纪要｜多行业首席联合解读数字经济投资机会电话会纪要-韭研公社

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纪要｜多行业首席联合解读数字经济投资机会电话会纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2022-01-18 00:05:57

1、策略—牟一凌
《求是》转载的总书记文章来源是2021年10月18日十九届中央政治局第三十四次集体学习时的讲话，虽然不是最新表述，但在数字经济《十四五》规划出台后转载，表明了对于促进数字经济发展的决心。二级市场过去2年以高端制造为核心积极布局成长赛道，当下以数字化为代表的发展会为市场注入更多活力。是主流共识以外，更值得挖掘的成长赛道。

尽管当下市场还面对几大困境：
1、宽货币是风险而不是机遇（货币宽松已经持续了半年以上，而在赶在海外收紧前会进一步宽松的认知下，任何宽松的行为都会被视为利好兑现），而宽信用的确认需要时间，信用宽松带来的资产负债表扩张才能帮助改善股市微观流动性；
2、当下强势股调整还需要时间，历史上看类似的强势股下跌后，整体的回撤幅度（中位数/均值为-36.80%/-38.60%），而12月以来强势股回调尚未达到这一水平（均值/中位数为-17.40%/-16.59%）；
3、定开基金在2-3月进入到期高峰，而大部分分布在历史上赎回的高概率区间，这在缺乏增量资金的市场会形成影响。
越是这个时候，市场需要寻找过往不关注的地方，或者变化刚刚开始的地方。对于数字经济而言，我们认为几个方向存在潜在机遇。第一是在新型能源系统建设过程中，对于电网侧的数字化建设；第二是《十四五》中要加快城市智能设施向乡村延伸覆盖，完善农村地区信息化服务供给，看好智慧政务相关的软件及服务、通信网络建设等；第三是对传统行业的数字化改造，包括效能的提升和传统行业的减碳。

2、计算机行业—吕伟
高层高度重视数字经济发展，政策催化下国内数字化长期发展可期。政策已经对数字化发展做出了重要的指引，数字建设下沉、重点行业建设、核心技术研发、网络安全等成为建设重点，国产软件厂商有望成为数字中国的“先锋”。
1）“一网通办”为代表政务信息化从市向区县下沉，带来较大增量市场，首推新点软件，建议关注博思软件；
2）企业数字化领域，首推兼具国产化、云转型、工业互联网属性的用友网络；
3）民生数字化新基建大有可为，重点推荐网格化管理、数字管网领域的超图软件、数字政通、电科数字，以及安防领域海康威视与大华股份；同时建议关注智慧充电桩、智慧停车场领域朗新科技、捷顺科技。

3、通信行业—马天诣
总书记提出大力推动我国数字经济发展，我们认为通信板块有两条主线：新基建和产业数字化转型。
一：新基建提到了要“适度超前部署新型基础设施建设，夯实数字经济发展基础”。提出要完善信息基础设施建设，推进光纤网络扩容提速、5G商用部署和规模应用，构建一体化大数据中心体系，抓紧在全国建设10个左右数据中心集群，加快打造全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感民用空间基础设施体系。此次将光纤网络位置放在5G之前，结合上周国务院《“十四五”数字经济发展规划》单独强调千兆光网建设指标，体现政策高度重视，同时我们观察到千兆宽带用户数迎来显著提升，21年前11个月净增超2700万户，家庭终端产品也将迎来升级换代，我们认为千兆光网产业链中，关注家庭终端弹性，也建议关注电信光模块及固网主设备投资机会。同时在5G、IDC等方面的投入仍将持续。

全面发展融合基础设施，加速传统基础设施数字化改造，重点在工业、交通、能源、民生、环境等方面开展建设，逐步形成网络化、智能化、服务化、协同化的融合基础设施。这其中一方面需要云网融合协同和算网融合支持，建议关注ICT和IDC板块。另外随着物联网在各行各业的覆盖水平提升，和物联网连接数强相关的模组厂商有望核心受益。

二：产业数字化转型提到要“深入推进传统产业数字化转型，加快数字技术和实体经济深度融合”。上周《“十四五”数字经济发展规划》对产业数字化，规划了七大重点行业数字化转型提升工程，开展工业数字化转型应用示范，加快推动工业互联网创新发展，目标20-25年工业互联网平台应用普及率从14.7%提升至45%；大力发展智慧农业、智慧水利和智慧物流；加快商务领域、金融领域和能源领域数字化转型。从通信板块来看，运营商和主设备厂商将是产业数字化的主要参与者。
同时元宇宙也是数字经济和实体经济深度融合的一个体现，数字孪生可以理解为广义的元宇宙。此前《上海市电子信息产业发展“十四五”规划》指出，要加强元宇宙底层核心技术基础能力的前瞻研发，推进深化感知交互的新型终端研制和系统化的虚拟内容建设，探索行业应用。上海市作为我国区域经济发展的龙头，率先对元宇宙产业提出规划和指导意见，其他省市未来或将陆续跟进，元宇宙产业链有望迎来规范化、良性发展。
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4、电新行业—邓永康
看好双碳目标下的电网数字化进程。构建以新能源为主体的新型电力系统，必须以电网数字化为基础。在碳达峰碳中和目标下，未来较长时期内我国电力系统将向高比例新能源接入、高比例电力电子装备接入，以及骨干电网与区域电网、局域网、微网协调发展的可持续综合能源电力发展模式转型。 “源随荷动”的传统电力系统生产组织模式将发生根本性变化。不论是适应新能源大规模高比例并网和消纳要求，还是支撑分布式能源、储能、电动汽车等交互式、移动式设施广泛接入，都需要以数字技术为电网赋能，促进源网荷储协调互动。随着大云物移智等现代信息技术和能源技术深度融合、广泛应用，能源转型的数字化、智能化特征进一步凸显。电网实现数字化转型后，以“电力+算力”为核心驱动大规模可再生能源协同调度，并赋予电网和电力系统更多的新特征和新应用场景。
国网和南网纷纷加大投资力度，加快新型电力系统建设和数字化转型。“十四五”期间，南网将规划投资约6700亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。南网十四五发展规划的目标在于数字化和服务双碳。规划涉及9大领域共38项重点任务，目标是到2025年全面建成数字电网，充分发挥能源电力大数据“生产要素”和“算力+算法”的叠加倍增效应，赋能新型电力系统建设。2022年1月13日，国家电网年度工作会议中指出，2022年电网计划投资将达5012亿元，为国家电网年度电网投资计划首次突破5000亿元，创历史新高，同比增长8.84%。据报道，2022年国网计划开工“10交3直”，规划翻番除输送能力显著扩容外，依托物联网技术高速发展的智能化终端、智能芯片等需求也将显著提升。
加快数字电网建设，是适合能源革命的必然选择。数字化和绿色化将是未来中国经济发展的两大脉络，构建以新能源为主体的新型电力系统必将给电力系统的电源结构、负荷特性、电网形态、技术基础及运行特性带来深刻变化。未来较长一段时间内，都需要以数字技术为电网赋能，促进源网荷储协调互动，持续提高能源供给清洁化和终端消费电气化水平。重点推荐两条主线：
1）特高压作为解决新能源消纳的主要措施之一，未来有望随电网投资上升带来2-3年的业绩弹性，建议关注：特变电工、平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、思源电气、四方股份、保变电气、长高集团、长缆科技等。

2）电网走向智化化与数字化，既是行业技术趋势也是实现以新能源为主体的新型电力系统的必由之路，建议关注：威胜信息、国电南瑞、思源电气、许继电气、国网信通、四方股份、宏力达、亿嘉和、申昊科技、杭州柯林、南网能源、涪陵电力、金智科技、华自科技、苏文电能、云涌科技等。

5、汽车行业—邵将
电动智能车长短周期共振开启，无人驾驶引领数字经济
依据民生汽车投资时钟定位，乐观及中性假设下2022Q3有望开启新一轮行业复苏期：当前处于汽车行业滞涨期的秋季，秋季行业的投资逻辑主要是补涨滞涨，行业预期芯片正常化对渠道库存的回补并非是中期逻辑，仅仅是2019年四季度以来的本轮汽车周期末期的库存回补。根据我们此前外发的《2022年民生汽车投资时钟展望——汽车行业2022投资策略系列一（周期定位篇）》，乐观（2022年行业增速8%）及中性（2022年行业增速3%）假设下，2022H2汽车行业将开启新一轮复苏。
基于朱格拉周期视角，零部件板块有望开启十年长牛：行业上一轮朱格拉周期的主要抓手为SUV，类似2011年SUV渗透率至10％左右后驱动汽车行业第二产能周期开启，预计2022年电动车渗透率将到22%-23％左右，以电动车为载体的智能网联技术成为行业本轮朱格拉周期的重要抓手，需求驱动开启行业第三产能周期。汽车作为制造业，进入从传统车向智能电动车升级的阶段，新一轮朱格拉周期的主要驱动力在于供应链的重构升级。未来10年产能周期伴随着自主全面崛起的过程，零部件（电动化和智能化两个赛道）有望迎来十年长牛。
乐观假设下2022乘用车行业增速约7%，行业开启内生性的库存周期和产能周期共振上行，线控底盘为L４无人驾驶的核心赛道，有望于下一轮周期快速放量。汽车在亚洲国家渗透率曲线扩散规律决定了2022年乘用车行业增速不会太高，芯片导致补库节奏打乱，乐观假设下乘用车增速约7%，其中芯片恢复的补库因子驱动行业增速约5%，剔除补库后行业增速约2%，2022年5月前后本轮汽车周期有望结束下行。预计2H2022乘用车朱格拉周期和库存周期有望共振开启。电动化的前半场造就了宁德时代，智能化的后半场会造就出一批新龙头，且有望出现在中国，看好线控底盘渗透率在下一轮汽车周期中快速由3%提升至15%。线控底盘核心公司推荐中鼎股份（悬挂）和亚太股份（制动），建议关注保隆科技、伯特利和拓普集团。

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