【国盛有色·周观点】工业金属全球共振去库，镍价扰动能源金属板块回调20220313

🔔基本金属：价格降温激发下游补库需求，铜铝全球库存共振去化。（1）铜：国内2月社融规模较预期值腰斩，房地产继续拖累国内流动性下行；本周铜价大跌后消费需求明显释放，铜杆开工率环增4.2%至66.26%，内外贸现货升贴水价格同步大幅上涨。本周全球铜库存环减0.2万吨至62.46万吨，节后第五周国内外库存同步下降，释放需求端积极信号，反馈国内终端需求仍有支撑，下周加息落地后铜价有望继续稳步上修；（2）铝：本周三大交易所去库3.54至112.76万吨，LME库存继续快速下降；周内铝型材、板带箔企业开工率均小幅回升，较符合季节性规律，但价格下滑仍影响下游客户提货意愿。随着三月下旬临近，在铝价略有降温情况下，下游开工意愿将逐渐显现，中游补库预期有望兑现，叠加海外铝溢价环境下，国内铝需求有望呈现有效恢复情景。

🔔能源金属：镍价扰动能源金属板块回调，需求前景向好不变。（1）锂：周内电碳上涨1万元/吨至51.75万元/吨，价格增速略显放缓；2月国内新能源车产销分别完成36.8万辆/33.4万辆，同比增长2.0倍和1.8倍，需求前景向好，电池级碳酸锂盈利空间周内上涨0.78万元/吨至29.96万元/吨；（2）镍：周一LME镍上演史诗级逼空行情，LME封板暂停交易，并最终决定取消5.5万以上成交价格有效性，按照原始交易价或2022年3月7日收盘价5.03万结算。随着事件落地，SHFE镍开盘连续跌停最终解封于18.7万/吨价格，回归上涨前价格水平，市场经营重回正常，复产补库需求有望回升；（3）钴：国内电解钴环增1.36%至56.65万元/吨，硫酸钴周涨3.0%至12.2万元/吨。镍价本周动荡异常，钴盐下游采购趋于谨慎。随着镍价回归理性，锂价增速趋缓，下游压力有所缓解，或释放部分压制需求，利好产业链长期良性发展。

🔔贵金属 ：政治冲突&“滞涨”推升黄金价格，股市下行增强黄金配置热情。周内欧美各国与俄罗斯在经济贸易等多方面制裁措施频出，加剧市场“滞涨担忧”。俄乌冲突谈判仍面临较多困难，市场仍会继续交易地缘政治冲突下黄金的配置价值，全球股市下修进一步增强黄金吸引力。总的来看，黄金仍是当前对冲政治风险、通货膨胀以及潜在的全球经济下行压力最有效的资产之一。

👉风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。