请看招股说明书的下列内容。

“目前 MLCC用镍粉在世界范围内只有少数几家企业具备规模化生产能力，并实现商业销售，除发行人外，MLCC 用镍粉主要生产企业均为日本企业。”（注意：除发行人外，均为日本企业，国内没有任何竞争者）

“公司作为唯一起草和制定单位，负责了我国第一部电容器电极镍粉行业标准（标准编号：YS/T 1338-2019）的起草及制定工作。该标准已自2020年1月1日起实施。”（注意：行业标准唯一起草和制定单位，是唯一的）

一句话，在MLCC关键材料方面，博迁新材在国内是垄断的，技术垄断。

2. 为什么客户集中度较高呢？
第一，这是行业特点所造成的。

（1）“2018 年，全球前十大MLCC生产厂商合计销售额占MLCC行业全球市场销售总额的比例为 93.80%，下游市场较为集中。”

“其中发行人第一大客户三星电机占据该行业市场份额的20%以上，为行业前列企业；除三星电机外，发行人客户台湾国巨、台湾华新科、广东风华高新科技股份有限公司亦为全球前十大 MLCC 生产厂商，作为发行人客户的上述MLCC生产厂商 2018 年度合计占全球MLCC市场份额高达 40%。当前全球 MLCC 市场较为集中，且行业前列企业对产品质量要求较高，而中国内资企业的 MLCC 产品技术与国际一流水平尚存一定差距，本行业可选择的下游大客户数量有限。因此，发行人下游行业特性使得发行人客户集中度处于较高水平，不存在下游行业较为分散而发行人自身客户较为集中的情况。”（注意：发行人的第一大客户三星电机占据该行业全球市场的20%以上；本行业可选择的下游大客户数量有限。）

“除三星电机外，发行人还拥有 MLCC 领域全球排名前十大的台湾国巨、台湾华新科和风华高科等客户，但台湾国巨、台湾华新科和$风华高科(SZ000636)$ 等客户目前MLCC 的生产规模还远小于三星电机，导致发行人对其销售占比亦远小于三星电机。未来，随着发行人产品的性价比、质量稳定性、交货时效性等诸多优势逐步被更多 MLCC 生产商认可，发行人对其他 MLCC 生产商的销售也有望不断提高，有助于进一步平衡发行人的客户销售结构。”（国内唯一进入前十的风华高科，还不到2%的市场份额）

有利的因素和市场环境逐渐形成。

——日本村田和三星电机都在中国大陆扩产。其中，三星电机将在天津开发区投资兴建汽车用MLCC 工厂，该项目预计将于2020 年全面投产；日本村田拟在无锡新建MLCC工厂，预计 2020 年投入生产。

——风华高科定增加速扩产，MLCC新产能达产后，风华高科产能份额有望达到全球10%（风华高科目前的全球市场占有率仅为2%左右）

第二，客户几乎不会调整供应商。

（2）“客户要用一款新品，光是认证就需要两三年，因此客户选择供应商非常慎重，一旦选定，客户忠诚度非常高。”（上海证券报）

“下游 MLCC 生产商为保证上游金属粉体供应商的供货质量、数量和响应速度，建立了一系列的考核体系和认证制度，对供应商的生产工艺、质量管理、产能规模等方面需进行严格考核，供应商一旦通过考核，MLCC 生产商大规模使用该供应商提供的金属粉体材料，形成相关产品的稳定生产，该产品生产工艺就会与上游原材料形成较强的匹配关系，若更换其他供应商的材料需改变相关产品原有生产工艺，否则必将影响产品质量稳定性，厂商出于生产连续性、产品质量稳定性考虑不会轻易更换上游原材料供应商。”

“与三星电机和合作规模日益扩大，双方已建立了互利共赢的长期战略合作关系，难以相互替代，业务合作具有稳定性、可持续性，发行人对三星电机不存在单方面的重大依赖，三星电机的客户集中度较高不会影响发行人未来持续盈利能力，进而影响是否符合发行条件的判断；发行人将利用与三星电机合作的稳定性、可持续性，不断提升自身技术优势，提高公司在整个电子专用金属粉体材料行业的竞争力。”

这里，还必须强调非常重要的一个关键点！
$博迁新材(SH605376)$ 的净资产收益率（ROE），就是你们最看重的，在MLCC行业，排名第一！是的，上市公司里面，排名第一！

周末，$广汽集团(SH601238)