亿联网络独家电话会议纪要210410

出席：董秘张总（主要回答） 财务总监于总
结论：下周是亿联网络股票未来三年最好的买点！！！一个字“干”

导读：一季度接单量环比大幅增加，产能问题来自于产线而不是物料，产能问题已经解决不会影响Q2，毛利率预计未来会有所提升。三块业务增长都比公司预想的要好，新产品下半年就要推出，全年业绩目标不变。

张总：一季度接单和市场反馈来看，虽然依旧不能出差，但是接单量有明显环比上升。Q1新品反馈好。原材料价格上涨，我们也受到影响，但是不同的企业因为采购规模大小，企业提前量的准备工作的充分程度而有所差异。我们的供应链战略合作关系非常好，整体幅度不算非常大。
Q1没有对全年目标产生变化。营收10%-16%的增幅，小于股权激励考核目标，市场担忧完不成激励。一季度受影响主要有以下几点。我们实际上一季度的接单情况很好，但是物料短缺带来延迟出货，出货量和接单量的差异较大。另外汇率同比跌了8个点，换成同等汇率对比，营收会多增很多。利润率虽然往下降，但我们预测变化不会太大，同时去年基数较大，变化幅度小。整体竞争力和盈利能力没有改变。汇率升值会影响毛利和净利，原材料影响小于汇率影响。在非经端，政府补助也少了一些，但是非经不会影响全年。2020年的费用增幅主要发生在去年二季度以后，所以去年一季度的费用基数也比较低，看起来费用增幅也会比较大。
2021年第一季度，疫情还没有完全恢复，汇率也处于低点，物料问题也带来影响，整体经营环境不利，虽然每一项影响可控，但叠加起来影响较大。我们的业务推进节奏没有改变，新品的竞争力得到很好的反馈，后续重点关注新品推出和经营环境改善情况。我们和上下游保持很紧密的关系，上游的付款条件，培养扶持都投入很多资源，物料交付和上涨幅度都会优于行业平均水平。如果物料上涨幅度过大，我们有调价的可能性，但现在还没有到那个幅度。

Q: 17年底也出现过汇率变动的情况，此次汇率变动影响是否类似
A:这次影响更严重一些，2017年只有汇率没有原材料，感受没有这么深

Q:今年汇兑损益的情况
A:去年一季度的汇兑损益是正的；但今年的汇兑是负的，具体的数据还在统计

Q:介绍一下新产品拓展节奏
A:耳机去年有基础产品，今年预计推出一些中高端产品。一季度有推广活动，渠道反馈很积极，设计和功能都很好，铺货很积极，但是由于经验不足产能有一定的短缺。我们的研发流程有改进，在推出之前会有大规模的试用，所以对产品质量很有信心

Q:微软的业务情况，什么时候微软贡献能成为收入主要组成部分
A:不好预测，行业宏观的变化我们很难把握，变化也很快。微软的生态不太可能会变成收入主要部分，如果变成主要部分需要Teams拿到很大的份额。但是整个市场很大，teams很难一家独大，还有很多运营商。但Teams会是很重要的增长因素

Q:去年受欧洲影响大，今年一季度欧洲的恢复情况？
A:我们预测今年美洲区的增速会大于欧洲。去年美国疫情情况很差，增速都很快，今年疫苗推进的很快，增速应该会保持快于欧洲，欧洲也恢复的非常好

Q:一季度分产品的增长情况？
A:结构和去年的占比没有太大变化。SIP有明显的复苏，一季度接单量有明显的环比增长。但是每一项都在复苏，整体结构没有大的变化。

Q:物料短缺对哪个细分品类影响较大。
A:云办公终端的产能不足，是我们产线的准备不够，和物料关系不大，Q2会解决的很好。物料短缺主要影响的是SIP个别高端机型，影响非常有限。

Q:去年四季度是新品产能不足，现在的产能不足是具体哪个品类产能什么不足
A:我们的型号很多，每个季度面临的问题都不一样。去年面临的是VCS芯片用的海思的，解决的是芯片替代问题。这个问题现在基本解决，云办公终端核心还是产线的问题，物料问题没有那么多。话机的高端机型有一些物料短缺，但是销售占比不高，影响整体有限。我们比较早开始做芯片国产替代，所以受到的影响比较有限

Q:云办公终端里耳机推进的一帆风顺，其他的品类像摄像头，空间也很大，未来怎么看
A:耳机也不是一帆风顺，在大方向上没有碰到大的问题，但是还是有产能不足这样的问题，未来也还会有小问题。摄像头的空间比耳机小一点，产品本身的提升空间还是非常大的，未来也会有加大投入，也会有新品推出。摄像头之前已经做过很多产品，成熟度上比耳机高很多。

Q:为什么云办公终端产线不足
A:就是没有想到市场的反馈实在太好了，对于市场反馈没有准备好。没有想到市场需求的浪潮回来的这么快，对产能规划没有做好。而且加工厂学习的进度比我们想象的慢一点儿，Q1发现了问题就解决了。Q2不会受影响。

Q:未来怎么扩充产能，SIP的产能能不能转移到云办公终端
A:产线是不需要转移的，因为代工厂除了做我们的还做别人的，产能有很大的冗余，代工厂内部会协调。云办公终端是效率熟练度不行，需要一段时间打磨。加人是需要的，但不需要从别的产线挪过来。主要提升的还是生产效率。在一季度各大工厂工人都比较紧缺，人员流动也比较快，所以在单一季度内没有那么快的反应速度，放在两个季度就能够反应过来了，二季度不会受到生产效率不足的影响。

Q:收入的确认是从代工厂发出就确认还是从海关确认。
A:是从海关确认。在码头停留可能会有两三天，从海关出去就能确认收入。所以每个月最后几天会有一点不确定性，但是总体影响不大，工厂发货数据非常的重要。

Q:去年开始推广IP话机产品升级，今年T5的出货量预估，和综合单价的预估值
A:对综合单价没有预估。去年T5提升的很快，但是今年还能不能提升比较难预测。去年向上拿了高端市场，向下也有对我们其他产品的替代。去年是我们大力推广T5的第一年。一方面是产品自身的成功，另一方面，疫情期间中小企业购买力下降，导致对中低端的购买不足，从而让T5占比提升。今年T5占比还会有提升，但是大幅提升不好预测。我们对单个产品的结构不会设置精确的目标，只会对销量提一定的目标。

Q:云办公终端增速较快，是新产品推出还是销售力度？
A:现在产品矩阵还没有补齐，未来还有新品推出。一方面是产品规划的比较成功，新品同时也有比较大的销售力度。每个新品都会有前期销售投入。全年的销售投入已经做好，都是规划好的，新品的销售力度还会比较大。

Q:耳机销售渠道和之前话机 视频会议的复用程度如何？
A:复用程度很高，但也不是完全复用（应该是耳机高增速最主要的原因）

Q:去年市场份额是提升的，今年的市场份额怎么样
A:单季度的数字比较难分析，市场数据要靠第三方获得，自己收集数据很耗费精力，也没有必要。我们会从年度的角度进行分析。定性来看高端市场对宝利通的挤占很多。竞争对手也会有新品，也有反扑，像Zoom的新机，都会去抢。我们在行业里竞争优势还是比较明显的，但是投入力度不能减小，我们不能松懈，松懈就可能掉链子。

Q:国内视频会议开开展的如何，是否感受到了压力？
A:并没有感受到压力，在国外有很好的赛道，在国内而言，我们不那么看重单个垂直细分市场。有腾讯、阿里这种切进我们的赛道，他们关注通用市场，亿联有很强的垂直细分属性。从目标市场来看，单个垂直市场的影响都比较有限。而且视频会议ToB，做到收费的层级门槛是比较高的，也要很多年才能做好。我们平时竞争比较多的还是华为这样的厂商，其他的厂商基本见不到（可能是其他都比较弱）。

安信首席通信&海外分析师总结：下周是亿联网络未来三年最好的买点，这次一季度主要是受到汇率的影响远远大于原材料成本上升的影响，因为公司对于原材料成本的依赖非常低，经过对亿联网络上市四年来所有年报的深度分析，发现每一次公司说到的事情最后都会做到，而且都会超预期。拐点将至，以及一季报预告的深度解读，首次从汇率角度分析亿联网络上市四年来在重要节点发生的根本性变化，欢迎各位投资人参加。