1、事件驱动：春季、五一假期露营游火爆，露营装备旺季缺货成常态，受益于国内露营产业的快速增长，有些厂家订单已经排到了9月份，其中轻量化的帐篷需求远超预期，一直处于供不应求的状态。

2、能否补涨牧高迪？同样作为户外旅游相关概念，牧高迪4月份涨幅接近翻倍，而三夫户外的股价走势却并未像牧高笛有较大涨幅，反而总体上呈下降趋势。公司主要打造户外行业的生态圈平台，起初定位户外运动用品+赛事活动团建+亲子户外乐园三位一体，截至21年上半年，公司在19个城市开设了41家专业户外用品连锁店。公司起初和始祖鸟合作销售，后来与多个国际知名滑雪类品牌签署了中国区独家代理协议及海外直采合作，并不断引入经销新的滑雪类品牌产品。由此可见，公司更多是一家国内户外零售行业龙头企业，并不直接涉及产品研发设计。不过，由于露营太过火爆，公司各店都扩大了露营产品的展陈销售，在店内及各线上销售平台都有包括帐篷、睡袋、防潮垫、露营配件在内的多种多款商品，整体露营产品呈旺销态势。

3、高端品牌运营。公司采用多品牌集合店模式，拥有较强的上下游议价能力，目前公司代理、经销300多家户外知品牌。目前公司创新拓展多项业务：

(1) “Sanfo Hood”野奢营地项目是三夫团建打造的轻奢露营厂牌，公司目前拥有多个自有品牌，未来将完全满足消费者一站式露营装备需求，因为品类多，流通快，部分产品体积大，以线下销售为主，近期公司部分店铺露营产品销售占比到一半左右。

(2)打造独立IP松鼠部落，聚焦3-12岁亲子家庭近郊出行，公司在成都、武汉、郑州的松鼠部落，2021年上半年累计接待游客37.88万人次，同比增长119%，预计今年此块业务业绩爆发。

(3)公司进行产品叠加赛事营销。目前三夫拥有几十万活跃会员以及超长距离越野跑等一系列赛事IP，进而获得流量带动销售。

(4)自有品牌X-BIONIC。X-BIONIC的产品在全球多个国家的航空、汽车、滑雪、射击、铁三、田径等运动领域广泛应用，产品定位黑科技运动高端品牌，拥有仿生科技和恒温技术，尤其在滑雪圈进行品牌宣传，有望成为公司核心竞争产品。

4、行业现状。据Statista预测，2023年全球运动及户外用品消费者规模将达到8亿8400万，用户渗透率将增长至16.7%。2018年北美户外活动规模数据表明，大约60%的人口参加过露营，其中80%的人选择帐篷住宿，不过目前帐篷占比公司营收较小。由于20年疫情限制，户外运动器材的需求量下降，据初步统计，20年中国户外用品市场零售规模将下降至245.2亿元左右。参照INTERSPORT，2020年其零售业务受阻致使零售额下降13.8%至102亿欧元，但2021年业绩不仅重新回到疫情前的水平，甚至还超出了3亿欧元，达到122亿欧元，可见未来疫情好转后公司的前景还是不错的。

5、风险提示：X-BIONIC运营不及预期，松鼠部落客流恢复不及预期。

（部分资料来自华西证券）