点评： 需求端，棕榈油是仅次于豆油的第二大食用植物油，国内消费80%在食品工业，15%是调和油。我国棕 榈油几乎为进口，供给端印尼+马来西亚生产全球85%棕榈油，占到全球出口贸易的90%，2019/20榨季印 尼出口2750万吨，占总出口量56%；马来西亚出口1630万吨，占总出口量34%。 当前全球油脂需求旺盛，供给紧张，预计印尼出口限制政策维持1-2月，6月后价格或有松动。

棕榈油增 产季为4-10月，马来、印尼有增产预期，也大概率能比2021年好，但需求端是价格能不能回落的关键。需 求受以下几方面影响：1）俄乌战争，额乌占全球葵花籽油出口60%以上，全球植物油脂紧缺导致棕榈油替 代需求增强。2）原油上涨带来东南亚生物燃料计划需求增加。3）我国3-6月夏季补库存，需求增长；印尼 5月进入斋月国内消费需求增长。

我国当前贸易商港口库存大约35万吨，为5年最低，很可能在夏季会增加 进口。当前贸易商价格倒挂，短期不会增加进口。 中金大宗商品组预计2022夏季价格上调到9900-11500元/吨，较2021年平均价格涨幅18%（2021年平均 价格在8500元左右，食品企业2021下半年成本涨幅明显，2021平均涨幅40-45%）。