工程机械+海工+自动化
夜长梦山
2024-04-08 20:29:18
工程机械+海工+自动化，结论来说：工程机械23-24可以类比重卡22-23，其中小挖去年少卖1.5-2万台，有望在本年度回补；海工周期长度船舶最长、其次海油/集装箱；自动化注塑机品种与美国补库拟合程度最高，补库周期还有3-4个季度左右。欢迎交流全文ppt及预约路演！
【天风机械】工程机械迎来较好配置时点：3月内销数据大概率超预期，国内市场谨慎乐观！
CME预估3月挖机国内销量同比+6.48%，市场恢复正增长（主机厂此前有所反馈预期），经过与多位专家交流我们认为3月内销大概率正增；而在23M3内销基数较高前提下，今年3月国内市场仍有不俗表现，在23M4起内销基数下滑后，我们认为可以对国内市场谨慎乐观。专家交流反馈当前开工情况/回款情况均有环比改善，资金到位情况仍是衡量超预期能否持续的关键变量，但代理商主观市场预期触底反弹！
我们还是秉持前度看法：
1) 国内23年挖机销量降至不到9万台，根据草根经销商调研，目前挖机下游房地产占比逐渐减少(今年多家企业/经销商反馈房地产占比已下降至20%左右)，23Q4以来农田改造、农村河网改造、道路改建、老旧小区改造等场景需求量明显提升，预计今年挖机产品结构将呈现分化表现，国内销量有望延续回暖趋势！
2）出口近期受制于基数及全球市场波动，短期出口增速会有调整，但长期我们认为海外出口空间广阔，绝不仅限于10万台挖机销售量：1）海外仅土方机械市场空间为7500亿元，其中最大市场欧美（共计4500亿元）仍为个位数市占率，新兴市场中沙特快速放量，南美仍有市占率提升空间，我们认为5年维度内海外合理可替代空间在1500亿元，仍能保持20%出口增速CAGR；2）东南亚市场未来预计波动向上，目前印尼挖机小时使用为200小时，对标2010年中国，还未进行挖机替人，基建等需求仍然旺盛。
综上所述，我们认为国内工程机械行业投资价值有望逐步显现，我们持续看好【三一重工】、【恒立液压】、【徐工机械】、【中联重科】、【柳工】等！
【天风机械】工程机械迎来较好配置时点：3月内销数据大概率超预期，国内市场谨慎乐观！
CME预估3月挖机国内销量同比+6.48%，市场恢复正增长（主机厂此前有所反馈预期），经过与多位专家交流我们认为3月内销大概率正增；而在23M3内销基数较高前提下，今年3月国内市场仍有不俗表现，在23M4起内销基数下滑后，我们认为可以对国内市场谨慎乐观。专家交流反馈当前开工情况/回款情况均有环比改善，资金到位情况仍是衡量超预期能否持续的关键变量，但代理商主观市场预期触底反弹！
我们还是秉持前度看法：
1) 国内23年挖机销量降至不到9万台，根据草根经销商调研，目前挖机下游房地产占比逐渐减少(今年多家企业/经销商反馈房地产占比已下降至20%左右)，23Q4以来农田改造、农村河网改造、道路改建、老旧小区改造等场景需求量明显提升，预计今年挖机产品结构将呈现分化表现，国内销量有望延续回暖趋势！
2）出口近期受制于基数及全球市场波动，短期出口增速会有调整，但长期我们认为海外出口空间广阔，绝不仅限于10万台挖机销售量：1）海外仅土方机械市场空间为7500亿元，其中最大市场欧美（共计4500亿元）仍为个位数市占率，新兴市场中沙特快速放量，南美仍有市占率提升空间，我们认为5年维度内海外合理可替代空间在1500亿元，仍能保持20%出口增速CAGR；2）东南亚市场未来预计波动向上，目前印尼挖机小时使用为200小时，对标2010年中国，还未进行挖机替人，基建等需求仍然旺盛。
综上所述，我们认为国内工程机械行业投资价值有望逐步显现，我们持续看好【三一重工】、【恒立液压】、【徐工机械】、【中联重科】、【柳工】等！
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中联重科
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