科德数控调研纪要
夜长梦山
2022-03-01 10:43:23
【中金高端装备】科德数控调研纪要20220224
公司经营：在生产管理成本的增加，国内外原材料价格的上涨，以及我们国内拉闸限电的这些不利因素的影响下，公司主营业务收入，归母、净利润以及新增订单的这几个方面还是实现了持续快速的增长。并且我们五轴数控机床的产品种类也是不断丰富，我们下游客户也是呈现了多元化的持续增长的趋势。
公司收入：收入构成当中，五轴机床的收入占到了92%，数控系统功能部件以及售后服务维修的收入的占比是在8%左右。在行业分布上来看的话，确认收入的部分结构当中，航空航天占比到61%，其他主要是分布在机械设备、汽车、模具、核电、能源和学校这些领域。其中机械设备的领域的占比是在20%左右，汽车行业的领域占比是在百分之7~10%左右。收入销售渠道上来看，直销占比70%，经销占比30%。
公司费用：2021年各项的费用较去年同期是减少了约2%，占营业收入的比例是19%，主要也是因为我们研发费用较去年同期是减少了70%左右，就我们这一期的研发费用体现的会比较少，并不是说因为我们整个研发投入少了，而是跟会计处理的方式是有关系的，公司在2021年的时候收到了以前年度国家科技重大专项的地方配套补助资金，按照金融法的处理，充点了当期的研发费用，所以我们整个2021年的研发投入跟上一年度基本上是持平的。
公司利润：归母的净利润是7,286万元，较去年同期是增加了106%，然后扣非的净利润是2,631万元，较去年同期是增加了28%。从平均毛利率水平上来看的话，2021年的主营业务的毛利率水平是43%左右，较上一年度同期还是应该略有增加的，主要还是跟我们这个产品的结构的变化是有关系的。2021年确认收入的机型当中，毛利率水平相对较高的机型会比较多一些，像立式的1250系列的产品，还有我们5轴卧式铣车复合6600，这些机型平均毛利水平都是在45%以上的，所以说整体上来受产品结构的影响，我们毛利率水平还是维持一个比较高的水平。应该说在去年整个原材料上涨的大的背景下来说，公司的盈利的能力还是保持的比较好的。
公司订单： 2021年新增订单较上年同期是增加了42%，新增的订单是主要是分布在航空、航天、机械设备，还有汽车，然后以及说模具、核电、刀具这些领域，其中最多的领域还是航空航天是占比到47%。这两个数据我觉得大家注意一下，去年新签的订单当中是航空航天占了47%，刚才给大家沟通的航空航天占比61%是针对我们2020年确认收入的，其他的订单，机械设备领域占比在33%，汽车领域占比是8%，新增的订单当中，军用领域占比是70%，民用领域占比是30%。新增的订单当中整机的复购率是在40%左右。新增订单当中新客户的情况，去年新签的订单当中，新客户的占比是51%，老客户的占比是49%，新的这一部分客户，整个民营客户的收入的贡献度是达到了84%，民营客户所分布的行业也主要是集中在机械设备和航空航天领域，这两个领域下来占比能在85%左右，其中机械设备的占比是会更高一点，它占到了60%。应该说越来越多的民营的客户，会再选择国产的设备，也更能说明公司的设备应该说是越来越大家被市场所认可，大家也知道民用的市场相对来说会更加市场化，因为对于民用的市场来说，它在采购进口设备这方面没有过多的限制，它可以自由的去选择进口的设备和国产的设备。民营客户数量的增加，实际上也能看得出来整个市场上对科德的设备的认可程度越来越高。
研发投入：研发投入占营收的比例是31%，研发投入的金额跟上一年度也基本是持平的。2021年新增的我国的项目是两项，第一个是我们主持的一个补短板的项目，这个项目涉及到中央财政的预算是8,565万元，科德是作为这个项目的总牵头的单位，公司获得的中央财政后，国拨资金是4,260万元，整个课题的实施的周期是24个月。另外一个国家目就是的辽宁省的项目，这个项目实施周期29个月，获批的国拨资金是500万元。
新产品情况：1）首先就是KTX卧式铣车复合设备目前是已经完成了验证的工作，并且首台设备已经实现了销售，我它会更加针对于新能源汽车领域的电机的高效加工，未来它会更多的适用于新能源汽车，也包括航空航天机械，还有印刷等等。2）第二个就是五轴铣磨复合加工中心，目前已经完成了研发设计。我们早期有五轴的工具磨削加工中心，这款设备是在我们原有设备的基础之上开发了一个新的应用平台。这款设备能够最大化的节约人力，提高生产效率，这个设备未来会用于刀具的领域和航空航天叶轮零部件的加工。这个设备现在是进入到一个制造的阶段。3）五轴卧式镗铣车复合加工中心，设备现在完成了研发设计，进入到了制造的阶段，这个设备是在原有设备基础之上进行了一个功能上的优化提升，是提升了镗铣的加工能力，能够满足航空航天领域的高精度的回转类零件的加工要求。这款设备对标奥地利的WFM的设备，目前这一类的设备在国内还是空白，所以我们也是希望能够实现一个进口替代。这款设备预计在今年4月份的时候，上海的机床展会在现场会展出这款设备。4）高效紧凑型的专用卧式五轴加工中心，这个设备是已经完成了研发设计，经到了一个制造的阶段，它主要也是针对航空领域的中小航空结构件的高效加工，它能够满足军用包括民用飞机的批量制造需求。这个设备在国内也是一个空白，设备目前也是进入到了制造阶段。5）是全新的卧式车铣复合加工中心，这款设备实际上是一款平台化的机型，它从一个两轴数控车床演化到了5轴数控车床，它的轴数比较多，而且复杂，能够实现在同一床体下的组合，这款设备研制出来之后，未来会面向更多的一个行业领域，比如说新能源汽车，它能够提供高度模块化的产品，这款设备我们预计在4月份的上海机床展跟大家见面。
产能情况：设备方面我们外购的膜床、电机，还有电机产线，然后去年也自制了五轴的立加和龙门加工中心，银川的电主轴的生产基地进入到平稳运行的阶段，整体上生产人员的增幅也是达到了20%以上，去年的生产入库的数量也是达到了158台，较上一年增加了56%。公司是在7月份上市的，也是在7月份拿到募集资金的，所以在下半年投入的相对会比较多一些。1~6月份的整个生产入库的数量是44台，下半年整个生产入库的数量是114台，所以下半年的扩产的进度还是比较明显。今年在扩产方面有几个工作，主要是引进几条柔性自动化产线，主要是集中在几个机型，龙门、卧式加工中心、卧式铣车复合加工中心，有一部分是我们外购的自动化的产线，还有的一部分是我们用来自制的。外购这一部分我们现在也基本上谈的差不多了，预计今年这几条产线陆陆续续会投入使用。
Q&A
Q：总共接近158台的销量里面，如果按照均价、机型来看，大致的分布是怎么样的？
A：1）机型上分布还是立式加工中心的占比多一点，收入贡献在80%。因为立加的平均单价会相对来说低一些，然后数量占比会高一些。然后其他的卧加铣车复合占比在15%，还有一部分是龙门加工中心。然后去年均价是在185万。2）立式加工中心的需求量是最大，它能够覆盖的零部件加工种类也是比较多的，而且总体上从产品的性价比上来说，也是比较高的，立式加工中心的 600和800系列这两个机型的销量的占比也是最高的。站在公司的角度上来讲，它目前是非常成熟规模化生产销售的机型，所以说在我们产能能够满足市场需求的情况下，占比持续会比较高。
Q：整机数控系统包括关键部件，同比增速大概是个什么样的情况？
A：整机的同比的增速好像是35%左右，整机的增速提升还是比较明显的。从占比的角度，数控系统和关键功能部件2021年较2020年实际上是并没有一个特别明显的增加，功能部件也是优先满足整机的装配和使用，富裕的情况下，对外形成单独的销售。所以随着整机订单数量的增加，可能短期之内，功能部件的单独销售的增量不明显。数控系统销售的客户的类型比较多元化，包括有汽车行业，各行各业都会有一些。从去年其实也跟几家机床厂商做过一些应用的验证，未来我们还是希望我们的数控系统是会匹配国内的机床厂商的高端的数控机床，然后形成一个批量化的销售。
Q：之前12月参加我们策略会的时候，曾经提到过今年年底要增加到300台出货量，外协找好了吗？如果从现在的一个爬坡节奏上来看，1、2、3、 4季度大概是个什么样的情况？
A：外协现在主要是DerThrone系列的产品，然后其他的产品还是以我们自制为主的。从OEM产品的成熟度来说，公司和外协的磨合还是越来越成熟的。外协产品的量德增加会比较明显一点。因为去年召开了供应商的采购大会，对供应商也是管理做了加强，所以去年原材料价格上涨是比较明显的，但是公司整体平均毛利率水平，变化其实也并不是很明显，其实主要还是我们议价能力的提升。
Q：2021年的营收的角度来讲，现在DerThrone系列占比多少呢？
A：15%左右。
Q：300台产能包括DerThrone系列吗？
A：产能300台是之前做的预计， 2021年的产能预计是在150~200台左右，未来几年每年以100台增速预计的。产能是我们以立式加工中心800系列标准品去做的测算，DerThrone系列用到的产能会大一些。实际上的产量对应的不同的机型，整体上有差异。
Q：机床关键功能部件如果要去做维修，是咱们公司能做，还是说机床有一个比较完善的售后市场，大多数的公司都可以去做这个事情的。
A：首先来说，因为五轴机床是相对比较高端的机型，它跟普通通用三轴机床或者其他类型的机床还是会有一些区别。所以说五轴机床大部分的用户，还是会选择设备的供应商来去做售后的服务和维修的。从另外一个角度上来讲，因为科德的关键功能部件，包括像电主轴、电机转台、传感器都是我们自制的。科德自身的售后维修的能力也是最强的，售后维修的性价比也是最高的，预计市场增量之后，我们售后维修的收入也有一定比例的增加。
Q：公司政府补助这块收入有没有持续性？
A：去年净利润增长比较明显，有一部分原因是去年公司上市以后，受到了辽宁省大连市以及金普新区上市补助资金，资金的金额大概是在2,000万左右，补助是直接计入到了其他收益里面，其他补助是公司参与的一些国拨的项目获得的。通常来说的话，补助入账之后是先会进入到递延收益里面，然后之后跟当期发生了研发费用或者是资本化进行相应的对冲。 第二个除了上市补助这之外，我们比较多的是参与一些国拨的项目。公司参与了29项的国家科技重大专项，04专项目前暂时是告一段落了，但是目前我们了解的情况是04专项要继续，只是项目的名称或者形式可能还没有最终确定下来。除了专项之外，那科德持续也在参加一些国家级的课题。
Q：现在在手订单的情况，比如立加、卧式、龙门各多少？
A：没有最新在手订单的情况。
Q: 去年全年新增订单的台数?
A：170多台，把自动化产线里的台数算到了新增订单里面来。
Q：按立式加工800行算产能是300台，月度生产产能爬坡情况？比较贵的机型产能跟立式相比是不是有很大差距的，产能理论上讲应该是比300要低一些对吧？
A：对，300是我们最高的量。今年预计的产能实际上是在250台，到按照去年的增加来看，250~300之间。从对去年的生产周期来分析，立式加工中心生产周期相对来说会短一些，现在看来卧加和立加差不多，卧加的生产周期在缩短。如果单独生产基地成立了之后，立加的产能释放会在30%以上，龙门和卧式铣车复合加工中心的生产周期会稍微长一点。
Q：卧加工厂什么时候可以达产？
A：计划是今年要实施的，但是今年开始建厂不一定达产。预计今年会实施国家单独的一个生产基地。
Q：所以我们其实产能分配上还是很紧张，还是主要照顾立加？
A：对，从战略上讲是这样的，但是从持续发展的角度上来讲，几个新的机型都会发展。
Q：立加800还有没有产能提升的空间？
A：如果其实其他的机型都不做的话，单纯就是做立加的话，量上是会比较快的。其实去年是7月份才拿到的募集资金，但是去年下半年的时候，整个产量其实增速还是比较明显的，公司产业链完善，所以从扩产的角度上，我们跟直接外购数控系统关键功能部件的集成装配厂商来比的话，扩产的这个进度没有那么的快。它前期会是一个稳稳步增长的过程当中，理论上每年100台的增量，但是按道理会有慢慢爬坡然后快速增长的阶段。
Q：在这个时间点上是怎么看今年一季度或者上半年开展还是全年的排产？
A：去年是排了294台。截止到目前为止，排产计划是没有变化的，可能是要到下半年看，我们通常会在6月份的时候会调整。
Q：20年的台数是95台，均价180万。刚才您提到的21年158台，均价185万，估算一下增速应该有70%，收入应该是有3亿左右，目前收入只有2.5亿的，主要原因？
A： 158台是生产入库的量，并不是确认收入的量。确认收入是以设备验收交付拿到验收单之后才确认收入的，去年四季度的确认收入的量是9000多万，主要还是因为四季度的时候，西安江苏那一带出现了新冠疫情，所以设备在交付和验收的过程当中，受到了一定的困扰。去年实际上销售的数量应该是126台。
Q：公司今年产品平均单价提升有没有预期？
A：不会。
Q：请问民用五轴市场公司什么时候会下力气开始做？
A：公司一直都还是在稳步推进的过程当中，新增的客户，就是在2021年新签订单当中，新增的客户占到了51%，然后新增的这一部分客户当中，民营的客户占到了85%。
Q：请问三季度提到fms产线预计今年什么时候可以确定收入？
A：至少有一条产线在去年已经交付了，然后其他的三条产线在今年陆陆续续都能交付，去年交付的那一条产线在今年一季度确认收入。
Q：国内其他上市公司都在向民用五轴市场进军公司如何抓住关键市场期？
A：第一个点从产品这一端，现在也是有DerThrone系列的产品，目前DerThrone系列产品对应的客户群体来看的话，90%也都是民营的，所以说从产品端实际上是做了储备从另外第二个角度上讲，我们目前在研发的一些新的机型，对新能源汽车适用的程度也会更深一些，第三从市场端，经销商今年的占比稍微会有一点提高，经销商面对的民用的市场也会相对更多一些。第四个角度，现在也是通过展会和各种市场营销去拓展民营的客户。目前现在还有比较多的意向订单，因为五轴机的销售和普通机床还是会有一些区别，一般来说我们都是通过给客户去做一些售前的加工，并且给他们打样件，然后他们拿到样件能够满足他们需求的情况下，再去采购订单。我们现在客户的储备的量实际上是比较多的，这部分客户集中在民营领域也是比较多的。
Q：公司对毛利率的保障？
A：目前预计，未来的毛利率水平应该是相对会比较稳定的。外协的角度，我们现在采购的量订单的量增加，采购的成本实际上是有下降的趋势的。第二个，整个生产管理的能力上来了之后，生产管理的成本下降。从机型上讲的话，ktx系列的产品未来的占比是在70%，然后德创系列的占比是在30%。各个方面都提高了之后，整体上的成本端实际上是会有下降的趋势的。但是毛利率水平因为考虑到价格调整，毛利率水平我们是会基本上维持在一个比较稳定的水平上。
Q：今年2022年公司用人端是否今年公司还会有一些额外的举措？
A：我们今年预计人员增长比较集中在生产端，管理人员基本上变化都不大。第二个就是售前加工的人员，因为大家知道5轴机床比较多靠售前加工的方式，然后形成了销售负担，售前加工是我们新客户采购的必经的环节，所以售前加工的人员是会要有一些增长在里面。第三个是研发人员，研发认为总体上这两年是比较稳定的，但是数控系统的工程技术师会增加。
Q：目前有没有一些刀具方面的用户？
A：今年4月份的时候，上海机床展会展出6款机型当中有4款是新的机型，刀具领域的一个铣磨复合加工中心，不在我们这次展会新品推荐里面，但这个产品今年会研制出来。目前这个产品已经研发完成，然后进入到了制造的阶段，成品还没有完全出来，所以它不会在今年的展会上跟大家去见面。
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