当前估值处于低位， 公司业绩修复确定性强，中长期成长空间广阔，持续重点推荐！ 

新业务扩张叠加成本管控，Q2业绩实现明显回升。

受电商件市场以及多项新业务驱动，20H1业务量增速 超40%，营收增速达24%。

四网融通逐步推进，精细化管理初显成效，Q2毛利率修复至12.8%，环比 +5.6pct。

Q2归母净利润17.5亿，扣非归母净利润6.6亿，业绩改善明显。 加快战略转型，中长期成长空间广阔。

1）疫情加速高端消费品及生鲜食品线上化趋势，这将进一步打开 高端快递业成长空间。

 2）零售新业态崛起、下沉市场人均网购频次提升使得电商快递业维持较高景气度。

 3）坚实的工业基础与生鲜电商的崛起将刺激零担及冷链行业快速发展。

4）跨境电商的快速扩张与产业升 级需求将驱动国际物流与供应链市场需求。 [庆祝]

投资建议：随四网融通逐步推进，下半年盈利能力逐渐回升。展望未来2-3年，鄂州机场启用将为时 效网络、国际业务以及供应链提供强大增长动能，届时公司产品议价能力上行叠加成本优化，业绩弹性较 强。维持强烈推荐评级。

⚡ 风险提示：新业务发展不及预期、四网融通推进不畅、宏观经济下滑等 [庆祝]相关研究报告 顺丰21年中报点评 

【招商交运|财报点评】顺丰控股：新业务扩张叠加成本管控，Q2业绩实现明显回 升