前言：最后一个交易日了，好多行业都放假了，我们还坚持交易哈哈哈。这周依旧认真对待，收获挺不错的。在不断整理和找资料的过程中，对很多公司也有了更深的认识，操作上也更贯行知行合一。希望新的一年继续和各位韭友公社一起进步！

投资要点：

1、啤酒酿造和无菌灌装技术领先，“设备+精酿啤酒”双轮驱动

装备业务目前主要包括啤酒酿造设备和啤酒、饮料和乳品包装装备两大块，前者由母公司乐惠国际负责;后者主要由南京保立隆和南京芬纳赫两家子公司负责。

精酿啤酒业务目前由子公司宁波精酿谷科技公司负责，目前上海工厂已经投产，宁波工厂正在建 设中，未来计划在长三角主要城市均建设精酿啤酒的体验工厂。

区域结构:海外收入占比逐年提高，2019 年达到 58%。

在手订单保障成长，收入订单呈现台阶式增长，公司 2019 年年末在手订单同比增长 22%，2020 年上半年在手订单增速 17%， 2020~2021 年业绩增长有保障。2019 年 Finnah 减值计提充分，2020 年迎来业绩拐点。

2、“国际化+品类扩张”，设备业务外延边界不断拓宽

啤酒酿造设备行业领先，多个产品填补国内空白。啤酒酿造是复杂的生物过程，大 致可分为原料处理、糖化、发酵。公司可提供三个环节所需的原料处理系统、糖化系统、 发酵系统从工艺设计、设备制造到安装调试的交钥匙服务。

海外主要目标市场已经完成布局，亚非拉地区是过去 10 年全球啤酒产量主要增量市场，也是啤酒装备的主要增量市场，2020 年上半年在疫情肆虐的情 况下，公司仍取得巴西喜力等大订单，为公司未来 1-2 年的业绩夯实了基础。

无菌灌装设备由啤酒向饮料、乳品和白酒扩展，品类更加多样。根据 Freedonia 的 报告《中国包装机械行业》的数据，中国液态包装设备市场规模 2001 年~2021 年年均复合增长 11.7%，到 2021 年液态包装设备市场规模达到 115 亿元。

啤酒灌装设备技术领先，易拉罐灌装优势明显。联手东洋制罐，打造国内最强 PET 无菌包装产线。收购德国 Finnah，切入乳品无菌包装高端领域。白酒自动化浪潮来袭，公司在白酒领域已有订单斩获。

3、向下游延伸切入精酿啤酒，打开公司长期成长天花板

精酿啤酒代表消费升级的方向，高品质、多品种和个性化是其主要特征。国内精酿啤酒渗透率 2.4%，对比美国 13.6%提升空间很大。2018 年全球精酿啤酒市场规模 1089 亿美元，预计到 2025 年 CAGR 为 8%，市场规模可达 1866 亿美元。

国内精酿啤酒格局百花齐放，登记在册的精酿啤酒商 2 年翻倍增长。

1、当日鲜精酿(啤酒工坊)项目拟分两年时间建设 300 家。

2、鲜酒售卖机拟分三年共投放 9,000 台至目标市场的合作方营业场所及自营场地。

3、旗舰工厂+体验工厂，品牌宣传和产能投放融合一体。

风险提示

1、新冠疫情在全球范围内不能得到有效控制，导致新增设备订单不及预期

2、设备业务海外收入占比较高，人民币兑美元汇率波动风险 

3、当日鲜或鲜酒售卖机投放进度不及预期，导致精酿啤酒收入低于预期

（整理自浙商证券深度报告）

其他相关事件：

1、拟投资设立3家全资子公司。

1）以自有资金1000万元投资设立全资子公司杭州云谷工业互联网有限公司，为精酿啤酒厂提供一体化软件解决方案。

2）以1000.00万元投资设立全资子公司杭州精酿谷科技有限公司，拟在杭州建设以文旅体验为主题、集手工烘焙坊、运动健身、餐厅酒吧、音乐演出、主题商场等多种文旅项目于一体的年产1万吨的城市精酿体验工厂。

3）以1000.00万元投资设立全资子公司南京精酿谷科技有限公司，在南京市江宁经济技术开发区南京乐惠芬纳赫包装机械有限公司厂区内投资建设年产3万吨的城市精酿体验工厂。

2、乐惠国际精酿谷携手木屋烧烤，打造精酿+烧烤

木屋烧烤是中国著名烧烤连锁品牌，秉承坚持5年发展百城千店的发展战略，已经在深圳、北京、上海等地拥有170多家门店。

烧烤和啤酒是餐饮绝佳搭配，精酿啤酒是啤酒的消费升级产品，木屋烧烤是中国优秀的烧烤餐厅，高质量的新鲜精酿啤酒可以帮助烧烤餐饮门店吸引更多的消费者好提升客单价。甲乙双方优势互补明显，甲方在全国范围快速扩张和发展，乙方拥有能够与之发展相匹配的新鲜精酿啤酒分布式供应链。

关于精酿：

很多消费者反应，在喝过精酿啤酒后，普通工业啤酒就觉得难喝了。

相关链接：

精酿啤酒商业模式深度报告-比肩电子烟的大赛道 从啤酒的角度分析，为什么精酿啤酒替代传统啤酒是大势所趋。 一如，我当时说电子烟替代传统香烟一样，我认为精酿啤酒替代工业啤... - 雪球