中解释到，由于国家特高压直流输电工程项目的核准及招标工作延期，导致其后续相关工作顺延。作为特高压直流输电工程重要设备换流阀用核心器件的主要供应商，一方面积极参与相关工程的投标工作，另一方面抓紧产品的生产工作，但因产品生产、交付、验收均需要一定的周期，导致2023年可供交付验收的产品数量减少，进而影响到本年营业收入等财务指标同比发生的下降。