[国君建筑韩其成]_地产消费出口不及预期,基建投资加速反转,电力投资力挽狂澜,政策加码行情持续_国君建筑韩其成/满静雅
️地产投资加速下行,消费出口不及预期,制造业高景气维持。1)前12月固定资产投资(制造业)累计同比13.5%(前值13.7%),单月同比11.8%(前值10%),两年复合增速11%(前值11.2%)。2)房地产投资累计同比4.4%(前值6%),单月同比-13.9%(前值-4.3%),两年复合增速-3%(前值3%)。3)社零售总额累计同比12.5%(前值13.7%),单月同比1.7%(前值3.9%),两年复合增速3%(前值4%)。4)出口金额累计同比29.9%(前值31.1%),单月同比20.9%(前值22%),两年复合增速19%(前值21%)。
️基建投资加速反转,电力投资力挽狂澜,交运水利发力明显。1)前12月基础设施建设累计同比0.2%(前值-0.2%),单月同比3.8%(前值-7.3%),两年复合增速4%(前值-1%)。2)基础设施建设投资(不含电力)累计同比0.4%(前值0.5%),单月同比-0.6%(前值-3.6%),两年复合增速-0.3%(前值-0.1%)。3)电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比1.1%(前值0.2%),单月同比8.1%(前值-1.4%),两年复合增速13.1%(5.2%)。4)交通运输、仓储和邮政业累计同比1.6%(前值1.1%),单月同比7%(前值-9.5%),两年复合增速1%(前值-4.3%)。其中铁路累计同比-1.8%,单月同比-2.4%;道路累计同比-1.2%,单月同比-51%。 5)水利、环境和公共设施管理业累计同比1.3%(前值2.1%),当月同比-3.4%(前值-7.1%),两年复合增速2.1%(前值-0.8%)。其中水利管理业累计同比1.3%,单月同比-3.4%。
️经济仍在下行政策或将继续加码,复盘历史涨幅估值仍有巨大空间。1)目前龙头公司的估值和涨幅不大仍有空间:复盘历史建筑每轮行情龙头平均涨幅151-655%,本轮龙头涨幅30%左右涨幅不大。2022PE华设集团8.5中国电建11.6杭萧钢构15.8中国中铁4.5,过去十年平均最高PE分别为22、18、13.6、36估值仍有提升空间。2)目前仍在政策落地初期,后续仍待更多细则政策落实,预期央行或再次降准甚至降息,财政加大专项债等力度,碳达峰政策如高能耗行业节能降碳,低碳相关税收金融政策。3)国家能源局将出台《能源领域碳达峰实施方案》《“十四五”现代能源体系规划》《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》以及各分领域规划。能源法/电力法/煤炭法/可再生能源法将修正等。
️我们认为行情可以持续,首推中国电建、中国中铁、华设集团等龙头。推荐三个方向:一是新基建五个方向新能源电力中国电建(行业首推,经营范围覆盖新能源/交通运输/水利等更多行业)粤水电、BIPV杭萧钢构、节能降碳中国化学/中国中冶、氢能华电重工、碳汇东珠生态等。二是传统基建央企中国中铁/中国铁建/中国交建、设计华设集团、钢结构鸿路钢构、地方基建隧道股份等。三是地产链EPC中国建筑、设计华阳国际等。
国君建筑韩其成/满静雅:1月16日周观点《节前回调为技术性非逻辑逆转,政策尚未见效节后将继续加码》http://mtw.so/6mB7Ua