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大时代

2024-04-02 22:34:48

🌹面板头部厂商持续控产提价，大尺寸面板价格全面拉涨。有个3月稼动率提升的催化，1月75%，2月80%，3月到了85~90%；开始要补库了。同时大尺寸面板价格全面上涨（Omdia数据显示3月上涨2-6%）。展望未来，Q2Q3为传统备货旺季，我们预计需求持续走高下稼动率24Q2有望达90%，面板价格仍将保持上涨趋势。

🌹 供给减少催化：近期相关媒体报道夏普将关闭其在日本的10代LCD工厂，该工厂为全球首条10代LCD产线，产能85k/月，对应年产能887万平方米，约占全球大尺寸LCD产能的2.6%，关停原因为以价换量策略下仍持续亏损；另据韩媒theelec报道LGD广州产线将出售给国内面板厂，预期价格约1万亿韩元出头（53.7亿人民币），该8.5代线产能220k/月，占全球大尺寸LCD产能的4.1%，持续现金流压力下LGD希望通过出售固定资产缓解资金压力。

🌹 需求端稳步复苏：面板采购积极推动面板提前开启涨势。低价抄底、赛事备货、物流问题等拉动，面板需求积极，AVC数据显示24Q1 TOP11整机厂采购量环比+9%至41M，24Q2预计提升至47M。

🧧TCL在当下稼动率和价格下单季度盈利提升到18亿，年化72亿；估值13.4X；PB 1.84X，在涨价和缺货持续周期，公司PB 提升为3~4X；对应PB弹性 50%~100%。我们考虑到面板周期的持续回暖，日韩厂商产能的持续退出，剩者为王，给予“买入”评级。

❗️风险提示：宏观经济风险、需求改善不及预期风险、竞争加剧风险。

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