【长江】尼龙66系列深度之一，20201112
听风的韭菜
一路向北
2020-11-12 19:00:13
PA66在聚酰胺家族中地位极为重要，用途涵盖诸多领域
PA66是聚酰胺（PA，商品名尼龙）家族中的重要一类。PA66是全球需求量最大的尼龙产品，市场占尼龙行业达到44.0%。与其它尼龙品种相比，PA66具有较为优异的物理与化学性能。其具备较好的高强度性、抗高温阻力、化学阻力、高硬度和抗磨损性能，广泛应用于橡胶、轮胎、塑料、电子、化工、化纤等行业。PA66生产主要原料为己二酸和己二胺。己二酸主要采用纯苯为原料进行生产，生产工艺成熟；己二胺主要采用己二腈作为原料进行生产，生产技术壁垒较高，供给垄断在少数外资企业手中。
需求端：下游汽车等行业发展，PA66市场稳步增长
2018年全球尼龙产量大约为631万吨，测算得2018年全球PA66产量为278万吨左右，该数据近似为全球PA66市场规模。2019年我国PA66表观需求量达48.0万吨，自2015年复合增速为2.6%。PA66应用产品涵盖工程塑料（约占52%）和工业丝（约占32%）等，其中工程塑料下游涵盖汽车、电子、轨道交通等。未来看，汽车轻量化以及电动汽车的发展，PA66有望获得重要的发展助力。PA66工业丝应用于轮胎帘子布和安全气囊丝等领域。随着汽车业市场发展，半钢子午胎消费提升，汽车安全要求越发严格，将有力带动轮胎帘子布和汽车气囊丝市场扩张，驱动PA66消费持续增加。
供给端：PA66全球寡头垄断，国内进口依赖度高
PA66全球产能约达317万吨/年，生产集中在英威达、杜邦、奥升德、巴斯夫等外资企业手中。其中，英威达规模最大，产能占比约35%，而top5公司占比超过80%。国内方面，2019年PA66产能约52万吨/年，生产商除英威达（上海）外，内资企业神马集团、华峰集团年产能分别达17万吨和8万吨。核心原料之一己二腈技术壁垒较高，供给主要集中在英威达、奥升德、巴斯夫等海外公司手中。受限于此，我国PA66发展缓慢，产品需要大量进口。2019年我国PA66进口量超过27万吨，进口依存度超过50%。
“卡脖子”原料己二腈迎来转机，国产PA66有望逐步替代进口
近年来，己二腈国产化已经迎来转机。内资方面，重庆华峰已经建成首套年产5.0万吨己二腈装置，并实现达产和稳定运行；天辰齐翔首期年产20.0万吨己二腈预计2021年底建成投产。外资方面，英威达在上海启动建设40.0万吨己二腈生产基地规划。内外资同时扩大生产，未来国内己二腈供给有望缓解，国内PA66企业纷纷计划扩产，PA66将迎来国产替代良好机遇。建议把握PA66国产化下行业自身和上游原料的投资机会。
价格端：需求端与成本面共振，PA66价格有望继续上涨
截至11月9日，PA66市场平均价格为27000元/吨，5个月涨幅达50.8%。需求端，受年初疫情冲击，1-10月国内汽车产量累计同比下滑4.6%。而随着国内疫情修复，国内汽车10月产量同比增长11.0%，呈良好发展势头。成本端，己二酸价格从4月最低5622.5元/吨，不断上涨至8070元/吨，涨幅达43.5%。随着海内外疫情修复，下游汽车产业链复苏态势明显，叠加原材料己二酸成本支撑，PA66价格有望继续上涨。
PA66是聚酰胺（PA，商品名尼龙）家族中的重要一类。PA66是全球需求量最大的尼龙产品，市场占尼龙行业达到44.0%。与其它尼龙品种相比，PA66具有较为优异的物理与化学性能。其具备较好的高强度性、抗高温阻力、化学阻力、高硬度和抗磨损性能，广泛应用于橡胶、轮胎、塑料、电子、化工、化纤等行业。PA66生产主要原料为己二酸和己二胺。己二酸主要采用纯苯为原料进行生产，生产工艺成熟；己二胺主要采用己二腈作为原料进行生产，生产技术壁垒较高，供给垄断在少数外资企业手中。
需求端：下游汽车等行业发展，PA66市场稳步增长
2018年全球尼龙产量大约为631万吨，测算得2018年全球PA66产量为278万吨左右，该数据近似为全球PA66市场规模。2019年我国PA66表观需求量达48.0万吨，自2015年复合增速为2.6%。PA66应用产品涵盖工程塑料（约占52%）和工业丝（约占32%）等，其中工程塑料下游涵盖汽车、电子、轨道交通等。未来看，汽车轻量化以及电动汽车的发展，PA66有望获得重要的发展助力。PA66工业丝应用于轮胎帘子布和安全气囊丝等领域。随着汽车业市场发展，半钢子午胎消费提升，汽车安全要求越发严格，将有力带动轮胎帘子布和汽车气囊丝市场扩张，驱动PA66消费持续增加。
供给端：PA66全球寡头垄断，国内进口依赖度高
PA66全球产能约达317万吨/年，生产集中在英威达、杜邦、奥升德、巴斯夫等外资企业手中。其中，英威达规模最大，产能占比约35%，而top5公司占比超过80%。国内方面，2019年PA66产能约52万吨/年，生产商除英威达（上海）外，内资企业神马集团、华峰集团年产能分别达17万吨和8万吨。核心原料之一己二腈技术壁垒较高，供给主要集中在英威达、奥升德、巴斯夫等海外公司手中。受限于此，我国PA66发展缓慢，产品需要大量进口。2019年我国PA66进口量超过27万吨，进口依存度超过50%。
“卡脖子”原料己二腈迎来转机，国产PA66有望逐步替代进口
近年来，己二腈国产化已经迎来转机。内资方面，重庆华峰已经建成首套年产5.0万吨己二腈装置，并实现达产和稳定运行；天辰齐翔首期年产20.0万吨己二腈预计2021年底建成投产。外资方面，英威达在上海启动建设40.0万吨己二腈生产基地规划。内外资同时扩大生产，未来国内己二腈供给有望缓解，国内PA66企业纷纷计划扩产，PA66将迎来国产替代良好机遇。建议把握PA66国产化下行业自身和上游原料的投资机会。
价格端：需求端与成本面共振，PA66价格有望继续上涨
截至11月9日，PA66市场平均价格为27000元/吨，5个月涨幅达50.8%。需求端，受年初疫情冲击，1-10月国内汽车产量累计同比下滑4.6%。而随着国内疫情修复，国内汽车10月产量同比增长11.0%，呈良好发展势头。成本端，己二酸价格从4月最低5622.5元/吨，不断上涨至8070元/吨，涨幅达43.5%。随着海内外疫情修复，下游汽车产业链复苏态势明显，叠加原材料己二酸成本支撑，PA66价格有望继续上涨。
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