缺芯影响交付福特环比改善公司12月销量为178,019辆，同比-11.3%，环比-53%。产量202,839辆，同比-16.6%，环比-8.0%。目前公司库存处于较低水平，我们判断销量下滑主要因缺芯影响交付，在手订单难以快速释放，预计今年Q1交付有望加速。分品牌看：
    1）自主品牌（重庆+合肥两大核心基地）：12月销量76267辆，同比-13.5%，环比-16.1%。公司自主陆续迎来改款换代，爆款产品有望延续热度。CS75系列全年突破28万辆，二代CS75Plus预计今年2月上市；CS55系列全年突破14万辆，其中第二代CS55Plus在2021年9月上市后表现强劲，全年销售6万辆。欧尚X/PMus10月改款后热度持续提升，产能供不应求；UNI系列全年累计销里超12万辆。目前，首款搭载蓝鲸DD混合动力系统的UNI-KiDD已经开启预售，今年UNI-V也将导入，扩充产品矩阵的同时带动自主品牌高端化升级。
    2）长安福特：12月销量36,875辆，同比+18.50%，环比+27.4%。福特环比持续改善主要因林肯品牌的贡献，长安林肯2021年全年销里达8.9万辆，保持强劲增长。2021年11月，林肯z预售开启，新车定价区间25.5~34.2万元，整车尺寸4982x1865x1485mm，轴距2930mm，达到入门中大型轿车标准，预计将在3系、C级、A4L等对标车型的市场竞争中取得不俗表现。另外，长安福特首款跨界中型SUV福特EVOS于11月19日正式上市发售，新车较此前预售时增加一款入门级科技版，售价低至19.98万元，使得购车门槛大幅下降近3万元。我们认为长安福特品牌整体保持豪华配置，但价格更为亲民的战略定位趋势愈发清晰，或将在增购主导的国内市场中保持快速增长。
    新能源销里高增海外出口提速公司新能源销量大幅增长，全年海外出口突破11万辆。2021年1-11月公司自主新能源汽车销量超8.4万辆，同比大幅增长，全年奔奔E-Star累计销量突破7万辆，预证券研究报告发送给杭州同花顺数据开发有限公司。版权归华西证券所有，请勿计将带动2021年自主燃油积分转正。公司海外布局加速，全年出口超11万辆，同比增长超100%。公司出口以南美为主，目前正加速布局东南亚市场，今年预计仍将保持快速增长。
    新能源平台加速输出阿维塔承载高端化公司依托于全新EPA平台及高端CHIV平台，计划未来五年推出20余款全新智能电动产品。新能源“香格里拉”计划打造了EPA0、EPA1和EPA2三大全新专用电动车平台，覆盖小型、紧凑型、中大型等多个级别多款产品，基于此平台的小型轿车A158和紧奏型轿车C385预计Q2-Q3上市，基于高端CHV平台打造的阿维塔11也将于Q3实现首批里产及用户交付。此外，公司蓝鲸DD混动系统也将逐步搭载于现有燃油车型，UNI系列将全系搭载PHEV版本。
    长安汽车联合华为、宁德时代打造的全新高端品牌阿维塔于2021年11月在上海正式发布，会上首次介绍阿维塔的发展战略并亮相了品牌旗下首款车型阿维塔11。阿维塔情感智能电动汽车高度注重消费者心理真实诉求的探索，以及主动发起式的用户交互，积极探索面向未来的人性化出行科技品牌。我们认为，智能化接力电动化下半场竞争，终端消费者在用户交互等方面的需求将大幅提升，阿维塔高端化路线前景广阔。
    投资建议公司自主品牌产能满载规模效应凸显，合资品牌受益于豪华车市保持高增，阿维塔新车交付在即，短期疫情扰动不改公司内生利润创造能力与科技成长性兑现。我们维持预测：预计公司2021-2023年收入为1028.65/1144.94/1259.43亿元，归母净利润为45.78/56.64/69.46亿元，EPS为0.60/0.74/0.91元，对应2022年1月10日14.51元/股的收盘价，PE为24/20/16倍，维持买入评级。
    风险提示自主品牌车型迭代不及预期；福持战略调整不及预期；马自达整合不及预期；阿维塔品牌发展不及预期等。