讨论一下中远海控的最新观点，一家之言

目前应该已经进入深度博弈阶段

⚡航运股高频数据非常多，航运股预期驱动为主，股价领先于业绩，估值与运价波动相关。航运股主要行情包括（1）运价与盈利同步上涨的主升浪阶段，和（2）运价见顶业绩释放的深度博弈阶段。集运运价高点已经在1-2月出现，业绩高点预计在2021年Q1-Q2出现。当前属于运价中枢下滑，业绩释放的深度博弈阶段。
⚡4月交易性窗口但只适合高手。因为苏伊士运河事件，原先趋势下跌的运价在4月会有一定反弹。一季度预告

154.5

亿左右利润，超过去年全年99亿利润。但要明确，一季度利润，在1月运价上涨，核心圈的机构已经算出来了。一季报属于业绩兑现，超预期？但仍对非核心圈的机构尤其韭菜有视觉冲击，叠加运价跌幅缓解，甚至会小幅反弹，会有交易性机会。预计4月运价小幅反弹后，运价趋势性下跌仍会继续，具体在什么幅度稳住仍有待观察，但当前运价在高位，即使下跌盈利仍然

OK

⚡中期价值上，周期股非常难给区间。复盘历史，周期高位的预判基本是错误的。历史行业Margin维持在10%以上仅05,06年两年。按照历史Margin高点，中远海控利润约100-140亿。历史高点给10倍PE对应1000-1400亿市值。 但考虑到当前行业集中度好于历史，行业可持续合理利润，给到15%，也无法证伪。按照周期股年化大法，一季度业绩高点*4=

600

亿，

4

倍PE，干到2400亿以上市值也有

OK

⚡但客观的说，已经属于中性偏乐观预期。海运股弹性大，一季报放业绩叠加苏伊士运河叠加3月PMI超预期会出现交易性窗口。对于韭菜，强烈建议谨慎参与！高手请无视，可以看情况参与。
⚡复盘看，核心圈预期春节后运价会跌，不愿意承受运价跌，业绩释放的股价波动，1月高点开始卖，高点回调40%。3月年报一季报连续放业绩，运价跌幅趋缓，近期进入深度博弈期。
⚡风险

1）去年Q4以来新船订单大幅增加，船厂在建订单占现有运力比例从9%达到了

15%

！考虑造船2-3年周期，全球集运需求中枢3%，如果这一比例达到20%，将出现供需恶化预期。

2）排名末位公司的Zim,HMM及湾湾货柜公司运力扩张激进，关注龙头公司的竞争策略。



3）运价回落，行业能否控制运力投放？保持运价在合同价上方

总之，前面风高浪急了

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中远海控

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