【国君通信/仕佳光子】上调盈利预测，维持目标价和增持评级。公司是国内稀缺的有源+无源芯片平台厂商，2021H2以来，芯片业务起量改善盈利明显，展现弹性好于预期，因此我们更新2021-2023年归母净利润预测至0.50 / 1.24 / 1.90亿元（ +30.77% / +4.70% / +1.11% ），对应2021-2023年EPS 0.11 / 0.27 / 0.41元( +37.5% / +3.85% / +0.00% ), 维持目标价18元,维持增持评级。

业绩超预期，Q4环比改善显著。根据业绩快报，公司2021年预计营收8.15亿元，同比增长21.28%，全年归母净利润0.51亿元，同比增长32.71%，超过我们预期。单看Q4营收2.50亿元，环比Q3增长23%，实现归母净利润约0.24亿元，接近前三季度累计净利润的90%，环比改善趋势显著。在全球FTTH建设加持下，PLC分路器芯片产品营收实现高速增长，高毛利的DFB激光器芯片从2021下半年逐渐起量。此外，随着海外200G模块迎来需求大年， AWG业务2021H2营收0.94亿元，环比2021H1增长89.59%，公司作为全球主要的200G AWG供应商有望直接受益。

稀缺芯片平台级企业，芯片上量改善盈利水平。公司是典型的全流程IDM模式企业，早年与中科院半导体所强强联合，在全球无源PLC分路器、数通AWG芯片市场占据一席之地。有源领域公司具备外延、光栅等全流程核心制造能力，开发出2.5G、10G、25G、CW DFB全系列产品，并不断取得突破。在各场景需求高涨背景下，芯片上量将带来显著盈利弹性。

催化剂：DFB芯片获得认证、200G 模块出货量高景气。

风险提示：200G模块需求不及预期、DFB芯片认证不及预期。