当前时点如何看黄金珠宝板块
夜长梦山
2024-03-31 13:36:28
【长江零售】当前时点如何看黄金珠宝板块
当前时点如何看黄金珠宝板块?
事件:截至3月29日收盘,上海金交所金价为528元/克,相较前日大幅上涨8元;3月至今,平均金价从2月480元/克较快上涨5.5%至506元/克,由此引发市场对黄金饰品消费景气度以及企业黄金存货增值对盈利能力提升幅度的关注。就此我们做了复盘测算,结论如下:
金价与销量的关系
拉长时间来看,金价与黄金饰品年度销量的相关性较弱,金价更偏向影响月度或者季度消费节奏,具体而言,金价开始急涨时,易引发消费者观望情绪,对消费形成压制,后续若金价涨幅回落,消费或迎来回补。
金价与利润的关系
对黄金珠宝公司利润率而言,由于黄金产品周转较快,季度内若金价急涨,尤其是涨幅大于去年同期幅度时,或将提升企业毛利率;但同时由于各企业存在动态变化的黄金套保政策,故金价涨跌对净利率并未显现出明显的相关性,老凤祥、菜百股份近年来金价波动幅度与净利率的正相关性有所增强。
聚焦集中度提升+工艺升级带来的长期机会
投资建议:在国内黄金首饰年度销量相对稳定的背景下,头部企业近年黄金出货量较快增长,主要源自于抓住高工艺黄金产品趋势+品牌化带动行业集中度提升,头部企业具备低估值、稳收益、高分红投资属性。
而金价急涨对于短期黄金饰品消费量存在抑制,但是对于产业链库存周转利润率又有一定带动作用,也需紧密关注金价高位盘整期对企业季度利润的影响。个股角度推荐:老凤祥、周大生、潮宏基,建议关注周大福、菜百股份。
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周大福
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