研报摘要
事件：
公司发布2021年一季报，公司2021年一季度实现营业收入27.35亿元，同比增长13.5%，实现归母净利润3.22亿元，同比增长7.7%；实现扣非净利润3.13亿元，同比增长7.31%。
点评：
1.公司收入增长，但由于股权激励费用使得公司管理费用相应增加。一季度公司收入同比增长13.5%，主要是由于去年气体新投产项目主要集中在一季度，产能爬坡需要过程，所以今年一季度气体项目产能同比有所增加。根据公司公告显示，预计今年全年股权激励费用为1.14亿元，使得一季度公司管理费用相应增加，所以公司净利率增速略低于收入增速。
2.设备订单保持稳定，确保公司今年设备收入维持较好水平！公司2021年新签设备订单68.4亿，与2020年同期持平，新签订单将转化成为今年的收入，预计今年全年设备的收入和利润依旧将维持在较好的水平！
3.新签气体项目规模大幅增长，确保气体业务持续稳定发展！公司2021年气体投资项目新增制氧规模为约64万方，新签项目同比增长约30%，创历年新高！公司2022年截至目前新签气体项目31.4万方，新签气体项目持续稳定，随着公司运营空分规模不断增加，同时毛利率也在不断增长，后续气体业务收入和利润将保持稳定增长！
4.特种气体规模稳步推进！青岛杭氧电子气项目完成一期建设，二期高纯氮设备正在建设中。同时公司今年一季度与斯达微电子新签0.4万方纯氮气供应合同，向半导体特气再进一步。衢州特气新建精氪氙项目进展顺利，随着公司运营空分规模不断增加，预计未来氪氙产量将持续提升。
盈利预测：预计公司2022-2024年净利润分别为13.4亿、16.4亿和19.5亿，PE为19倍、16倍和13倍，维持“买入”评级。目标价34.4元/股。
风险提示：气体项目进展不达预期；设备订单不达预期。

以上部分资料来自东北证券
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