中公教育涨停-韭研公社

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中公教育涨停

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长线持有

2020-09-23 18:08:12

疫情影响已经是过去式，Q3-4将迎来爆发式增长。本次疫情对中公和整个培训行业的影响已经接近尾声，随着国内疫情的基本控制以及各类招录考试的恢复，职业教育培训行业和中公将迎来大规模的增长。目前是省级公务员考试的面试培训高峰期，接下来将迎来各省事业单位的笔试面试培训、教师招录考试培训、21年国家公务员考试培训、21年考研培训等。其中教师招录考试由于上半年的取消以及国家对培训机构教师资格证的刚性要求，我们预测下半年的教师招录考试报名人数将增长迅猛，有望达到或超过去年全年900万人次的水平。
政策红利带来整个行业的复苏，龙头中公享受更高的增速。中央推出“六稳”“六保”政策，将“就业”放在首位。1）扩大公共部门就业，公务员、事业单位、国企等招录人数，目前整体扩招约40%+。2）硕士研究生、专升本、第二学士学位三项扩招可吸纳170余万人，其中应届毕业生约140万人。硕士研究生和专升本招生规模预计同比增加18.9万人、32.2万人。相关政策积极影响下，职业培训需求将持续增长，中公教育招录考试培训板块中长期扩招趋势明确，行业未来5-10年仍将处于中高速发展期，学历提升板块也将受益。
供给端集中度提升，供给创造需求。1）渠道方面：县级市2876个和高校2663所，目前过千家门店仍有巨大提升空间。2）产品服务方面：协议班是中公在过去3年领跑行业的核心战略，协议班从70%总流水占比提升到80%+占比，通过率提升也是利润率提升的关键。3）人员方面：总数超过4万人、1.81万专职教师、2702人专职研发团队，连锁经营服务行业下，培训收入与人员人数正相关。
最后，根据中报中公合同负债72亿，收入28亿，再考虑协议班退费的情况，我们预计上半年流水在100-130亿之间。目前9月各类考试培训进入高峰期，按照目前日均流水1.5-2亿计算，120天流水约为200亿元。全年流水约为300+亿元，同比19年增长50%以上。

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