【国金食品】泸州老窖点评：国窖1573西南大区停货、划定团购价980红线。终端需求持续改善，国窖批价提升展望积极！
 
 🔥事件：今日，国窖1573发布停货通知，停止接收西南大区国窖1573订单及暂停国窖1573货物供应；建议团购成交价上调至980元/瓶。
 
🌟结合渠道反馈，我们认为停货调价的影响如下：1）国窖西南大区库存处于低位，不足一个月，“停货”+“调价”旨在推动国窖1573批价提升。近期茅台批价已上行至2450，五粮液为930-940元，国窖1573批价为820-830，叠加需求逐步回暖，批价提升可期。2）挺价有望推动渠道利润及积极性。市场担心控量对短期报表业绩有影响，国窖20H1回款接近去年同期绝对值，淡季挺价为常态化政策，对报表影响有限。
 
🌟近期老窖股东大会，总经理林峰对高端白酒观点积极：1）高端酒价格稳步上行，五粮液及1573有望站稳1000元+；2）疫情加速行业整合，高端白酒还会进一步加快发展和集中，拥有高端品质白酒的企业才有生存空间；3）未来发展：国窖1573跟随茅五持续提价和放量，特曲价格提升，市场定位逐渐纠偏。
 
🌟中秋终端需求有望恢复正常，国窖6月启动中原会战，下半年高增长可期。6月24日起，河南、华北大区国窖终端结算价提升至920元/瓶。当前多地宴请及团购已放开，国窖终端需求恢复至8成，库存1个月多处于历史较低水平，批价稳中向上达到820-830元。特曲渠道库存不足一个月，需求加速恢复，多地已经达到70-80%同期水平。疫情之中，中档酒向龙头集中，特曲及窖龄有望长期受益
 
 🌟企业重视渠道价值链，二季度业绩有望环比改善。疫情影响终端动销，公司重视渠道良性，2月份开始没有进行渠道压货，并且帮助经销商度过非常时期。4月份下旬开始，公司陆续对部分市场进行发货。整体渠道库存处于历史地位，渠道打款积极性较高，二季度环比改善，全年有望实现中个位数收入增长。
 
🔥预计20-22年收入增长5%，18%，16%；净利润增速12%，24%，20%。EPS分别为3.55、4.40、5.28元，对应PE分别为30、24、20X，继续坚定看好！