光伏行业跟踪更新：

1、双碳路径明确不急转弯：坚持统筹发展，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上，煤炭+新能源优化组合仍将是下一阶段主要供能形式。新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制“，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放“双控”的转变。

2、鼓励绿电用得越多越好：本次会议的核心变化在于是由“能耗双控”向“碳排放双控”转变，为新能源的装机高增奠定了政策基础，很明显在鼓励所有终端用能领域多使用可再生能源，这也是"双碳"目标提出以来的一个重要变化，可再生能源的价值进一步凸显，新政将有力推动能耗双控红线的地区建设再生能源的建设意愿，绿电在环境价值方面的溢价性有望获得市场估值提升，阶段性机会可以关注光伏电站运营商晶科科技、林洋能源、太阳能。

3、新能源建设业务量激增：据产业链反馈，由于近期风光大基地与整县式光伏积极推进，电力乙级及以上资质设计院业务饱和，多家设计院反馈无法接受新业务，所以双碳目标下新能源建设业务量激增，新能源基建板块的阶段性机会可以关注：拥有国家级电力规划单位+设计院赋能的能源EPC龙头，中国电建（水规总院）与中国能建（电规总院）。

4、考核纠偏利于上游增产：原料用能不纳入总量控制，亦进一步明确考核核心为碳排放而非能耗。比如工业硅、胶膜、玻璃等，新版规则后单位产能能耗会下降，有利于扩产，利好下游降本增效释放需求。而且考虑到出口型产业未来可能面临产品的全生命周期碳足迹追溯，以及潜在的碳边境税的可能，即使是可再生能源原料的新建产能，也会需要尽量选择在清洁能源比例较高的地区进行建设，所以区域上也存在一定限制。简单来说，就是发展工业电气化，需要新能源发电。继续坚定看好困境反转、转型切入、成长确定、光伏主线龙头

5、光伏后续行情关键点看基本面边际变化：国内新能源发展坚定不移，中央经济工作会议重申坚定不移推动双碳目标，利好国内光伏需求坚实发展；国内近期市场由于户用补贴结束，地面电站需求递延，导致12月抢装偏弱，给产业链带来开工和价格压力，但看好国内需求春节后陆续启动。海外市场展望持续积极，对明年海外需求展望保持乐观：分布式方面，电价上涨带动欧美户用需求加强、工商业需求现疫情以来首次止跌反弹；集中式方面，三季度温和增长，企业对供应链压力缓解后需求释放预期强烈。机构认为硅料价格实质性降价、产业链排产数据修复将是后续行情演绎关键点。

锂电行业跟踪更新：

1、核心数据要点：11月我国动力电池产量、装车量同比上升121.8%、96.2%；11月我国新能源汽车销量达45.0万辆，同比上升121.1%；造车新势力稳定发挥，多家车企11月交付量过万；欧洲主要国家新能源汽车渗透率历史新高达到30.8%

2、详细数据：十一月新能源汽车销量表现强势，当月销量达到45.0万辆，累计299.0万辆，同比增长166.8%，全年纯电动累计销量占比达到82%。十一月动力电池产量、装机量维持高增速，动力电池产量28.2GWh，装车量20.8GWh，铁锂占比保持高水平，占比达到55.8%。多家造车新势力月度交付量过万。小鹏汽车连续三个月交付破万，月度交付量15613台，其中P7交付7839台，上月发售的P5车型11月交付2154台。蔚来11月交付10878台，今年累计交付80940台，同比增长120.4%。理想汽车月度交付首次破万，达到13485台。各新势力厂商都在布局新车型占据更大市场。欧洲新能源汽车市场芯片保供，11月八个主要国家新能源汽车销量达17.9万辆，同比33.6%，环比21.4%，八个主要国家新能源汽车渗透率历史新高达到30.8%。

3、后期看点：

1）各厂商考虑到安全和经济性，短期铁锂电池的装车量占比会持续位于高位，叠加储能的需求拉动，明年磷酸铁锂正极材料需求仍会较为旺盛，4680大圆柱为代表的电池结构创新是最大看点。

2）预计我国全年新能源车销量大概率突破340万辆。欧洲主要市场新能源汽车渗透率达到历史新高30.8%，1-11月欧洲九国新能源汽车销量达168.4万辆，预计欧洲市场新能源车销量有望达到220万辆以上。

3）随着下游汽车芯片供给逐步好转，以及各厂商的优质车型、新系统的公布，造车新势力交付量将得到进一步保障。此外，2021年比亚迪成功打造DMI爆款，将刺激其他车企加速推出插混车型并还有望带动22年放量。

4、机会关注：电池环节成本拐点量价齐升，更多关注预期差较大的二线龙头；明年隔膜、负极环节供需仍然偏紧，但注意经济会议确定原料用能后，后续能耗指标有望放宽，龙头扩产进度可能超预期；拜登电动车刺激政策即将落地，后续将加强对本土化产业链扶持，利好在美、欧建厂的电池企业LG、松下、SK等，及其配套中、上游供应商。