2⃣中国交建减值拖累净利增11%低于预期，22年计划新签增11.8%收入增6%。1)21年营收6856亿(+9%)， Q1-Q4营收增59%/25%/8%/-22%；净利润180亿(+11%)，Q1-Q4净利增85%/95%/5%/-51%(20年同 期-40%/-40%/3%/-7%)，计提减值71亿(+26%)，系长期应收款坏账损失增多。2)毛利率12.52% (-0.50pct)，净利率2.62%(+0.04pct)，加权ROE7.59%(+0.47pct)。3)经营现金流-126亿(-191%)，应收账 款975亿(-5%)，资产负债率71.86%(-0.70pct)。
3⃣中国交建新签12679亿同增19%，在手订单保障倍数4.6倍。1)21年累计新签合同额12679亿(+19%)，其 中境内新签10519亿(+22%)，境外新签2160亿(+5%)。2)新签分业务：基建建设11254亿(+18%)占比 89%，其中港口建设481亿(+27%)占比4%，道路桥梁3109亿(+12%)占比28%，铁路建设250亿(+62%)占 比2%，城市建设5320亿(+27%)占比47%，境外工程2094亿(+4%)占比19%。4)2021年底在手订单31283 亿(+7%)保障倍数4.6倍。
4⃣稳增长加码中国交建特许经营权类项目占比最高，嘉通高速基建REITs获准注册。
1)公司为世界最大的港 口/公路与桥梁的设计与建设公司/全球规模最大的疏浚公司。
2)2022REITs发力大年，证监会表示将深入推 进公募REITs试点，发改委加快推进REITs做到项目“愿入尽入、应入尽入”，财政部发布试点税收优惠，3月 13日嘉通高速基建REITs获准注册，公司特许经营权类进入运营期项目27个投资1851亿元，未来发行潜力 大；
3)海上风电安装业务的市占率超过60%，盈利水平居于行业中高水平。
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