单季度业绩创新高，看好公司新能源材料领域布局-韭研公社

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单季度业绩创新高，看好公司新能源材料领域布局

尔夫

散户

2021-10-25 21:38:49

事件：川恒股份公司 2021 年前三季度实现营业收入 16.71 亿元，同比增加 30.38%，实现归母净利润 2.12 亿元，同比增加 48.56%，Q3 单季度实现营业收入 6.66亿元，同比增加 39.54%，环比增加 7.65%，实现归母净利润 1.07 亿元，同比增加 79.29%，环比增加 51.95%，公司业绩符合预期，单季度利润创历史新高。

磷矿自给率提升及价格上涨带动公司业绩增长：

1）上半年公司完成收购新桥磷矿及鸡公岭磷矿采矿权及相关资产，目前拥有的小坝及新桥磷矿产能达到 300 万吨，实现了磷矿石自给率的大幅提升，自用矿石成本同比下降，远期公司磷矿可使用量将达到 1050 万吨/年，可采储量合计 5.3 亿吨，为公司中长期发展提供重要支撑。供需紧平衡下，国内磷矿及磷化工产品价格加速上涨，以及磷酸一铵销量提升是公司前三季度营收及归母净利润增长的主要原因。

2）Q3 公司实现毛利率 38.58%，同比增加 11.97 个百分点，环比增加 11.25个百分点，实现净利率 17.30%，同比增加 4.68 个百分点，环比增加 5.47个百分点。

综合竞争优势明显，坚定看好公司向新能源材料方向转型：公司目前围绕磷酸铁锂上游磷源已规划磷酸铁及净化磷酸项目，可以全面服务磷酸铁锂多条技术路线，客户方面已与国轩高科及富临精工等签订战略合作协议。我们看好川恒凭借自主掌握的贵州地区高品位磷矿石资源、半水湿法磷酸生产工艺以及矿化一体的发展模式，在成本及持续扩产能力上具备显著优势，有望成为国内磷酸铁锂产业链上游磷源供应龙头。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2021~2023 年归母净利润分别为 3.5、6.6 及 10.2 亿元，分别对应 56.8、30.0、19.2 倍 PE，坚定看好公司围绕新能源电池中磷、氟两大重要元素的持续发展，成长空间大。