思考乐、卓越为什么又大涨
夜长梦山
2024-02-22 21:45:47
【天风轻纺 | 教育】思考乐、卓越为什么又大涨【明日天风策略会，思考乐/卓越/豆神齐聚交流】
⚡⚡此前我们提示港股教培双星，市值潜力巨大及对近期政策，我们更应关注口吻变化；本轮教培超级行情不是政策主题，而是产业反转。今日思考乐/卓越再次异动，原因或为：
1、寒假旺季招生收款及续班数量亮眼，头部机构增长平均50%+；我们认为其为必然结果系网点重启扩张，非学科需求验证；在供给收缩且未来限制背景下，留存机构成长红利及行业固有需求刚性巨大；
2、目前资产价格仍为地板水平；譬如尽管思考乐底部上涨5倍，但对应24年约10xPE+，PEG约0.2；新东方底部上涨约13倍，但对应FY25约20xPE+，PEG约0.4；教培启动成长后，越涨越便宜；
3、近期管理条例乐观引导产业情绪，我们认为政策具备连续性，未来若干年我们有相对明确的政策预期及成长环境。但不是部分自媒体误读的“放开”，教培没有放开且双减延续，仍是强监管行业，进入门槛已显著提升；
4、新东方持续市值上涨，行情会逐步蔓延到二线，且二线标的自身运营能力、业绩能力同样出色，有效承接。
■再次提示教育板块机会，2024为行业大年；
【K12】绝对龙头：新东方（200亿美金是价值底）/好未来
A股核心：学大（业绩强劲兑现，稀缺全国品牌）/ST豆神/昂立/凯文/盛通。
H股高潜：思考乐（规模快速成长）+卓越（下半年启动业务进表）/天立国际（业绩潜力极大）
【职教】华图山鼎（再次提示，2月金股，要重视布局窗口期；公司仍在存在预期差及确定性价值空间）/行动（续签大客户凸显实战意义）/粉笔/中公等
【信息化】佳发（教育AI，业绩+主题共振）等。
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